调理品业务增速亮眼，产能释放驱动中长期成长

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_Title] 调理品业务增速亮眼，产能释放驱动中长期成长 [Table_StockNameRptType] 仙坛股份（002746） 公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2026-11-08 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 2026Q1-Q3 归母净利 2.37 亿元，同比+22.89% 公司公布 2026 年三季报：2026Q1-Q3 公司实现收入 46.8 亿元，同比+13.14%；归母净利 2.37 亿元，同比+22.89%；扣非后归母净利 2.37亿元，同比+43.07%。2026Q3 公司实现收入 16.9 亿元，同比+5.55%；归母净利 5,687 万元，同比+0.86%；扣非后归母净利 5,424 万元，同比+28.31%。 ⚫ 2026 年 1-5 月引种断档，9 月美国白羽鸡引种陆续恢复 2025 年底，法国受禽流感影响而封关，2026 年 1-5 月我国白羽祖代引种中断，6 月法国引种陆续恢复，9 月，法国核心产区曼恩-卢瓦尔省暴发禽流感，该区域引种临时叫停，同时美国白羽鸡引种开始逐渐恢复。2026 年 1-5 月，我国白羽祖代更新量 35.2 万套，处于 2022 年以来同期最低水平，本次引种中断有望支撑 2026-2027 年父母代鸡苗价格，同时利好 2027 年优质商品代鸡苗价格，也将对毛鸡和鸡肉价格形成支撑。据白羽肉鸡月报数据，2026 年 9 月祖代更新量 12.1 万套，同比-15.5%，1-9 月祖代更新量 106.8 万套，同比+14.0%。 ⚫ 诸城项目陆续投产，调理品业务高速增长 2020 年末公司非公开发行募集资金超 10 亿元，计划投向“诸城年产1.2 亿羽肉鸡产业生态项目”，项目总投资超过 28 亿元。诸城项目截至目前已有 36 个商品鸡养殖场投入生产，其余 2 个预计今年内相继建设投产。诸城项目全部建成投产后，将实现父母代、商品代的全配套，仙坛股份的肉鸡年宰杀量和年肉食加工能力得到进一步提升。 公司调理品一期、二期工程项目的研发、品牌建设、销售市场目前已经稳步推进，调理品的生产产能逐步释放，生产加工数量逐步增加，销售数量和销售收入也随之增加。公司持续迭代新品丰富产品结构，加大品牌宣传力度，不断拓展餐饮、商超、团餐多元销售渠道，同时依托全产业链优势落实精细化运营，优化饲料配方、提升养殖产出、升级加工工艺，有效控制原材料及生产加工成本，进一步增厚经营利润。2026-2027年，公司将依托山东仙坛鸿食品调理品一、二期项目产能释放，同时结合市场订单及业务发展节奏，统筹推进调理品产线扩建与产能升级，匹配中长期业务增长需求。 ⚫ 投资建议 公司是我国大型白羽肉鸡养殖企业，目前已形成涵盖饲料生产、父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰与加工、调理品加工的完整产业链模式。我们预计 2026-2028 年公司实现营业收入 64.25亿元、69.08 亿元、72.85 亿元，同比增长 11.3%、7.5%、5.5%，对应归母净利润 4.0 亿元、4.96 亿元、5.17 亿元，同比+64.7%、+24.0%、+4.3%，归母净利润前值 2026 年 4.0 亿元、2027 年 4.96 亿元、2028年 5.18 亿元，对应 EPS 分别为 0.46 元、0.58 元、0.60 元，维持“买入”评级不变。 [Table_BaseData] 收盘价（元） 6.49 近 12 个月最高/最低（元） 6.83/4.80 总股本（百万股） 861 流通股本（百万股） 710 流通股比例（%） 82.5% 总市值（亿元） 56 流通市值（亿元） 46 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 分析师：万定宇 执业证书号：S0010524040003 邮箱：wandy@hazq.com 相关报告 1.仙坛股份（002746）：调理品业务高速增长，产能释放打开中长期成长空间 2026-09-10 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2025/11/102025/12/102026/01/102026/02/102026/03/102026/04/102026/05/102026/06/102026/07/102026/08/102026/09/102026/10/10仙坛股份沪深300[Table_CompanyRptType1] 仙坛股份（002746） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 ⚫ 风险提示 疫情；政策调整；海外引种中断；原材料价格大涨；畜禽价格持续低迷。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 5772 6425 6908 7285 收入同比（%） 9.1% 11.3% 7.5% 5.5% 归属母公司净利润 243 400 496 517 净利润同比（%） 17.9% 64.7% 24.0% 4.3% 毛利率（%） 6.5% 9.3% 10.2% 10.2% ROE（%） 5.3% 8.2% 9.5% 9.3% 每股收益（元） 0.28 0.46 0.58 0.60 P/E 21.68 13.96 11.25 10.79 P/B 1.13 1.15 1.07 1.00 EV/EBITDA 5.92 4.78 3.98 3.80 资料来源： wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType1] 仙坛股份（002746） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 财务报表与盈利预测 [Table_Finace] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 5715 6709 6869 7886 营业收入 5772 6425 6908 7285 现金 3601 3966 3551 4005 营业成本 5396 5830 6207 6542 应收账款 156 17