2026年三季报点评：Q3业绩增长亮眼，经营景气持续上行

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 11 月 03 日 证 券研究报告•2026 年 三季报点评 买入 （ 首次） 当前价： 38.50 元 东方电缆（603606） 电 力设备 目标价： 52.39 元（6 个月） Q3 业绩增长亮眼，经营景气持续上行 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱：hch@swsc.com.cn 分析师：卢书剑 执业证号：S1250526050002 邮箱：lusj@swsc.com.cn 联系人：何彦忻 邮箱：hyxin@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 8.25 流通 A 股(亿股) 8.25 52 周内股价区间(元) 32.2-67.2 总市值(亿元) 312.60 总资产(亿元) 184.91 每股净资产(元) 10.99 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入 101.00亿元，同比+34.70%，实现归母净利润 10.44 亿元，同比+14.18%，实现扣非净利润10.37 亿元，同比+14.96%，实现毛利率 20.37%，同比+0.34pp；其中单 Q3实现营业收入 43.01亿元，同比+40.27%，实现归母净利润 4.79亿元，同比+8.56%，实现扣非净利润 4.78 亿元，同比+8.59%。  各业务板块营收稳步增长，项目确收加速放量。分业务看，1）电力工程与装备线缆 2026年 Q1-3营业收入 45.92亿元，同比+29.86%，占公司营业收入比重45.46%；2026 年 Q3 营业收入 16.76 亿元，同比+25.17%；2）海底电缆与高压电缆 2026 年 Q1-3 营业收入 43.29亿元，同比+21.98%，占公司营业收入比重 42.86%；2026 年 Q3营业收入 19.63亿元，同比+23.29%；3）海洋装备与工程运维 2026年 Q1-3营业收入 11.61亿元，同比+228.90%，占公司营业收入比重 11.50%，2026年 Q3营业收入 6.56亿元，同比+742.84%，系前期基数低叠加本期项目交付带来同比大幅提升。  在手订单充足，公司持续开拓市场。公司围绕电力工程、海上风电、海洋油气等重点领域持续加大市场开拓力度，陆续中标国家电网、南方电网、阳江三山岛五海上风电等多个国内外项目。截至 2026 年 10 月 26 日，公司在手订单约159.42亿元，其中，电力工程与装备线缆 55.46亿元，海底电缆与高压电缆 79.26亿元，海洋装备与工程运维 24.70 亿元。  费用控制良好，存货规模略有下滑。公司 2026 年 Q1-3 累计期间费用 6.39 亿元，费用率 6.33%，同比-0.17pp；单 Q3期间费用 2.52亿元，费用率 5.86%，同比-0.40pp，费用率基本保持平稳。2026 年 Q3 末存货 47.16 亿元，较Q2-7.91%，较年初+19.39%，存货规模较 2026 年 Q2 有所下滑。  积极拓展海外布局，推动公司国际化发展。三季度公司新加坡分公司注册设立完成，依托新加坡区位优势，公司将进一步全面开拓东南亚业务，推进国际化战略发展。  盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公司 26/27/28 年 归 母 净 利 润 分 别 为13.91/17.89/26.65 亿元，EPS 分别为 1.69/2.17/3.23 元/股，对应 PE 分别为23/18/12 倍，给予公司 2026 年 31 倍 PE，对应目标价 52.39 元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：海风开发不及预期风险；行业竞争加剧风险；海外市场开拓不及预期风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 10843.48 11910.77 14064.06 20529.76 增长率 19.26% 9.84% 18.08% 45.97% 归属母公司净利润（百万元） 1271.41 1391.07 1788.52 2664.76 增长率 26.11% 9.41% 28.57% 48.99% 每股收益 EPS（元） 1.54 1.69 2.17 3.23 净资产收益率 ROE 15.35% 15.52% 17.30% 21.35% PE 25 23 18 12 PB 3.83 3.54 3.07 2.54 数据来源：Wind，西南证券 -38%-28%-19%-10%-0%9%25/1025/1226/226/426/626/826/10东方电缆 沪深300 东 方电缆（603606） 2026 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 东方电缆：专注电线电缆制造，业务布局绿色输电设施、电力新能源、深海科技三大板块 ............................................. 1 1.1 公司坚持研发创新，管理团队经验丰富 ....................................................................................................................................... 1 1.2 收入加速扩张，盈利保持稳健......................................................................................................................................................... 4 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 5 2.1 盈利预测..............................................................................................................................................................................