煤炭行业周报(2026年第42期)：动力煤价企稳回升，冬储需求逐步启动，供应短期仍受制约

01 / 19 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 煤炭开采 | 2026/11/08 [Table_Title] 煤炭行业周报（2026 年第 42 期） 动力煤价企稳回升，冬储需求逐步启动，供应短期仍受制约 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 本周市场动态：港口价格企稳回升，陕蒙产地动力煤价涨幅较高，炼焦煤价稳中回落。根据 Wind、汾渭能源、煤炭市场网等来源： 动力煤：本周港口煤价窄幅波动，产地煤价涨跌互现，其中陕蒙地区涨幅较大。本周 CCI5500 大卡动力煤指数报 1018 元/吨，周环比上涨 1 元/吨。11 月港口 5500 大卡年度长协煤价为 727 元/吨，月环比上涨 10 元/吨（22-25 年均价分别为 722/714/701/680 元/吨）。本周北方陆续进入供暖期，电厂日耗稳步回升，部分下游采购积极性回升，供应端主产区保供导向延续，但安监维持常态化，市场并未有明显宽松，局部价格稳中有升。后期，随着各主产地煤矿陆续复产，供应或继续增加，但煤矿实际增量释放仍有待观察，冬储需求预计稳步提升，各环节库存也维持中位，需求有望进一步释放，动力煤价格维持高位震荡。 炼焦煤：本周炼焦煤价格延续偏弱，港口和产地价格均有回落。本周京唐港主焦煤价格为 2380 元/吨，周环比下跌 50 元/吨。11 月各产地焦煤长协价保持平稳。近期主产地前期停产煤矿陆续复产，但复工节奏低于预期，开工率较慢回升。后期，整体复产进度有待观察，不过钢厂盈利偏低、铁水继续回落，预计短期炼焦煤以震荡分化为主，优质主焦煤仍有支撑。 近期重点关注：（1）近期事件：安全稳产工作持续推进，山西停产产能维持 4000 万吨以上；（2）国内供需面：9 月煤炭供给保持收缩趋势，需求整体偏弱，预计煤炭供需延续紧平衡；（3）国际供需面：26 年前 9 月全球煤炭贸易量同比上升 1.1%，天然气价格大幅上涨提升煤炭需求，印尼、俄罗斯等国供应下降，预计海外市场价格维持高位。 行业观点：本周煤炭（中信）指数下跌 5.7%，跑输沪深 300 指数 7.4pct。2026 年以来，煤炭（中信）指数累计上涨 13.6%，跑赢沪深 300 指数 26.0pct。本周动力煤价上涨 1 元/吨至 1018 元/吨，炼焦煤价下跌 50 元/吨至 2380 元/吨。动力煤方面，近期随着北方供暖范围扩大、冷空气预期升温，部分低库存用户采购开始增加，本周港口和产地煤价企稳回升；焦煤方面，本周铁水产量继续回落、钢焦企业盈利维持低位，焦煤价格延续偏弱。 建议关注：（1）兼具价格上涨弹性与红利价值的龙头公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中煤能源（A、H）、中国神华（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、电投能源、晋控煤业、华阳股份、兖煤澳大利亚；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、首钢资源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际等；（4）成长弹性标的：广汇能源、宝丰能源、中国秦发、力量发展等。 风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 anpeng@gf.com.cn 张云瀚 SAC 执证号：S0260525030004 zhangyunhan@gf.com.cn 请注意，张云瀚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 煤炭行业周报（2026 年第 41 期）:Q3 行业利润稳步增长，冬储需求具备支撑，煤价延续高位震荡 2026-11-02 -20%-12%-4%4%12%20%11/2501/2604/2606/2608/2611/26煤炭开采沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 19 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 煤炭开采 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国神华 601088.SH RMB 48.54 2026/10/25 买入 56.36 2.82 2.96 17.21 16.40 2.50 2.42 14.5 14.8 陕西煤业 601225.SH RMB 25.85 2026/10/28 买入 33.62 2.40 2.44 10.77 10.59 2.33 2.12 21.7 20.0 中煤能源 601898.SH RMB 12.91 2026/10/25 买入 16.27 1.36 1.47 9.49 8.78 1.00 0.93 10.5 10.6 兖矿能源 600188.SH RMB 16.76 2026/11/2 买入 24.13 1.61 1.82 10.41 9.21 1.55 1.43 14.9 15.6 电投能源 002128.SZ RMB 27.34 2026/10/23 买入 31.49 3.15 3.33 8.68 8.21 1.94 1.71 22.4 20.8 华阳股份 600348.SH RMB 8.40 2026/11/2 买入 10.56 0.66 0.70 12.73 12.00 0.81 0.79 6.4 6.6 淮北矿业 600985.SH RMB 14.12 2026/10/29 买入 17.81 1.19 1.51 11.87 9.35 0.88 0.84 7.4 9.0 山西焦煤 000983.SZ RMB 6.32 2026/11/4 买入 8.22 0.51 0.57 12.39 11.09 0.96 0.92 7.8 8.3 平煤股份 601666.SH RMB 7.75 2026/11/1 买入 10.19 0.48 0.54 16.15 14.35 0.76 0.74 4.7 5.1 晋控煤业 601001.SH RMB 15.41 2026/10/28 买入 20.63 1.29 1.38 11.95 11.17 1.28 1.21 10.7 10.8 山煤国际 600546.SH RMB 11.08 2026/11/2 买入 13.33 1.11 1.20 9.98 9.23 1.29 1.22 12.9 13.2 潞安环能 601699.SH RMB 13.43 2026/10/30 买入 17.31 1.24 1.31 10.83 10.25 0.85 0.82 7.8 8.0 新集能源 601918.SH