电网投资节奏跟踪——2026年9月

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 8 [Table_Main] 电网投资节奏跟踪——2026 年 9 月 [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2026.11.09 [Table_Author] 分析师 钟林志 登记编码：S0950525050001 ： 17378362019 ： zhonglinzhi@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2026/11/6 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《2026Q3 锂电财报点评：资本开支提速，关注需求节奏的变化》(2026/11/4)  《风电 26Q3 业绩总结：经营承压，关注深远海及欧洲风电机遇》(2026/11/4)  《光伏 26Q3 业绩总结：产业低谷持续亏损》(2026/11/4)  《电网投资节奏跟踪——2026 年 8 月》(2026/10/29)  《全球储能经济性跟踪——2026 年 9 月》(2026/10/23)  《车企自研电池影响如何？》(2026/10/19)  《锂业龙头启示录之一：SQM—盐湖锂巨头在资源民族主义下的成长、博弈与启示》(2026/10/15)  《光伏反内卷引导高效 BC 技术推进》(2026/9/23)  《钒液流储能的机遇和挑战》(2026/9/18)  《2026H1 锂电财报点评：温和通胀延续，关注结构性机会》(2026/9/14) 报告要点 电网迈入成长周期，需重点关注招标节奏变化。“十五五”期间“六张网”建设将拉动超 5 万亿元电网投资，未来五年投资 CAGR 有望超过 10%。2015-2023 年国内电网年投资额维持在 5000 亿元左右，2024-2025 年上移至6000 亿元级别，我们预计“十五五”末有望突破万亿元，电网投资将迈入新一轮成长周期。电网行业兼具竞争格局稳定的“防御”属性与稳健成长的“进攻”属性，配置价值显著。本系列报告将持续跟踪电网招标规模、投资节奏及主要企业中标份额变化，把握产业链边际变化，研判行业景气趋势与投资价值。 电网投资保持稳健增长，9 月单月投资明显提速，电网与电源投资增速持续分化。 2026 年 1-9 月，全国电网基本建设投资完成额 4594 亿元，同比增长 4.9%；其中 9 月单月完成投资 662 亿元，同比增长 13.7%，投资节奏有所加快。相比之下，1-9 月电源基本建设投资完成额 5786 亿元，同比下降 3.3%，其中 9 月单月同比下降 12.5%，电网投资表现持续优于电源投资。从历史季节性规律来看，四季度通常是电网投资集中放量的阶段，预计年末投资有望进一步提速。 输变电设备招标规模同比有所下滑，主要设备企业中标格局总体稳定。 2026年国网输变电设备前 5 批招标金额合计 711 亿元，同比下降 10%，较前4 批降幅有所收窄。从竞争格局来看，主要设备企业中标份额总体稳定，部分细分领域龙头优势进一步体现。当前主网设备招标增速与电网实际投资增速仍存在一定背离，考虑到招标、交付及投资确认之间的时滞，后续需重点关注剩余批次招标规模及主网设备订单释放节奏。 计量设备招标规模同比明显回暖，新标准切换后的需求逐步释放。 2026 年国网计量设备前 2 批招标金额合计约 153 亿元，同比增长约 35%，较 2025年全年同比下降 52%的情况显著改善，其中第 2 批招标金额同比增长约80%。从竞争格局来看，计量设备市场集中度较低，主要企业中标份额整体稳定。随着新标准电表逐步推广及前期延后需求释放，计量设备招标规模有望继续修复。 风险提示： 1、电网设备招标规模不及预期风险；2、电网项目建设进度不及预期风险；3、行业竞争加剧风险；4、原材料价格波动风险。 -35%-25%-16%-6%4%14%2025/112026/22026/52026/8电气设备沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业跟踪 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 8 [Table_Page] 电气设备 2026 年 11 月 9 日 电网投资保持稳健增长，9 月单月投资明显提速，电网与电源投资增速持续分化。 2026 年1-9 月，全国电网基本建设投资完成额 4594 亿元，同比增长 4.9%；其中 9 月单月完 成投资662 亿元，同比增长 13.7%，增速明显高于累计水平，反映出电网投资节奏有所加快 。从历史季节性规律来看，电网投资通常呈现年末集中放量的特征，四季度有望继续迎来投资高 峰。相比之下，电源侧投资相对偏弱，2026 年 1-9 月全国电源基本建设投资完成额 5786 亿 元，同比下降 3.3%；其中 9 月单月完成投资 870 亿元，同比下降 12.5%，延续年内负增长 态势。整体来看，电网投资表现持续优于电源投资，反映出电力系统投资重心逐步向电网 侧倾 斜。随着新能源装机规模持续扩大，电网消纳能力、跨区域输电能力及系统调节能力的重 要性不断提升，我们预计电网投资有望延续稳健增长态势。 图表 1：2026 年 1-9 月电网基建投资完成额 4594 亿元，同比增长 4.9% 资料来源：Wind, 五矿证券研究所 图表 2：2026 年 9 月电网基建投资完成额 662 亿元，同比增长 13.7% 资料来源：Wind, 五矿证券研究所 -20%0%20%40%60%80%100%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-062026-08电网基本建设投资完成额（亿元）中国:电网基本建设投资完成额:累计值YoY838 533 494 445 718 313 592 662 010020030040050060070080090010001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电网基本建设投资完成额-月度对比（亿元）2020202120222023202420252026 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 8