非银行金融行业周报：稳市组合拳密集落地，看好非银板块相对收益

敬请参阅最后一页特别声明 1 非银组 分析师：舒思勤（执业 S1130524040001） shusiqin＠gjzq.com.cn 分析师：洪希柠（执业 S1130525050001） hongxining ＠gjzq.com.cn 分析师：黄佳慧（执业 S1130525010001） huangjiahui ＠gjzq.com.cn 分析师：方丽（执业 S1130525080007） fangli＠gjzq.com.cn 联系人：李想 lixiang6＠gjzq.com.cn 稳市组合拳密集落地，看好非银板块相对收益 证券板块 稳市组合拳推出，继续看好板块相对收益。本周积极的稳市信号频传，“政策底”已现。（1）11 月 2 日，中国人民银行发布公告称，为支持资本市场健康稳定发展，将于 11 月 3 日开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，互换期限为 1 年，可视情况展期。本次操作金额达 1000 亿元，采用费率招标方式，31 家证券、基金公司参与投标，中标费率为 10 个基点。这是该工具自 2024 年 10 月创设以来的第三次操作，第三次互换便利 1000 亿的规模接近前两次的总和。（2）中国证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问，提到“下一步，证监会将引导和鼓励已完成募集的 18 只主动 ETF 加快开展投资建仓。同时，持续加大权益类基金产品供给和创新力度，支持基金管理人逆周期布局”。（3）人民银行官网公布《国务院关于金融工作情况的报告——2026 年 11 月 3 日在十四届全国人民代表大会常务委员会第二十五次会议上》提出“支持中央汇金发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制。维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行”。 投资建议：（1）当前板块 PB 估值仅 1.07 倍（924 前最低点约 0.96 倍）、筹码结构好、板块中有较多权重股，多重因素下我们继续看好板块的相对收益。重点关注优质头部券商：广发证券、中信证券、国泰海通等。（2）市场风偏处于低位，业绩稳健的多元金融标的符合当前的防御性配置思路，且险资、券商互换便利等资金对于高股息配置诉求较强，高股息多元标的受益。重点关注多元高股息标的：中国船舶租赁、中信股份、远东宏信、中银航空租赁、江苏金租；以及资产、负债端改善驱动业绩提升的渤海租赁。 保险板块 三季度预定利率研究值 1.90%，环比下降 4BP，预计短期内预定利率下调压力较小。10 月 30 日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会 2026 年三季度例会，发布最新一期普通型人身险预定利率研究值为1.90%，环比上季度下调 4BP。随着市场利率由单边下行转向区间震荡，自 2025 年三季度以来，预定利率研究值已连续五个季度在 1.9%左右波动。根据动态调整机制，在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续 2 个季度比研究值高25 个基点及以上时，险企需及时下调新产品预定利率最高值。目前普通型人身险产品预定利率最高值为 2.0%，与最新研究值仅相差 10BP，距离触发调整机制的 1.75%阈值仍有 15BP，叠加当前利率已处于低位，预计短期内预定利率下调压力较小。 投资建议：短期来看，3 季报表现较弱以及市场预期悲观引发对保险资产端风险的担忧，但从估值来看，当前部分险企 PB 已低于 2024 年 9 月 23 日水平，市场对资产端悲观预期已有较充分反映，待市场预期趋于平稳后，保险板块有望迎来估值反弹。当前更推荐具备防御属性、股息率较高的标的。 风险提示 1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。 非银行金融行业研究 2026 年 11 月 08 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场回顾 ................................................................................... 3 二、数据追踪 ................................................................................... 3 三、行业动态 ................................................................................... 7 风险提示 ....................................................................................... 7 图表目录 图表 1： 本周非银金融子行业表现 ................................................................ 3 图表 2： 保险股周涨跌幅 ........................................................................ 3 图表 3： 券商股周涨跌幅 ........................................................................ 3 图表 4： 周度日均 A 股成交额（亿元） ............................................................ 4 图表 5： 月度日均股基成交额（亿元）及增速 ...................................................... 4 图表 6： 融资融券余额走势（亿元） .............................................................. 4 图表 7： 各月权益公募新发份额（亿份） .......................................................... 4 图表 8： 各月股权融资规模（亿元）及增速 ........................................................ 4 图表 9： 各月债承规模（亿元）及增速 ............................................................ 4 图表 10： 非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5 图表 11： 权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5 图表 12： 联交所市场平均每日成交额（百万港元） .........................