煤炭开采行业周报：港口库存回落、动力煤价降幅收窄，重视煤炭板块配置价值

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 10 月 31 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn联系人：徐萌S0350125070001xum02@ghzq.com.cn[Table_Title]港口库存回落、动力煤价降幅收窄，重视煤炭板块配置价值——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2026/10/30表现1M3M12M煤炭开采2.0%6.5%17.0%沪深 300-8.5%-12.4%-15.4%相关报告《煤炭开采行业周报：港口煤价高位运行，Q4 业绩环比有望进一步上行（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-10-25《煤炭开采行业 9 月数据全面解读：9 月供应延续偏紧格局，煤价表现优秀（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-10-20《煤炭开采行业周报：北港库存去化、煤价继续上涨；煤矿保供增产会议本周召开（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-10-18《煤炭开采行业周报：本周港口煤价再次启动上涨、突破千元关口（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-10-11《煤炭开采行业周报：“秋老虎”叠加新能源出力下降带动火电日耗上升，本周港口煤价周环比回升（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-09-27投资要点:动力煤来看，10 月 30 日北方港口动力煤价 1008 元/吨，周环比下降 32元/吨。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比-0.11pct，供应小幅收紧，主要系产地少部分煤矿完成月度任务暂停产销，另有少数煤矿井下换工作面停减产。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线检修完成后运量恢复，一周内日均发运量周环比+19.01万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比-2 列。（3）进口煤方面，外盘报价相对坚挺，截至 10 月 29 日，动力煤 Q5500 国内与澳洲价差周环比缩窄 9 元/吨至 37 元/吨。（4）需求端，本周六大电厂日耗周环比-1.8 万吨至 81.7 万吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-7.4 万吨至1453.2 万吨。（6）非电需求端，维持刚需采购，截至 10 月 22 日水泥开工率周环比-0.67pct，本周甲醇开工率周环比+1.92pct，铁水产量周环比-0.43 万吨至 231.82 万吨。（7）港口端，前期封航解除后集中装船离港，本周北方港口库存周环比-55.2 万吨。整体来看，国内供应方面，本周三西地区样本煤矿产能利用率环比下降 0.11pct。进口煤方面，澳洲进口煤性价比环比收窄 9 元/吨至 37 元/吨。发运方面，环比分化，其中大秦线检修后发运量环比回升。需求端，电厂日耗周环比下降，冶金化工等刚需补库。库存方面，本周北方港口库存去化，主要系前期封航解除。10月 30 日北方港口动力煤价周环比下降至 1008 元/吨。展望后续，生产端保供稳产，不过临近年底安全同样重要，供应恢复高度仍需观察（截至10 月 30 日，山西煤矿停产产能 4200 万吨，较前一日提升 420 万吨），印度电厂库存降至低位、进口资源亦较紧张。需求端，电厂仍有补库空间，非电需求韧性，海外原油同样高位运行（截至 10 月 30 日，ICE 布油涨至 113 美元/桶高位），港口煤价预计震荡运行，我们预计四季度煤价在较好水平运行，煤企 Q4 业绩有望环比上行。（10 月以来（截至 10月 30 日）动力煤及焦煤市场煤价均价分别为 1021、2488 元/吨，相较 Q3均价分别+16%（+139 元/吨）、+4%（+94 元/吨））。炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比+0.35pct 至 74.8%，供应小幅增加主要系山西地区部分前期停产煤矿陆续复产，但晋陕地区另有部分煤矿因换工作面、检修及自身原因新增停减产。据煤炭资源网统计，10 月 30 日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计 32 座，涉及产能 4200 万吨；停产煤矿数量日环比持平，相比 5 月 25 日减少 87 座。停产产能日环比增加 620 万证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2吨，相比 5 月 25 日下降 9250 万吨。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关车数回落，截至 10 月 29 日，甘其毛都口岸平均通关量为 701 车（七日平均值），周环比-42 车。需求端，本周铁水产量周环比-0.43 万吨至 231.82万吨，焦企多暂缓补库。库存端，本周焦煤生产企业库存周环比+18.19万吨。整体来看，本周山西焦煤产量基本持平，蒙煤进口低位徘徊（甘其毛都口岸周均通关 701 车）。需求端，铁水产量周环比-0.34 万吨至近231.82 万吨，焦企多暂缓补库。本周生产企业库存环比上升，港口煤价为 2430.00 元/吨，周环比-70.00 元/吨。展望后续，山西地区供给释放的速度和高度仍需观察，进口依然低位运行，现阶段低供给下继续消耗产业链库存，预期打满、焦煤利空逐渐释放，焦煤价格预计震荡筑底。对于焦炭，供给端，本周焦企产能利用率周环比+0.09pct 至 73.08%，主要系部分前期检修企业复产，并有部分利润尚可企业增产。需求端，本周铁水产量周环比-0.34 万吨至 231.82 万吨。库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比下降。整体来看，保持持稳运行，价格后续关注上游煤价情况和下游钢材价格情况。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业 30 年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时 2025 年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展、昊华能源。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2026/10/30EPS（元/股）PE投资代码名称股价（元）2025A2026E2027E2025A2026E20