互联网传媒行业：腾讯推出混元4正式版，OpenAI发布GPT-Image-2.6

01 / 16 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 传媒 | 2026/11/08 [Table_Title] 互联网传媒行业 腾讯推出混元 4 正式版，OpenAI 发布 GPT-Image-2.6 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 投资建议：互联网板块：（1）社交娱乐媒体：腾讯微信 AI 智能体持续测试中，探索应用端 AI 场景，WorkBuddy 卡位办公场景。腾讯推出绿泡泡短剧应用或带动流量和广告增量场景。B 站推出 updream AI 工具赋能 up 主创作。（2）电商：看好阿里云全栈战略带来的“收入高增+利润率提升”双击。美团外卖短期利润受季节性影响有波动，到店仍受宏观疲软及竞争影响，公司持续提升运营效率与高质量客户忠诚度，长期趋势不变。（3）互联网医疗：京东健康深化国内外头部药企合作，药品收入和毛利率景气增长趋势持续，保健品短期受政策监管影响。（4）短视频：快手电商短期增长承压，短剧漫剧内容生态增长繁荣，可灵外部融资落地投后估值 180 亿美金，独立融资和运营支持可灵技术和版本持续更新。（5）潮玩+IP 赛道：泡泡玛特短期仍在消化去年产品高基数效应，国内线下渠道有韧性，深化区域运营，打通总部和区域的协同性。海外旗舰店长线运营品牌。（6）长视频：后续关注 AI 渗透提升对行业带来的降本提效。芒果和爱奇艺均推出 AI 制作的中剧集，关注制作技术变化带来的供给红利。（7）音乐流媒体：订阅业务稳定性强，网易云音乐将股票回购全部注销增厚股东回报，TME 并表喜马拉雅后在长音频业态的整合提效值得关注。（8）在线招聘：Boss 直聘收入稳健增长、经营利润率同比提升，业绩表现在当前宏观及消费环境下有较强韧性。传媒板块：（1）游戏：板块处在估值与产品预期的低位，看好长线配置机会。推荐长线能力强的世纪华通、网易、巨人网络、恺英网络等；推荐估值性价比显著的腾讯控股；此外建议关注完美世界、心动公司、神州泰岳、吉比特以及三七互娱等。（2）广告营销：程序化广告赛道，本周 AppLovin、Unity 发布 26Q3 财报，业绩表现均超预期，广告模型迭代带动了收入增长加速，行业景气度持续验证，汇量科技 26Q4 新系统上线，有望见证业绩弹性。线下品牌广告赛道，分众 Q3 收入韧性超市场预期，当前股息率可观，关注新潮收购进展，若收购交易完成，并表将带来收入增厚。（3）出版：26Q3 教辅政策同比基本维持；建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、凤凰传媒等，以及 Q3 业绩改善的南方传媒。此外建议关注 AI 版权、央国企收并购等题材催化。（4）影视院线：建议关注 AI 叙事对于影视制作端、版权方股价的影响，内容侧建议关注华策影视、德才股份、中文在线等，平台侧关注芒果超媒等，电影院线方面关注春节档定档预期，关注在手或参投头部片的中国电影、儒意电影、横店影视、大麦娱乐、猫眼娱乐等。AI：模型商业化与数据中心建设预期承压，应用侧关注度提升。当前关注具备入口与生态优势的腾讯、阿里巴巴；多模态应用场景建议关注快手、美图公司；AI 营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标等。 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 廖志国 SAC 执证号：S0260525060001 liaozhiguo@gf.com.cn 周喆 SAC 执证号：S0260523050003 SFC CE No. BJD408 zhouzhe@gf.com.cn 王颖婕 SAC 执证号：S0260526080001 wangyingjie@gf.com.cn 罗悦纯 SAC 执证号：S0260524120001 luoyuechun@gf.com.cn 朱壹 SAC 执证号：S0260526080002 zhuyi@gf.com.cn 黄静仪 SAC 执证号：S0260526060002 huangjingyi@gf.com.cn 请注意，廖志国,王颖婕,罗悦纯,朱壹,黄静仪并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 互联网传媒行业 26Q3 基金持仓:A 股传媒重仓配置比例触底回升，重仓集中度下降 2026-11-02 互联网传媒行业:10 月游戏版号下发，Anthropic 发布招股说明书 2026-11-01 互联网传媒行业:Kimi K3.1 Pro 发布，OpenAI 正寻求约 300 亿美元新融资 2026-10-25 -30%-19%-8%2%13%24%11/2501/2603/2606/2608/2611/26传媒沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 16 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 传媒 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 光线传媒 300251.SZ 人民币 12.38 2026/10/28 买入 12.09 0.03 0.35 412.67 35.37 277.30 27.10 0.80 9.50 横店影视 603103.SH 人民币 17.00 2025/10/24 买入 18.18 0.52 0.63 32.69 26.98 10.70 9.00 20.5 19.9 芒果超媒 300413.SZ 人民币 34.83 2026/9/26 买入 24.32 0.46 0.62 75.72 56.18 5.10 4.30 3.6 4.5 儒意电影 002739.SZ 人民币 9.24 2025/10/31 买入 14.20 0.47 0.60 19.66 15.40 6.10 5.20 11.5 12.7 新媒股份 300770.SZ 人民币 40.56 2026/8/31 买入 43.63 2.91 2.97 13.94 13.66 7.90 7.60 18.4 18.6 世纪华通 002602.SZ 人民币 12.85 2026/8/30 买入 19.64 1.23 1.49 10.45 8.62 7.20 5.70 24.2 26.3 巨人网络 002558.SZ 人民币 21.29 2026/8/30 买入 37.87 2.37 2.70 8.98 7.89 9.20 7.50 26.8 27.9 完美世界 002624.SZ 人民币 11.29 2026/8/21 买入 13.33 0.67 0.96 16.85 11.76 10.40 6.80 15.