全球储能经济性跟踪——2026年10月

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 9 [Table_Main] 全球储能经济性跟踪——2026 年 10 月 [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2026.11.09 [Table_Author] 分析师 钟林志 登记编码：S0950525050001 ： 17378362019 ： zhonglinzhi@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2026/11/6 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《2026Q3 锂电财报点评：资本开支提速，关注需求节奏的变化》(2026/11/4)  《风电 26Q3 业绩总结：经营承压，关注深远海及欧洲风电机遇》(2026/11/4)  《光伏 26Q3 业绩总结：产业低谷持续亏损》(2026/11/4)  《电网投资节奏跟踪——2026 年 8 月》(2026/10/29)  《全球储能经济性跟踪——2026 年 9 月》(2026/10/23)  《车企自研电池影响如何？》(2026/10/19)  《锂业龙头启示录之一：SQM—盐湖锂巨头在资源民族主义下的成长、博弈与启示》(2026/10/15)  《光伏反内卷引导高效 BC 技术推进》(2026/9/23)  《钒液流储能的机遇和挑战》(2026/9/18)  《2026H1 锂电财报点评：温和通胀延续，关注结构性机会》(2026/9/14) 报告要点 电力现货峰谷价差是判断储能景气度变化的重要前瞻指标。我们认为，相较于储能招标、排产、装机等指标，电力现货峰谷价差更能前瞻性地反映 电力系统对储能灵活性调节能力的需求。在市场化程度较高的电力市场中，峰 谷价差既反映电力供需的时段性错配，也直接影响储能现货套利收益。随着 电力市场化改革推进，储能投资有望逐步由政策驱动转向市场驱动，电价信 号的重要性持续提升。本系列报告将定期跟踪中国各省份及海外重点市场的 电力现货峰谷价差，研判全球储能经济性及区域景气度变化趋势。 2026 年 10 月，中国各省电力现货峰谷价差延续分化，南方部分省份价差明显扩大，独立储能经济性呈现显著区域差异。 从 4 小时峰谷价差来看，受水电和新能源出力波动影响，广东、广西、云南等省份 10 月价差环比明显扩 大；江西、山西等省份亦维持较高水平；而山东、辽宁、吉林等部分省份价 差同比有所收窄。在 100MW/400MWh 独立储能项目假设下，蒙西、辽宁、 吉林、海南等地区经济性相对较好。整体来看，各省电价信号及收益机制差异显 著，储能投资机会有望进一步向高价差、高收益地区集中。 2026 年 10 月，欧洲主要国家电力现货峰谷价差同比整体扩大，英国、意大利维持较高水平，储能套利环境持续改善。 英国、德国、意大利 10 月 4 小时峰谷价差分别约为 109、140、169 欧元/MWh，其中英国、意大利 同比明显扩大，德国虽环比有所回落，但仍处于相对较高水平。欧洲新能源渗 透率持续提升，叠加天然气价格及发电出力波动，电力现货市场价差维持较高水 平，有利于改善储能项目的现货套利收益。 2026 年 10 月，美国加州、德州电力现货峰谷价差整体处于较低水平，储能套利收益短期承压。 加州、德州 10 月 4 小时峰谷价差分别约为 45、43 美元/MWh。2026 年以来，加州峰谷价差持续处于相对低位，储能装机 快速增长对日内电价波动的平抑作用逐渐显现；德州价差波动较大，但年内多 数月份低于历史高波动年份。整体来看，美国储能现货套利收益呈现区域分 化，需关注储能渗透率提升、电力供需变化及辅助服务市场对项目收益的影响。 风险提示： 1、原材料价格大幅波动风险；2、电力市场化改革及储能政策变动风险；3、海外能源价格及气候波动风险；4、模型测算假设与实际运行偏差风险。 -35%-25%-16%-6%4%14%2025/112026/22026/52026/8电气设备沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业跟踪 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 9 [Table_Page] 电气设备 2026 年 11 月 9 日 中国独立储能项目经济性呈现显著区域分化，省际峰谷价差与收益机制差异成为决定项目投资回报的关键因素。 2026 年 10 月，国内各省 4 小时峰谷价差表现分化，受水电和 新能源出力波动影响，广东、广西、云南等南方省份价差环比明显扩大，部分省份达到 400— 500 元/MWh 以上；山东、辽宁、吉林等省份则同比有所收窄。在 100MW/400MWh 独立储 能项目假设下，蒙西、辽宁、吉林、海南等地区经济性相对较好，其中蒙西在碳酸锂价格 26 万元/吨假设下 IRR 仍为 6.7%，而山东、广东、陕西等地区对碳酸锂价格变化较为敏感。 整体来看，独立储能项目收益水平不仅取决于电池成本，更受到省际峰谷价差、容量补偿及 辅助服务政策等因素的显著影响，区域政策差异已成为决定储能项目投资回报的关键因素。 图表 1：2026 年 10 月中国各省独立储能 IRR 情况 资料来源：各省电力交易中心、国家能源局、Lambda、洁源新能, 五矿证券研究所测算 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 9 [Table_Page] 电气设备 2026 年 11 月 9 日 图表 2：2026 年 10 月中国各省电力现货峰谷价差（4H） 资料来源：各省电力交易中心、Lambda, 五矿证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 Page 4 / 9 [Table_Page] 电气设备 2026 年 11 月 9 日 图表 3：2026 年 10 月中国各省电力现货峰谷价差（4H） 资料来源：各省电力交易中心、Lambda, 五矿证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 Page 5 / 9 [Table_Page] 电气设备 2026 年 11 月 9 日 欧洲主要国家电力现货峰谷价差同比整体扩大，英国、意大利维持较高水平，德国环比有所回落。