农林牧渔行业：猪价跌至年内新低，把握生猪养殖板块布局机遇

01 / 21 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 农林牧渔 | 2026/11/08 [Table_Title] 农林牧渔行业 猪价跌至年内新低，把握生猪养殖板块布局机遇 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 畜禽养殖：据搜猪网，11 月 6 日，全国瘦肉型生猪出栏均价 8.60 元/公斤，周环比下跌 5.1%，同比下跌 25.9%。本周猪价继续下行，跌至年内新低，显著低于全行业现金成本；同时，仔猪价格、淘汰母猪价格继续下跌，7kg 仔猪价格已跌至 86 元/头，侧面反映行业情绪愈发悲观。目前行业资金链压力不断累积，从 3 季报看，大部分上市猪企的资产负债率持续上升。养殖持续深度亏损，行业母猪产能去化有望加速，根据钢联数据，10 月能繁母猪存栏量环比-1.57%，降幅较 9 月扩大 0.7pct。冬季是生猪疫病高发期，密切关注北方降温后生猪疫病情况。综合母猪、生猪存栏、饲料等数据，看好未来猪周期反转机遇。当前板块估值处于历史低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧与新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注立华股份、天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，11 月6 日，毛鸡价格 3.15 元/斤，周环比持平，同比下跌 11.3%；鸡苗价格 2.03 元/羽，周环比下跌 7.3%，同比下跌 42.7%，一体化企业经营优势显著，关注圣农发展等。黄羽鸡方面，11 月 1 日中速鸡价格6.66 元/斤，周环比下跌 3.1%，养殖维持盈利，立华股份、温氏股份等充分受益。 奶牛：据 wind 数据，10 月 29 日，国内主产区生鲜乳价格为 3.10 元/公斤，同比上涨 2.3%，环比维持不变。近期宁夏区域散奶价格重新上涨至 3.7 元/公斤，散奶持续高于合同价，带动合同价上调。前期产能去化、牛群老龄化影响逐步显现，叠加下游深加工需求释放，原奶已经进入涨价周期，继续看好后续原奶价格周期上行。肉牛方面，国内肉牛供给继续收缩叠加季节性需求提振；进口方面受配额限制，巴西、澳大利亚进口配额均达 100%，带动近期肉牛价格加速上涨，增加牧业公司业绩弹性，建议重点关注优然牧业、现代牧业等。 饲料、动保：本周水产品价格继续结构性分化，春季投苗差异化显现，主要特种水产因供给下降支撑价格继续上涨，普水鱼因连续 2 年投苗增加开启周期性下行。近期天气总体平稳，且受益于特水价格上涨，四季度虾特料需求有望实现较快增长。成本方面，本周进口鱼粉报价涨至 26500 元/吨，华南特种鱼料价格进一步上调，预计四季度至 27 年 1 季度鱼粉价格将维持高位震荡，水产料企业继续承受较大成本压力，后期重点关注秘鲁 27 年 A 季捕捞的配额情况（往年于 4 月启动）。我们继续看好饲料龙头企业综合应对和抗风险能力，在替代原料供应链和配方技术优势下有望率先迎来水产料吨毛利的边际改善。动保方面，生猪行业去产能导致行业需求周期性承压，行业竞争持续加剧下猪用疫苗毛利率受较大影响，宠物医疗、合成生物技术成为动保企业打开增长天花板的切入赛道，建议关注瑞普生物、普莱柯、生物股份、天康生物等。 风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 shqianhao@gf.com.cn 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 zhengyingxin@gf.com.cn 高一岑 SAC 执证号：S0260525100002 gaoyicen@gf.com.cn 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 liyaqi@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,高一岑,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 农林牧渔行业 2026 年三季报总结:猪价低迷拖累行业利润，产能去化加速可期 2026-11-04 农林牧渔行业:猪价再次跌至“9 元”，行业产能去化步入加速期 2026-11-01 农林牧渔行业:公募配置比例环比明显提升，把握板块布局机遇 2026-10-29 -30%-22%-14%-6%2%10%11/2501/2604/2606/2608/2611/26农林牧渔沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 21 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 温氏股份 300498.SZ CNY 16.82 2026/10/25 买入 17.09 -0.79 2.08 - 8.09 - 5.75 -14.20 31.60 牧原股份 002714.SZ CNY 44.40 2026/11/02 买入 47.04 -1.75 4.70 - 9.45 35.51 5.68 -12.10 28.80 立华股份 300761.SZ CNY 23.14 2026/10/25 买入 23.75 0.81 1.98 28.57 11.69 10.83 6.81 6.80 14.30 乖宝宠物 301498.SZ CNY 37.51 2026/10/30 买入 36.12 0.91 1.20 41.22 31.26 25.50 20.61 7.30 8.80 中宠股份 002891.SZ CNY 28.70 2026/10/30 买入 29.19 0.76 1.17 37.76 24.53 20.30 14.59 7.50 10.40 现代牧业 01117.HK HKD 1.36 2026/08/27 买入 1.81 0.07 0.22 16.65 5.30 7.54 3.36 6.50 16.20 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明 03 / 21 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 农林牧渔 目录索引 一、本周观点 ............................................................................................