科技行业26全A三季报分析科技篇：AI硬件景气延续，机器人业绩迎来修复

分析师 ：徐近峰SAC执业证书编号：S0160523030003分析师 ：张欣诺SAC执业证书编号：S0160526080007证券研究报告 | 2026/11/8AI硬件景气延续，机器人业绩迎来修复——26全A三季报分析科技篇摘要21、科技全瞻：科技板块增长领先，继续跑赢全A非金融两油。a）营收增速：科创综、创业板综、TMT营收TTM同比分别增长18.7%、19.8%、20.3%，均高于全A非金融两油的4.3%。b）盈利增速：科创综、创业板综、TMT归母净利润TTM同比分别为100.9%、26.4%、65.8%，分别高于全A非金融两油92、18、57个百分点。c）ROE与净利率：创业板综、TMT指数的ROE分别为7.9%、10.4%，净利率分别为6.7%、8.0%，略高于科创综的5.3%、6.2%。2、龙头指数：创业板指营收较强，科创50盈利弹性突出。a）营收增速：创业板指营收TTM同比增长29.3%，较Q2提升4.2个百分点；科创50增长10.7%，回落1.2个百分点。b）盈利增速：科创50盈利TTM同比增长117.6%，较Q2提升13.3个百分点；创业板指增长24.9%，回落6.3个百分点。c）ROE与净利率：创业板指分别为15.3%、10.5%，高于科创50的8.0%、8.2%。3、一级行业：电子盈利加速，计算机利润增长放缓。a）营收增速：计算机、电子分别增长29.9%、28.6%，领先通信、传媒的5.5%、3.5%。b）盈利增速：电子同比增长155.4%，较Q2提升100.4个百分点；计算机增长89.4%，回落36.5个百分点；通信增长7.4%，传媒下降10.8%。c）ROE与净利率：电子分别为13.9%、10.4%，通信为9.5%、9.1%，盈利能力相对较强。4、重点赛道：算力存储维持高增长，机器人细分产业盈利改善。a）营收增速：海外AI算力、国产算力、存储与先进封装分别增长53.0%、24.4%、63.2%；具身智能机器人、AI软件与应用分别增长18.1%、11.0%。b）盈利增速：海外AI算力、国产算力、存储与先进封装分别增长91.6%、38.8%、420.4%；机器人增长23.4%，较Q2改善，数据要素与云同比下降89.2%。c）ROE与净利率：海外AI算力分别为32.0%、7.1%，存储与先进封装为29.0%、22.0%；机器人升至12.1%、11.4%，盈利能力继续改善。5、估值视角：创业板指位置较低，关注估值与增长匹配。a）创业板指PE、PS分别为27.7倍、2.8倍，对应历史分位约6%、5%，调整已较为充分；科创50分别为88.9倍、6.9倍，对应分位约66%、60%。b）估值与增长匹配度来看，建议关注高增长低估值的计算机设备、新能源动力系统等板块，此外半导体、元器件等估值充分调整+高增长预期的景气也有可能延续。6、风险提示：全球地缘风险；全球经济衰退风险；海外金融风险超预期；历史经验失效。目录01.双创与科技三季报：继续跑赢全A非金融两油02.重点赛道与龙头：算力存储较强，应用主题分化03.估值视角：科技估值已明显回落04.预期视角：电子、机械、电新相对占优3科技全瞻：科创综与TMT盈利弹性显著高于全A非金融两油数据来源：wind，财通证券研究所4图表1：板块&指数分业绩ttm增速汇总营收方面，科创综、创业板综、TMT营收TTM同比分别为18.7%、19.8%、20.3%，全A非金融两油为4.3%；盈利方面，科创综、创业板综、TMT归母净利润TTM同比分别为100.9%、26.4%、65.8%，分别高于全A非金融两油92、18、57个百分点；创业板综、TMT指数ROE分别为7.9%、10.4%，盈利质量相对较高。-10%0%10%20%30%40%50%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q3营收TTM同比增速（%）全A非金融石油石化科创综创业板综TMT指数-100%-50%0%50%100%150%200%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q3盈利TTM同比增速（%）全A非金融石油石化科创综创业板综TMT指数0%2%4%6%8%10%12%14%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q3ROE TTM （%）全A非金融石油石化科创综创业板综TMT指数0%5%10%15%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q3净利率 TTM（%）全A非金融石油石化科创综创业板综TMT指数指数龙头：科创50盈利弹性较高，创业板指ROE占优数据来源：wind，财通证券研究所5图表2：板块&指数分业绩ttm增速汇总科创50、创业板指营收TTM同比分别为10.7%、29.3%，明显高于全A非金融两油的4.3%；科创50、创业板指归母利润TTM同比分别为117.6%、24.9%，科创50盈利增速继续上升13.3个百分点；科创50、创业板指ROE-TTM分别为8.0%、15.3%。-20%0%20%40%60%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q3营收TTM同比增速（%）科创50创业板指-100%-50%0%50%100%150%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q3盈利TTM同比增速（%）科创50创业板指0%5%10%15%20%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q3ROE TTM （%）科创50创业板指0%5%10%15%20%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q3净利率 TTM （%）科创50创业板指一级行业：电子盈利高增，计算机与传媒表现分化数据来源：wind，财通证券研究所6图表3：板块&