农林牧渔行业周观点：猪价二次探底，产能出清加速，重点推荐生猪养殖板块

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2026 年 11 月 08 日 猪价二次探底，产能出清加速，重点推荐生猪养殖板块 看好 ——农林牧渔周观点（2026.11.2-2026.11.8） 相关研究 《猪价继续探底，仔猪价格跌破百元，产能出清进行时——农林牧渔周观点（2026.10.26-2026.11.1）》 2026/11/01 《三季度母猪产能调减提速，重视生猪养殖板块机会——农林牧渔周观点（2026.10.19-2026.10.25）》 2026/10/25 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周申万农林牧渔指数上涨 7.1%，沪深 300 上涨 1.7%。个股涨幅前五名：万向德农（28.3%）、邦基科技（21.2%）、ST 天山（19.5%）、金健米业（17.3%）、保龄宝（16.3%），跌幅前五名：万辰集团（-8.7%）、ST 景谷（-5.0%）、中基健康（-5.0%）、西王食品（-4.1%）、国投中鲁（-1.0%）。 ⚫ 投资分析意见：猪价继续走弱，二次探底创年内新低，产业中悲观情绪再次蔓延；同期仔猪价格也再次下探，肥猪、仔猪外销均陷入深度亏损之中。短期来看，行业补栏情绪持续低迷，过去两年均在四季度开启的二次育肥可能落空，行业至暗时刻正在到来。中期来看，行业产能去化的幅度仍在继续累积，本轮去化时间更长、幅度更深，叠加政策防“无序扩张”，上行期盈利持续性有望强于 2022 与 2024 年，我们看好 2027 年生猪价格高点弹性，重点推荐生猪养殖板块。种植业方面，超强厄尔尼诺已形成（10-12 月超强概率 100%，83%概率为 1950 年以来最强），预计持续至 2027 年 1-3 月。后续异常气候事件对于农产品生产的影响将逐步兑现，建议持续关注。当下重点推荐关注蓝莓和橡胶。建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、立华股份、天康生物、神农集团、优然牧业、圣农发展、现代牧业、诺普信、海南橡胶。 ⚫ 生猪养殖：猪价二次探底，再创年内新低；仔猪亏损继续加剧，产能出清进行时。据涌益咨询，11 月 8日全国外三元生猪销售均价为 8.57 元/kg，周环比-6.1%，已跌破 2026 年上半年的低点。参考涌益咨询统计的 5000-10000 头母猪存栏自繁自养场养殖盈利情况，本周单头亏损突破 400 元/头（-419.5 元/头），创 5 月以来新高。补栏淡季仔猪价格继续探底：本周断奶仔猪销售均价 86 元/头，周环比下跌约 9元/头。猪价加速下跌下压栏观望，被动累库增加，本周行业生猪出栏均重超过 130kg（130.17kg/头），周环比+0.30kg，为近五年同期最高水平。投资分析意见：旺季不旺，猪价“二次探底”开启，预期趋于悲观，产能调减或非线性加速。截至目前，生猪养殖全行业亏损已有四个季度，养殖场户的失血持续累积，能繁母猪产能去化或将加速。我们继续看好 2027 年猪周期上行阶段的持续性与猪价弹性：本轮去化时间更长、幅度更深，叠加政策防“无序扩张”，上行期盈利持续性有望强于 2022 与 2024年，重点推荐板块投资机会。建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、立华股份、天康生物、神农集团等。 ⚫ 种植业：底部确立，超强厄尔尼诺催化弹性，关注后续细分农产品产量影响和价格兑现。据 NOAA 预测（10.8），2026年厄尔尼诺将持续增强至 2027年 1-3 月，10-12月出现超强厄尔尼诺的概率为 100%，并且会有 83%的概率成为 1950 年以来最强的厄尔尼诺事件。投资分析意见：超强级别厄尔尼诺在 2026年到来，从历史规律来看，厄尔尼诺期间，全球气温易显著偏高，极端高温、干旱频发，导致部分农产品出现减产。棕榈油、天然橡胶、白糖、蓝莓等品种产量或因此下滑，支撑其价格上行，相关上市公司有望因此受益。建议关注海南橡胶、诺普信、中粮糖业等。 ⚫ 肉鸡养殖：鸡苗价格下跌，鸡肉价格底部企稳。据钢联数据，本周白羽鸡苗销售均价为 2.01 元/羽，周环比-6.5%，白羽肉毛鸡销售均价 3.12 元/斤，周环比持平；鸡肉分割品销售均价为 8428.1 元/吨，周环比+0.2%。 投资分析意见：引种恢复，供给预期充裕，需求仍较为疲软，产业链各环节价格均较为低迷，重视全产业链企业中长期底部价值。建议关注圣农发展。 ⚫ 牧业：肉牛、犊牛价格延续涨势，合同奶价平稳。据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为 31.88 元/kg，周环比+2.7%，同比+24.2%；犊牛均价为 44.6 元/kg，环比+2.5%，同比+39.1%。原奶价格回升后企稳。截至 10 月 22 日，全国主产区生鲜乳平均价格为 3.10 元/kg，周环比持平。投资分析意见：“肉奶共振”周期拐点已现，27-28 年有望持续共振向上，建议关注优然牧业、现代牧业。 ⚫ 风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米育种推广与非洲猪瘟疫苗研发推广延后；养殖疫情。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 1. 本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数上涨 7.1%，沪深 300 上涨 1.7%。个股涨幅前五名：万向德农（28.3%）、邦基科技（21.2%）、ST 天山（19.5%）、金健米业（17.3%）、保龄宝（16.3%），跌幅前五名：万辰集团（-8.7%）、ST 景谷（-5.0%）、中基健康（-5.0%）、西王食品（-4.1%）、国投中鲁（-1.0%）。 投资分析意见：猪价继续走弱，二次探底创年内新低，产业中悲观情绪再次蔓延；同期仔猪价格也再次下探，肥猪、仔猪外销均陷入深度亏损之中。短期来看，行业补栏情绪持续低迷，过去两年均在四季度开启的二次育肥可能落空，行业至暗时刻正在到来。中期来看，行业产能去化的幅度仍在继续累积，本轮去化时间更长、幅度更深，叠加政策防“无序扩张”，上行期盈利持续性有望强于 2022 与 2024 年，我们看好 2027 年生猪价格高点弹性，重点推荐生猪养殖板块。种植业方面，超强厄尔尼诺已形成（10-1