金属-新材料行业周报：美国中选民主党大胜，贵金属企稳反弹

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 11 月 08 日 美国中选民主党大胜，贵金属企稳反弹 看好 ——金属&新材料行业周报 20261102-20261106 相关研究 - 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 张寅帅 A0230526040001 zhangys@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230526070003 guozy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数上涨 1.39%，深证成指上涨 3.16%，沪深 300 上涨 1.73%，有色金属（申万）指数上涨 4.13%，跑赢沪深 300 指数 2.41 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 11.90%，铝上涨0.69%，能源金属上涨 8.74%，小金属上涨 6.48%，铜上涨 0.99%，铅锌上涨 7.13%，金属新材料上涨 0.99%。 ⚫ 价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-2.73%/-0.21%/-1.26%/-3.42%/-4.92%/7.09%，COMEX 黄金价格 5.01%、白银 5.76%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，电池级碳酸锂持平；电解镍+3.34%。3）黑色金属：据 iFind，螺纹钢价格-0.64%；铁矿石价格 3.06%。 ⚫ 贵金属：10 月美国就业数据超预期，10 月非农就业人口增加 16.5 万人，预期 7 万人，且 8 月和 9 月就业人数合计较此前公布的数据增加 8.4 万人，失业率从 4.2%降至 4.1%，市场预期不变。10 月美联储议息会议按兵不动，维持联邦基金利率在 3.75%-4.00%，符合预期。26Q3 全球央行购金 321 吨，环比增加 8%；26 年 10 月中国央行购金 83 万盎司，环比 8月增加 9 万盎司，金价回调下显著加速，央行购金对金价形成强支撑。此前美科技股调整引发流动性冲击、金价走弱，中期选举民主党横扫两会后提振美国财政纪律预期，美债利率下行、金价回升，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，建议关注山东黄金、灵宝黄金、赤峰黄金、紫金黄金国际、盛达资源、山金国际、中金黄金、招金矿业、株冶集团。 ⚫ 工 业 金 属 ：1） 铜 ： 需 求 层 面 ， 本 周 电 解 铜 杆/再 生 铜 杆/电 线 电 缆 开 工 率 分 别 为 72.5%/13.8%/74.0%， 环 比-5.0/+1.8/+0.6pct；库存层面，国内社会库存 6.3 万吨，环比减少 0.4 万吨；交易所库存合计 108.3 万吨，环比增加 1.7 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-246.4 美元/干吨，环比下降 1.0 美元/干吨。艾芬豪矿业发布 2026 年三季报，公司预计Kamoa-Kakula 铜矿 2026 年全年铜产量落在 29-31 万吨指引区间下限，并将 2027 年产量指引下调至 30-35 万吨，中值较此前 38-42 万吨下调约 7.5 万吨。10 月 30 日，力拓公告称，OT 铜矿于当地时间 29 日发生地质活动，造成 3 名员工受伤，无人死亡，地下运营已暂停，等待完成安全审查，复产时间及产量影响尚未公布,该矿 2025 年产铜 34.52 万吨，此前预计2026 年同比增长约 15%，约合 40 万吨。短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，中期选举后 AI 走弱、关税预期弱化影响铜价，但铜价基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，建议关注低估值洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率 62.1%；国内铝锭社会库存 52.1 万吨，较上周去库 2.8 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，2026 年下半年电解铝价格有望延续强势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。 ⚫ 钢铁：供给端，本周钢铁产量环比增加；需求端，下游需求环比下降；库存端，钢材库存环比下降。铁矿石方面，供应端海外发运量有所下降，需求端铁水产量环比增加，库存处于高位。后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及高端特钢标的（久立特材）。 ⚫ 能源金属：1）钴：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，需求偏弱，本周钴价上涨 ，关注华友钴业、腾远钴业。2）锂：锂下游需求保持景气，供给端有所增长，本周碳酸锂现货价格环比上涨，关注中矿资源、永兴材料、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业。3）镍：供给端扰动偏多，但需求端相对一般，本周镍价环比上涨。 ⚫ 战略金属：1）稀土：本周国内轻稀土价格下行，重稀土价格下行，海外重稀土价格持平，国内外价差收敛，关注供给端政策以及下游 MLCC 新需求变化。2）钨：本周国内钨精矿价格环比上涨，APT 价格环比上涨，海外 APT 价格环比持平。10月钨精矿产量增加，行业库存本周环比持平，建议关注后续钨价反弹机会。3）铟：本周国内高纯 6N 铟持平、99.995%精铟售价持平，我们坚定看好磷化铟放量后给铟金属带来的需求机会。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 1．一周行情回顾 据 iFind，总体看，环比上周，上证指数上涨 1.39%，深证成指上涨 3.16%，沪深 300上涨1.73%，有色金属（申万）指数上涨 4.13%，跑赢沪深300指数2.41个百分点；2026年有色金属（申万）指数下跌 20.57%，跑输沪深 300 指数 8.14 个百分点。 图 1：本周有色金属（申万）指数上涨 4.13%，跑赢沪深 300