非银金融行业：互换便利资金加速入市，关注板块后续机会

01 / 14 请务必阅读末页的免责声明 [_] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 非银金融 | 2026/11/08 [Table_Title] 非银金融行业 互换便利资金加速入市，关注板块后续机会 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 证券：千亿互换便利落地，稳市政策持续加码，关注板块修复机会。据 iFinD 数据，本周沪深两市日均成交额 1.87 万亿元（环比+17.2%），沪深两融余额 2.30 万亿元（环比-3.3%）。11 月 3 日，人民银行开展第三批互换便利（SFISF）操作，规模达 1000 亿元（中标费率 10bp），截至 11 月 6 日已有 26 家券商确认中标，其中 12 家券商披露具体中标额度，合计 690 亿元，中金公司、中信证券、国泰海通等多家头部券商已完成首批股票买入。制度建设方面，股票回购增持再贷款转为长期制度性安排且利率由 1.25%下调至 1%，证监会拟优化护盘式回购规则，并会同交易所研究优化两融风控指标以适度释放融资空间；首批 18 只主动 ETF 募集超 350 亿元并将加快建仓；沪深交易所修订港股通风险揭示书必备条款。总体来看，互换便利加速向权益配置转化，叠加稳市场工具箱完善与两融逆周期调节推进，有望提振市场交投活跃度并拓宽券商业务空间。建议关注中信证券（AH）、招商证券（AH）、中金公司（H）、华泰证券（AH）、国泰海通（AH）、财通证券、东方证券等。 保险：本周中信 II 保险指数跑赢沪深 300 指数，当前板块估值处于低位且具备一定避险属性，市场延续震荡，建议关注三季度业绩压力释放后板块配置机会。据 iFinD 数据，截至 11 月 6 日，中信 II保险指数单周上涨 2.98%，跑赢沪深 300 指数（本周上涨 1.73%），建议关注板块配置机会。保险行业协会 11 月 4 日披露，普通型人身险预定利率研究值环比由 1.94%降至 1.90%（环比降 4bp），结束此前两季回升趋势，该值与在售产品 2.0%上限仅差 10bp、未触及 25bp 调整阈值，产品定价阶段性企稳，利好负债端产品销售的延续。政策端方面，11 月 6 日金管总局等七部委联合印发《关于加快航运保险高质量发展的指导意见》，系统部署提升保障水平、增强国际竞争力，推动航运保险扩面提质、服务航运强国建设，预计财险龙头有望受益。展望后续，我们认为当前板块估值处于历史低位，叠加行业本身具备一定的避险属性，建议关注三季度业绩期后板块的估值修复机会。此外负债端方面，上市险企陆续开启“开门红”，预定利率阶段性企稳为保单销售延续性提供支撑，在存款利率维持低位、居民储蓄向分红险等长期储蓄型产品迁移的趋势下，新单销售有望对板块形成持续催化。中长期来看，长端利率有望企稳，驱动资产端收益弹性改善，预定利率下调、报行合一深化与渠道治理共振推动负债成本下行与负债质量提升，险企利费差改善逻辑持续兑现，当前板块估值仍处历史低位，个股建议关注：中国平安（AH）、中国人寿（AH）、中国太保（AH）、中国财险（H）、友邦保险（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、新华保险（AH）、中国太平（H）。 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 chenfu@gf.com.cn 王京灵 SAC 执证号：S0260526050002 wangjingling@gf.com.cn 耿张逸 SAC 执证号：S0260526090002 gengzhangyi@gf.com.cn 请注意，王京灵,耿张逸并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 非银金融行业:三季报业绩披露，关注后续板块机会 2026-11-01 非银金融行业:券商板块持仓环比回落—2026Q3 公募基金持仓分析 2026-10-30 非银金融行业:放量反弹提振信心，看好非银估值修复 2026-10-25 -24%-17%-10%-4%3%10%11/2501/2604/2606/2608/2611/26非银金融沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 14 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国平安 601318.SH CNY 53.20 20261029 买入 70.92 6.44 7.38 8.26 7.21 0.60 0.55 10.94% 11.73% 新华保险 601336.SH CNY 50.55 20261031 买入 72.77 8.86 10.31 5.71 4.90 0.48 0.42 30.60% 31.60% 中国太保 601601.SH CNY 30.75 20261029 买入 45.24 4.99 5.61 6.16 5.48 0.44 0.41 14.47% 15.74% 中国人寿 601628.SH CNY 35.07 20261031 买入 47.86 4.03 4.39 8.70 7.99 0.62 0.56 19.60% 23.64% 中国人保 601319.SH CNY 7.53 20261031 买入 9.77 0.87 0.98 8.66 7.68 1.11 0.97 15.27% 14.77% 中国平安 02318.HK HKD 49.62 20261029 买入 73.00 6.44 7.38 7.09 6.19 0.51 0.48 10.94% 11.73% 新华保险 01336.HK HKD 38.98 20261031 买入 57.08 8.86 10.31 4.05 3.48 0.34 0.30 30.60% 31.60% 中国太保 02601.HK HKD 26.70 20261029 买入 40.94 4.99 5.61 4.92 4.38 0.35 0.32 14.47% 15.74% 中国人寿 02628.HK HKD 24.22 20261031 买入 31.28 4.03 4.39 5.53 5.08 0.39 0.36 19.60% 23.64% 中国人民保险集团 01339.HK HKD 5.06 20261031 买入 7.66 0.87 0.98 5.35 4.75 0.75 0.65 15.27% 14.77% 中国太平 00966.HK HKD 17.27 20260826 买入 29.34