2026年三季报点评：打印设备快速增长，毛利率改善支撑盈利

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 10 月 30 日 证 券研究报告•2026 年 三季报点评 当前价： 52.45 元 华曙高科（688433） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 打印设备快速增长，毛利率改善支撑盈利 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：iFind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 4.16 流通 A 股(亿股) 4.16 52 周内股价区间(元) 46.52-125.02 总市值(亿元) 218.33 总资产(亿元) 29.77 每股净资产(元) 5.25 相 关研究 1. [Table_Report] 2. [Table_Summary]  事件：公司发布 2026 年三季报，前三季度实现营业收入 5.10 亿元，同比增长28.11%；归母净利润 1957.73万元，同比增长 34.48%；扣非归母净利润 1322.93万元，同比增长 120.15%。2026Q3实现营业收入 1.70亿元，同比增长 6.76%；归母净利润 1114.25 万元，同比增长 10.87%；扣非归母净利润 956.48 万元，同比增长 121.87%。前三季度公司 3D 打印设备及辅机配件销售增加，带动收入及扣非利润增长。  Q3 毛利率同比改善，扣非归母净利润大幅提升。2026 年前三季度公司综合毛利率 44.14%，同比提升 2.63pp，其中 Q3 单季度毛利率 47.90%，同比提升8.99pp，盈利能力有所改善。前三季度实现归母净利润 1957.73 万元，同比增长 34.48%；扣非归母净利润 1322.93万元，同比增长 120.15%。其中 Q3归母净利润 1114.25 万元，同比增长 10.87%；扣非归母净利润 956.48 万元，同比增长 121.87%。同期公司扣除股份支付影响后的归母净利润 6872.49 万元，同比增长 58.03%。  设备收入大幅增长，多激光大尺寸产品持续迭代。2026H1公司 3D打印设备及辅机配件实现收入 2.71亿元，同比增长 52.14%，占营业收入的 79.64%；同期设备销量 113 台，同比增长 41.25%，平均销售单价约 240.01 万元，同比增长6.86%，销量增长为设备业务扩张的主要驱动力。公司持续完善金属 SLM 与高分子 SLS 设备体系，已形成 40余款在售设备，配套 40余款专用材料及工艺，产品覆盖航空航天、汽车、模具、消费电子及医疗等应用领域。  海外销售增长较快，备货增加带来现金流压力。2026H1公司实现境外收入 0.78亿元，同比增长 81.38%，占营业收入比重 22.89%；境外业务毛利率 55.84%，高于境内业务。公司持续完善海外销售与服务网络，已形成覆盖 30多个国家和地区的市场布局。2026 年前三季度经营活动现金流量净额为-1.45 亿元，较上年同期减少 1.22亿元；截至三季度末存货 6.22亿元，较年初增长 42.23%，应收账款 4.55 亿元，较年初增长 23.54%。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 归母净利润分别为 0.76/0.89/1.13亿元，对应 PE 分别为 287/246/194倍。考虑公司金属与高分子增材制造设备协同发展，大尺寸、多激光产品持续迭代，工业应用场景拓展有望支撑设备需求，建议积极关注。  风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险、海外市场拓展及贸易政策变化风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 715.47 881.42 1093.46 1313.03 增长率 45.43% 23.19% 24.06% 20.08% 归属母公司净利润（百万元） 69.01 76.05 88.74 112.79 增长率 2.68% 10.21% 16.69% 27.10% 每股收益 EPS（元） 0.17 0.18 0.21 0.27 净资产收益率 ROE 3.34% 3.22% 3.78% 4.71% PE 316 287 246 194 PB 10.56 10.01 9.72 9.36 数据来源：Wind，西南证券 -50%0%50%100%150%200%华曙高科 沪深300 华 曙高科（688433） 2026 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 工业级增材制造设备为核心，双技术路线拓展应用空间 ................................................................................................................ 1 1.1 实控人持股稳定，产业股东协同赋能 ........................................................................................................................................... 1 1.2 金属与高分子设备协同，多激光大尺寸产品持续升级 ............................................................................................................ 2 1.3 设备销售推动收入扩张，研发投入影响利润释放 ..................................................................................................................... 7 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 9 3 风险提示 ........................................................................................................................................................................