纺织服装行业周报：本周李宁发布特别股息公告，一次性分红回报可观

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 11 月 08 日 本周李宁发布特别股息公告，一次性分红回报可观 看好 ——纺织服装行业周报 20261108 相关研究 - 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 朱本伦 A0230526070001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230526070001 zhubl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。11 月 2 日～11 月 6 日，SW 纺织服饰指数上涨4.8%，跑赢 SW 全 A 指数 1.4pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 3.8%，跑赢 SW 全 A指数 0.4pct；SW 纺织制造指数上涨 5.7%，跑赢 SW 全 A 指数 2.2pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：9 月社会消费品零售总额约 4.2 万亿元，同比增长 1.1%。2）出口：9 月我国纺织服装出口 297 亿美元，同比增长 21.5%，分拆看，9 月纺织品出口额 142 亿美元，同比增长 19.0%，服装出口额 154 亿美元，同比增长 23.9%。3）棉价：11 月 6 日，国家棉花价格 B 指数报于 16,885 元/吨，本周上涨 0.2%。郑棉主力合约报于 15,385 元/吨，本周上涨 0.5%。国际棉花价格 M 指数报于 89 美分/磅，本周上涨 0.7%。ICE2 号棉花主力合约报 79 美分/磅，本周上涨 1.4%。4）澳毛价格（美元口径）：11 月 4 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于 1191 美分/公斤，同比上涨 28.9%，月内下跌 2.6%，年内上涨 16.7%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 纺织：强者恒强，行业洗牌之后，周期越强，成长越强，继续看好运动制造利润率拐点、上游纺织出海全球化。1）上游涨价周期，澳毛、美棉有量价齐升高弹性：过去几年价格低迷触发减产，澳毛近两年累计减产超 20%，全球棉花也将在 26 年迎来减产元年，供给收缩+需求回暖驱动价格上行周期。有低价充足备料的全球化供应商业绩弹性大，推荐优质毛纺公司/百隆东方。2）中游运动制造，短期承压，但中长期酝酿新成长：全球关税博弈叠加地缘政治冲突，引发需求不确定性，拖累仍在扩产中的大型运动制造商利润率回升进程。我们判断，26 年仍在修复通道中，27 年有望迎来新一轮增长周期，推荐伟星股份/华利集团/申洲国际/晶苑国际。 ⚫ 服装：李宁发布特别股息公告，一次性分红回报可观。本周李宁发布特别股息公告，公司每股派发 2.32 元人民币，分红总额约为 60 亿人民币。相对于公司 25 年 296 亿收入、29.4 亿净利润，分红总额十分可观。以当日（2026/11/5）收盘市值 380.48 亿港币测算，回报率高达 18%。近期持续增持回购，彰显发展信心，关注积极催化！ ⚫ 【行业观点与投资分析意见】 ⚫ 服装家纺：26 年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/地素时尚/江南布衣/歌力思，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/361 度/波司登，建议关注奔赴自然（已递交招股书）；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜。 ⚫ 纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星股份/申洲国际/华利集团/晶苑国际。 ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。11 月 2 日～11 月 6 日，SW 纺织服饰指数上涨 4.8%，跑赢SW全A指数1.4pct。其中，SW服装家纺指数上涨3.8%，跑赢SW全A指数0.4pct；SW 纺织制造指数上涨 5.7%，跑赢 SW 全 A 指数 2.2pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业第 7 位 资料来源：Wind，申万宏源研究；注：此处排序包含了 31 个申万行业和申万 A 指数 本周涨幅前五的个股：华升股份（16.3%）、地素时尚（13.3%）、金春股份（13.2%）、九牧王（13%）、百隆东方（12.8%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共19页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【纺织】 强者恒强，行业洗牌之后，周期越强，成长越强，继续看好运动制造利润率拐点、上游纺织出海全球化。1）上游涨价周期，澳毛、美棉有量价齐升高弹性：过去几年价格低迷触发减产，澳毛近两年累计减产超 20%，全球棉花也将在 26 年迎来减产元年，供给收缩+需求回暖驱动价格上行周期。有低价充足备料的全球化供应商业绩弹性大，推荐优质毛纺公司/百隆东方。2）中游运动制造，短期承压，但中长期酝酿新成长：全球关税博弈叠加地缘政治冲突，引发需求不确定性，拖累仍在扩产中的大型运动制造商利润率回升进程。我们判断，26 年仍在修复通道中，27 年有望迎来新一轮增长周期，推荐伟星股份/华利集团/申洲国际/晶苑国际。 【服装】 李宁发布特别股息公告，一次性分红回报可观。本周李宁发布特别股息公告，公司每股派发 2.32 元人民币，分红总额约为 60 亿人民币。相对于公司 25 年 296 亿收入、29.4亿净利润，分红总额十分可观。以当日（2026/11/5）收盘市值 380.48 亿港币测算，回报率高达 18%。近期持续增持回购，彰显发展信心，关注积极催化！ 26Q3 高端品牌业绩超预期，持续看好高端复苏。1）男装板块：比音勒芬 26Q3 营收大增34%、扣非归母净利润大增40%，环比提速，前三季累计经营现金流净额激增 90%，大超预期。2）女装板块：2026 年业绩反弹持续兑现，地素时尚 26Q1-3 净利润增长 20%，扣非口径增长 45%。江南布衣