非银行业周报：稳市政策持续发力，板块估值迎来修复窗口

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 非银金融 稳市政策持续发力，板块估值迎来修复窗口 非银行业周报（2026/11/8）  核心结论 分析师 孙寅 S0800524120007 sunyin@research.xbmail.com.cn 陈静 S0800524120006 chenjing@research.xbmail.com.cn 张佳蓉 S0800524080001 zhangjiarong@research.xbmail.com.cn 联系人 许冰洁 xubingjie@xbmail.com.cn 非银行业周涨跌幅跟踪：本周非银金融（申万）指数涨 4.38%，跑赢沪深300 指数 2.66pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨幅分别为+5.04%、+3.17%、+3.92%。 投资观点：1）本周保险Ⅱ（申万）上涨 3.17%，跑赢沪深 300 指数 1.44pct。从上市险企三季报看，行业投资资产规模持续扩张；公允价值变动大幅拖累投资收益，不过三季度 OCI 公允价值回正，对净资产形成缓冲。短期权益企稳、TPL 损失收窄有望带动盈利修复，不同公司配置方向分化：国寿、新华权益成长敞口更高，平安、人保红利配置更占优；中期核心在于持有收益与负债成本匹配，兼具稳健收益和权益弹性的险企，更利于利润、净资产及分红预期改善。后续重点跟踪新单持续性、价值率企稳以及投资收益稳定性，优选资负管理稳健、负债端具备阿尔法的标的。 2）券商：本周证券 II（申万）上涨 5.04%，跑赢沪深 300 指数 3.31pct。11/2，金融管理部门召开座谈会，此次座谈会提出同意开展第三批互换便利操作，参与机构拓展到 31 家机构，申请额度加码至 1000 亿元，截至 11/5 共 9 家券商主动披露中标额度，合计 575 亿元。另外股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由 1.25%降低至 1%。两项货币政策工具的设立实施，代表着央行对于资本市场的流动性支持。11 月 6 日国务院常务会议进一步定调，提出完善资本市场稳市机制、增强股市内在稳定性，推动资本市场平稳健康发展。整体来看，近期系列政策持续完善资本市场逆周期调节框架，有望夯实市场底部、稳定交易预期。 3）多元金融：本周多元金融指数上涨 3.92%，跑赢沪深 300 指数 2.20pct。本周香港交易所发布 26 年三季报。公司三季度单季业绩主要受港股交投回落及投资收益下降影响，但业绩整体具备韧性。短期加息及流动性扰动仍对估值形成压制，互联互通深化及 T+1 结算、上市制度等改革有望抬升中长期交投中枢。此外，本周中基协正式设立基金投顾 T 类份额，不设申购费及客户维护费，管理费原则上降至原基金的 60%。T 类份额从产品端减少通道返佣，中长期有望加速买方投顾转型，利好具备客户基础及专业投顾能力的头部财富管理机构。 投资建议：1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险；2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货 A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。 证券研究报告 2026 年 11 月 08 日 行业周报 | 非银金融 西部证券 2026 年 11 月 08 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 周涨跌幅及各板块观点 ................................................................................................... 4 1.1 保险板块周观点 ........................................................................................................... 4 1.2 券商板块周观点 ........................................................................................................... 5 1.3 多元金融板块周观点 .................................................................................................... 5 二、 保险周度数据跟踪 ........................................................................................................... 6 2.1 保险板块细分表现 ....................................................................................................... 6 2.2 债券及理财收益率表现 ................................................................................................ 6 三、 券商周度数据跟踪 ........................................................................................................... 7 3.1 券商板块细分表现 ....................................................................................................... 7 3.2 A 股市场交投表现 ......................................................................................................... 9 3.3 A 股市场发行表现 ....................................................................................................... 10 3.4 公募基金表现 ............................................................................................................. 10 四、 多元金融数据跟踪 ..........................