公司简评报告：聚焦核心主业，毛利率实现增长

公司研究 公司简评 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2026年11月09日 [Table_invest] 增持（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_NewTitle] 今创集团（603680）：聚焦核心主业，毛利率实现增长 ——公司简评报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2026/11/06 收盘价 10.92 总股本(万股) 78,372 流通A股/B股(万股) 78,372/0 资产负债率(%) 30.41% 市净率(倍) 1.42 净资产收益率(加权) 9.83 12个月内最高/最低价 17.95/8.82 [Table_QuotePic] [Table_Report] 相关研究 《今创集团（603680）：结构优化推动盈利提升，经营现金流显著改善——公司简评报告》 2026.09.16 《今创集团（603680）：净利润大幅增长，费用成本持续优化 ——公司简评报告》 2026.05.11 《今创集团（603680）：业绩预增，产品放量，结构升级——公司简评报告》 2026.01.22 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入达33.50亿元，同比下降4.71%；归母净利润达5.88亿元，同比增长19.26%；扣非归母净利润达5.72亿元，同比增长8.93%；经营活动现金流量净额达5.52亿元，同比增长197.77%。公司前三季度毛利率达34.91%，同比增长4.16pct。公司第三季度实现营业收入10.94亿元，同比增长8.93%；归母净利润1.55亿元，同比增长23.44%；扣非归母净利润1.56亿元，同比增长34.75%。 ➢ 三季度收入正增长，期间费用保持平稳。公司第三季度收入增速同比+8.93%，收入同比转正。公司第三季度扣非归母净利润增速同比+34.75%，增速大于前三季度增长；公司前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别达2.21%、5.51%、4.24%、1.63%，同比去年同期+0.11pct、-0.21pct、+0.14pct、+1.28pct，期间费用基本就保持平稳，其中财务费用增长主要受汇率波动影响。 ➢ 业务聚焦核心主业，毛利率实现增长。公司主动压降低毛利、低效业务，聚焦核心主业与高附加值产品，前三季度营业成本26.78亿元、同比下降7.88%，降幅大于收入4.72%的降幅。公司前三季度毛利总额11.69亿元、同比增长8.14%，毛利率由30.75%提升至34.91%。 ➢ 现金流大幅改善。公司前三季度经营活动现金流量净额达5.52亿元、同比增长197.77%、其中购买商品接受劳务支付的现金同比减少2.36亿元。从资产负债表端看，公司前三季度存货由年初17.57亿元降至14.73亿元、应收票据及应收账款由33.78亿元降至32.99亿元。 ➢ 投资建议：公司自成立以来专注于轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，在产品设计、材料运用、制造工艺等方面积累了丰富的行业经验，形成覆盖多品类的一站式配套能力。全球轨道交通行业正处于技术迭代加速、竞争格局重塑的关键期，市场需求保持稳健向好，对公司业绩带来支撑。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.93/8.12/9.04亿元，对应PE为12.35/10.54/9.47倍，维持“增持”评级。 ➢ 风险提示：市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；海外业务经营风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,340.41 4,346.64 4,909.38 5,418.19 同比增长率（%） -3.53% 0.14% 12.95% 10.36% 归母净利润（百万元） 581.95 692.71 812.18 903.84 同比增长率（%） 92.65% 19.03% 17.25% 11.29% EPS 摊薄（元） 0.74 0.88 1.04 1.15 P/E 14.71 12.35 10.54 9.47 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026年11月06日盘后） -34%-18%-2%14%31%47%63%79%25-1126-0226-0526-08今创集团沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司简评 [Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 666 1025 1274 1599 营业总收入 4340 4347 4909 5418 交易性金融资产 207 297 247 207 营业成本 3027 2892 3255 3599 应收票据及账款 3378 3331 3565 3803 营业税金及附加 52 53 59 66 存货 1757 1338 1457 1584 销售费用 98 100 112 124 预付款项 66 68 75 82 管理费用 262 261 293 323 其他流动资产 408 273 271 276 研发费用 199 199 224 247 流动资产合计 6483 6331 6889 7551 财务费用 33 22 19 19 长期股权投资 365 393 417 436 资产减值损失 -72 -20 -15 -10 固定资产 823 781 732 677 信用减值损失 -53 -50 -40 -35 在建工程 19 16 14 10 投资收益 81 52 54 57 无形资产 253 239 226 213 公允价值变动损益 -8 0 0 0 商誉 1 1 1 1 其他经营损益 35 15 13 14 其他非流动资产 651 686 710 735 营业利润 652 817 958 1066 非流动资产合计 2110 2116 2099 2070 营业外收支 0 0 0 0 资产总计 8593 8447 8988 9622 利润总额 652 817 958 1066 短期借款 374 274 224 174 所得税费用 85 107 125 139 应付票据及账款 1572 1245 1311 1410 净利润 567 710 833 927 其他流动负债 649 509 521 539 少数股东损益 -15 18 21 23 流动负债合计 2595 2028 2056 2122 归属母公司股东净利润 582 693 812 904 长期借款 4 3 3 2 EPS（摊薄） 0