化妆品医美行业周报：国际品牌26Q3在华延续增长，高端品类持续发力

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 11 月 08 日 国际品牌 26Q3 在华延续增长，高端品类持续发力 看好 ——化妆品医美行业周报 20261108 相关研究 - 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 10 月 30 日至 2026 年 11 月 6 日期间，申万美容护理指数上涨 2.5%，表现弱于申万 A 指数 1.0pct。其中，申万化妆品指数上涨 0.9%，弱于申万 A 指数 2.5pct；申万个护用品指数上涨 3.4%，与申万 A 指数基本持平。 ⚫ 周观点：国际品牌 26Q3 在华延续增长，高端品类持续发力。欧莱雅在中国市场营收高个位数增长，高端线是核心抓手，赫莲娜、兰蔻等超高端护肤、香水品牌持续放量，叠加皮肤科学品牌矩阵发力，线上线下渠道协同，高端品牌组合优势充分兑现。雅诗兰黛中国区营收增速 15%，海蓝之谜承接奢华护肤需求，TOM FORD、Le Labo 香水表现亮眼，The Ordinary 依托功效成分承接大众功效护肤需求，多价格带同时发力。宝洁美妆板块由 SK-II 单独拉动，该高端品牌在华取得双位数增长，成为大中华区增长主力。整体看国际集团依托成熟高端品牌梯队、新品迭代，继续在电商渠道加大投入力度，26 年前三季度在中国市场增长势头强势。 ⚫ 本周重点回顾：珀莱雅（603605）点评：多品牌矩阵蓄力，静待盈利释放。26 年前三季度营收 76.27 亿元，同比+7.46%；归母净利润 12.56 亿元，同比+22.46%；26Q3 营收 22.53 亿元，同比+29.76%；归母净利润 0.88 亿元，同比-61.18%。 ⚫ 若羽臣（003010）点评：业绩维持高增，自有品牌+品牌管理双轮驱动。26 年前三季度营收 35.19 亿元，同比+64.58%；归母净利润 2.31 亿元，同比+120.92%；26Q3 营收 12.34 亿元，同比+50.56%；归母净利润 0.64 亿元，同比+96.90%。 ⚫ 诺斯贝尔（300132）点评：主业盈利韧性充足，看好高附加值订单放量。26 年前三季度营收 18.21 亿元，同比+17.25%，归母净利 1.07 亿元，同比-3.01%；26Q3 单季营收 7.14 亿元，同比+15.88%，归母净利润 0.51 亿元，同比-38.71% 。 ⚫ 重点新闻回顾：花王公告 26 年前三季度业绩，营收 13193 亿日元同比+7.1%，营业利润 1465 亿日元同比 + 28.1%，盈利水平较 2022-2023 年原料、汇率冲击阶段明显修复。消费品事业部为基本盘，化妆品板块营收增速达 10.1%，但营业利润率仅 4.9%，是各业务中盈利最弱板块。区域上亚洲（不含日本）账面增速领先，但为新统计口径，旧口径曾连续三年下滑。中国市场呈现战略收缩与重点加码并行：关停苏菲娜、KATE 天猫抖音旗舰店，同时推动芙丽芳丝本土化、扩充珂润产品线，资源向核心品牌集中。 ⚫ 投资分析意见：化妆品：1）渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌看好：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共13页 简单金融 成就梦想 1．行业观点 1.1 化妆品医美板块：本阶段化妆品医美板块表现弱于市场 本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 10 月 30 日至 2026 年 11 月 6 日期间，申万美容护理指数上涨 2.5%，表现弱于申万 A 指数 1.0pct。其中，申万化妆品指数上涨0.9%，弱于申万 A 指数 2.5pct；申万个护用品指数上涨 3.4%，与申万 A 指数基本持平。 图 1：本阶段化妆品医美板块整体表现弱于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周板块表现前三的个股：毛戈平(+9.2%)，名臣健康(+7.9%)，依依股份(+7.7%)；本周表现后三的个股：水羊股份(-10.4%)，洁雅股份（-5.0%)，拉芳家化（-1.9%)。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 2.5%-10%-5%0%5%10%15%传媒电力设备农林牧渔计算机社会服务商贸零售纺织服饰国防军工非银金融医药生物建筑材料基础化工轻工制造有色金属食品饮料环保建筑装饰申万A指数电子钢铁汽车机械设备房地产家用电器美容护理公用事业交通运输综合银行石油石化煤炭通信-15%-10%-5%0%5%10%毛戈平名臣健康依依股份力合科创上美股份红棉股份稳健医疗华熙生物可靠股份巨子生物上海家化中顺洁柔爱美客华业香料延江股份青岛金王嘉亨家化丸美生物锦盛新材福瑞达豪悦护理珀莱雅贝泰妮倍加洁百亚股份诺邦股份诺斯贝尔拉芳家化洁雅股份水羊股份 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共13页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【化妆品医美】 国际品牌 26Q3 在华延续增长，高端品类持续发力。欧莱雅在中国市场营收高个位数增长，高端线是核心抓手，赫莲娜、兰蔻等超高端护肤、香水品牌持续放量，叠加皮肤科学品牌矩阵发力，线上线下渠道协同，高端品牌组合优势充分兑现。雅诗兰黛中国区营收增速 15%，海蓝之谜承接奢华护肤需求，TOM FORD、Le Labo 香水表现亮眼，The Ordinary 依托功效成分承接大众功效护肤需求，多价格带同时发力。宝洁美妆板块由 SK-II 单独拉动，该高端品牌在华取得双位数增长，成为大中华区增长主力。整体看国际集团依托成