2026年三季报点评：收入稳健增长，工具需求持续拓展

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 10 月 31 日 证 券研究报告•2026 年 三季报点评 持有 （ 首次） 当前价： 25.73 元 巨星科技（002444） 机械设备 目标价： ——元（6 个月） 收入稳健增长，工具需求持续拓展 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 11.94 流通 A 股(亿股) 11.47 52 周内股价区间(元) 24.74-38.7 总市值(亿元) 307.34 总资产(亿元) 274.36 每股净资产(元) 16.61 相 关研究 1. [Table_Report] 2. [Table_Summary]  事件：公司发布 2026 年三季报，前三季度实现营业收入 122.89 亿元，同比增长 10.15%；归母净利润 20.43亿元，同比下降 5.19%；扣非归母净利润 20.00亿元，同比下降 1.73%。2026Q3 单季度实现营业收入 46.15 亿元，同比增长11.76%；归母净利润 7.39亿元，同比下降 16.28%；扣非归母净利润 7.24亿元，同比下降 7.27%。公司收入稳健增长，汇兑损益影响利润。  毛利率基本稳定，汇兑及投资收益影响利润。2026年前三季度公司综合毛利率32.94%，同比下降 0.14pp，其中 Q3单季度毛利率 32.31%，同比下降 2.69pp。财务、销售、管理及研发费用率分别为 1.11%/6.62%/5.84%/2.58%，同比变动+1.83/-0.33/-0.52/+0.13pp，费用管控整体稳健；主要受汇兑损益变化影响，财务费用同比增加 2.17亿元。投资收益 4.33亿元，同比减少 1.77亿元。汇兑及投资收益变化影响利润。  美洲市场为支撑，AIDC相关工具需求持续拓展。2026H1 公司手工具、电动工具 及 工 业 工 具 分 别 实 现 收 入51.69/8.15/15.89 亿 元 ， 同 比 增 长11.88%/9.87%/-2.63%，手工具仍为主要收入来源。同期美洲市场实现收入50.17 亿元，同比增长 9.84%，占营业收入 65.37%；欧洲市场收入 18.93亿元，同比增长 4.94%。受益于北美 AIDC 建设、电力基础设施投资等需求增长，公司加快建筑工具、电力工具及相关产品开发，持续完善专业工具产品体系。欧洲工业工具市场相对承压，美洲市场及新兴应用领域为公司业务增长提供支撑。  全球制造布局持续完善，自有品牌业务保持增长。公司采取自有品牌（OBM）与客户品牌（ODM）相结合的销售模式，2026H1 分别实现收入 35.78/40.50亿元，同比增长 9.76%/8.47%，对应毛利率分别为 35.43%/31.77%，自有品牌毛利率高出 3.66pp。公司依托全球 23处生产制造基地及欧美仓储物流网络，持续完善全球化生产和供应链体系，并推进越南新增产能建设。2026年前三季度经营活动现金流量净额 13.35亿元，同比下降 17.22%，仍保持净流入。  盈 利 预 测 与 投 资 建 议 。 预 计 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 分 别 为26.24/30.85/35.09 亿元，对应 PE 分别为 12/10/9 倍。考虑公司手工具与电动工具业务保持增长，北美 AIDC及电力基础设施建设带来新增需求，全球制造布局和自有品牌运营有望增强中长期竞争力，首次覆盖给予“持有”评级。  风险提示：欧美终端工具需求不及预期风险；关税和贸易政策变化风险；汇率波动风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 14666.30 16691.52 18911.40 21184.89 增长率 -0.87% 13.81% 13.30% 12.02% 归属母公司净利润（百万元） 2509.72 2623.96 3084.92 3508.74 增长率 8.95% 4.55% 17.57% 13.74% 每股收益 EPS（元） 2.10 2.20 2.58 2.94 净资产收益率 ROE 13.41% 13.04% 13.82% 14.14% PE 12 12 10 9 PB 1.63 1.53 1.38 1.24 数据来源：Wind，西南证券 -20%-12%-3%5%14%23%25/1126/126/326/526/726/9巨星科技 沪深300 巨 星科技（002444） 2026 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 全球制造覆盖多区域，品牌渠道构筑壁垒........................................................................................................................................... 1 1.1 控股股东持股稳定，实控关系清晰................................................................................................................................................ 1 1.2 手工具构筑产品基础，多元品类覆盖专业需求.......................................................................................................................... 2 1.3 海外需求支撑收入，汇率扰动影响当期利润 .............................................................................................................................. 3 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 6 3 风险提示 ...............................................