轻工制造及纺服服饰行业周报：看好细分龙头稳经营+高股息下的估值修复机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分看好细分龙头稳经营+高股息下的估值修复机会——轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2026 年 11 月 08 日评级：增持（维持）分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn分析师：李斯特执业证书编号：S0740526050002Email：list02@zts.com.cn基本状况上市公司数168行业总市值(亿元)8,878.22行业流通市值(亿元)7,636.68行业-市场走势对比相关报告1、《晨光发布三季度报告，重点提示底部机会》2026-11-042、《安踏 Q3 流水短期承压，新澳股份利润弹性加速释放》2026-10-263、《9 月服装出口增长提速，乐舒适拟推受限制股份单位计划》2026-10-19重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E晨光股份23.581.521.431.551.802.0415.55 16.48 15.19 13.09 11.58买入太阳纸业14.121.121.161.371.491.6312.63 12.17 10.289.468.67买入顾家家居26.211.742.202.002.272.5115.06 11.91 13.10 11.56 10.45买入新澳股份6.380.590.660.620.680.7410.819.6710.329.368.65买入华利集团40.503.292.752.102.532.9512.31 14.73 19.26 16.02 13.73增持备注：股价取 2026/11/6 收盘价报告摘要2026/11/2-2026/11/6 上证指数 1.39%，深证成指 3.16%，轻工制造指数 4.14%，在 28 个申万行业中排名第 13；纺织服装指数 4.81%，在 28 个申万行业中排名第7。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（5.24%），包装印刷（4.8%），文娱用品（3.17%），造纸（1.66%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（6.47%），纺织制造（5.66%），服装家纺（3.8%）。Q4 建议关注风格切换下的内需稳健龙头估值修复机会，及出海龙头原材料预期进一步明确后的布局窗口。1）内需：看好细分龙头稳经营+高股息下的估值修复机会。建议关注罗莱生活（25A 分红率 99%，最新年度股息率 6%）、森马服饰（25A分红率 91%，最新年度股息率 5.5%）、水星家纺（25A 分红率 64%，最新年度股息率 4.8%）、晨光股份（25A 分红率 70%，最新年度股息率 3.7%）、顾家家居（25A分红率 63%，最新年度股息率 4.5%）、公牛集团（25A 分红率 84%，最新年度股息率 4.7%）。2）出海：短期原材料成本波动不改长期成长逻辑，建议关注成本预期明确后的布局窗口，继续推荐乐舒适。品牌服饰：Q3 整体呈现弱复苏、强分化的态势，9 月终端销售边际改善，预计四季度仍将延续分化格局。重点关注消费韧性更强的品牌龙头，包括品牌矩阵完善、运动及户外布局领先的【安踏体育】，中高端男装赛道表现突出的【比音勒芬】，在高端女装领域实现业绩修复的【地素时尚】；以及依托渠道与产品结构优化、具高股息属性的消费龙头【罗莱生活】【江南布衣】【海澜之家】等公司。纺织制造：Q3 营收和利润增速明显优于下游，受益于羊毛、棉花等原材料涨价的上游龙头业绩弹性突出，OEM 板块在出口修复、订单能见度持续提升的推动下，盈利拐点已现。重点关注具备价格传导与产能扩张优势的上游制造龙头【新澳股份】【百隆东方】【台华新材】，以及订单与份额稳步提升的全球服装辅料及 OEM 龙头【伟星股份】【晶苑国际】，同时关注处于历史低估值区间且股息率托底的高质量制造企业【申洲国际】【华利集团】等。文创潮玩：推荐晨光股份。从三季报来看，晨光作为文具龙头，各业务模块已趋于平稳，转型增量等待后续逐步释放，我们看好公司传统主业与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展，重点提示底部机会。建议关注: 【泡泡玛特】已具备可复制孵化 IP 能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动 IP 多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4 以来新品数量与质量环比进一步提升，下半年关注出海、成人向、女性向产品拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP/情行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分绪产品转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位，重点关注开学季表现；【创源股份】积极进军国内 ip 市场，IP 产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。个护：短期原材料成本波动不改长期成长趋势，看好品牌出海龙头乐舒适。出海龙头多品类多市场成长逻辑逐步演绎，短期原材料波动不改长期趋势：公司在非洲树立的高竞争壁垒（成本优势+深度本地化+跨区域经营体系）已初步验证，秘鲁工厂投产有望带动下半年拉美市场继续放量，当下多品类多市场框架成型、远期更多品类仍可期待，看好长期成长为扎根新兴市场的国际快销品集团。投资建议：把握强品牌出海强 alpha 个股【乐舒适】，内需端建议沿业绩主线、买份额空间，细分赛道格局与盈利分化，品类拓展与渠道份额空间提升置信度。建议关注【润本股份】【登康口腔】【百亚股份】。包装：包装龙头开启“1+N+T”科技转型，液冷赛道高景气打开成长空间，关注【裕同科技】。1）华研科技：MIM 技术优势突出，看好液冷相关金属零部件业务放量。主业客户资源协同+技术优势+赛道景气提升下公司液冷相关金属零部件业务放量。2）主业全球化布局+新拓重型包装，稳健增长。包装主业前瞻性全球化布局，并开拓重型包装赛道，聚焦 AI 服务器、新能源电池包装等领域，已与国内、国际客户进行合作，将在海外做更多生产配套。公司作为行业领先的包装整体解决方案服务商，包装主业海外增长靓丽并延申重型包装，高分红下构筑安全垫，开启“1+N+T”科技转型，业务协同+终端客户资源协同+赛道景气度提升，看好公司业绩弹性，重点推荐。造纸：建议关注太阳纸业。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】；供需结构边际改善的箱板纸品种【玖龙纸业】、【山鹰国际】、【理文造纸】等；关注细分赛道景气度较高的【仙鹤股份】；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】。家居：股价领先基本面、把握超跌修复机会。汇兑、内销等悲观预期在超跌中 pricein，长期看龙头个股管理/渠道/产品能力充分验证。建议关注龙头【顾家家居】。宠物用品：建议关注源飞宠物，代工拐点+OBM 成长期，基本盘中高速增长+品牌放量可期。1）代工业务，海外先发优势突出，近年已率先布局东南亚产能，有望继续扩产。关税大背景下承接订单转移，老客户+新品类打开代工空间；2）国内 OBM业务，狗狗零食品牌匹卡噗跑通，其宠物零食产品表现亮眼，已取得显著市场反响，看好成长空间。风险提示