综合行业周报：港股消费&应用：阜博紧抓AI短剧红利进入业绩加速期，美护三季报盈利延续分化

综合 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 综合 2026 年 11 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《海外科技：CSP 资本开支韧性延续，CPO 产 业 化 提 速 — 行 业 周 报 》-2026.11.1 《AI 应用企业业绩持续兑现，双十一美 妆 经 营 表 现 稳 健 — 行 业 周 报 》-2026.10.25 《海外科技：Agent 能力向长程专业任务延伸，SpaceX 与 Meta 业绩均超预期—行业周报》-2026.10.25 港股消费&应用：阜博紧抓 AI 短剧红利进入业绩加速期，美护三季报盈利延续分化 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 程婧雅（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790525070010 ⚫ AI 应用：阜博、金蝶 2026Q3 业绩增速亮眼，AI 应用进入加速兑现期 阜博集团：2026Q3 收入同比+32%、较上半年明显加速，平台算力服务开始放量。公司 AI 相关资产占比较 2024Q4 的 3%一路提升至 2026Q3 的 26%；AI 短剧平台军备竞赛下确权与分账监测成为刚需，阜博作为红果独家版权服务商，AI 短剧版权监测服务季度数量环比+106%，作为“卖水人”率先受益。第二曲线成型，AI影视工厂与版权大模型双线推进，文莱算力中心计划 2027 年落地首个 25 兆瓦、2028 年再落地 25 兆瓦，锁定 AI 内容时代的算力卡位。金蝶国际：2026Q3 单季净新增 ARR 同增 46.9%，订阅 ARR 约 46.04 亿元（同比+19.3%）；灵基定位企业智能体操作系统，推动产品价值“由信息查询向流程处理延伸”，费用审核智能体可释放 20%-30%的审单人力，前三季度 AI 原生产品累计签约合同金额达 10.02亿元。两家公司业绩共同印证 AI 应用进入加速兑现期。 ⚫ 小米集团：汽车月交付破 5 万创新高，手机 ASP 走高覆盖部分存储涨价 汽车：10 月交付超 5 万辆创年内新高，出海窗口在 2027 年下半年。澎程系列 9月上市首月交付超 1 万辆，SU7、YU7 及澎程三线矩阵逐步成型；出海方面，公司已明确 2027 年进入欧洲（德国首站）、2028 年上半年进入右舵市场。手机：量跌价升，涨价覆盖部分成本端压力。2026Q2 出货 3,120 万台、同比-26.5%，ASP升至1,351.0元（+25.9%）创历史新高，量价相抵后手机收入421亿元（-7.5%），毛利率 8.5%（-3.0pct）；ASP 上行并非需求改善所致，背后是存储成本上行，存储占手机 BOM 成本已升至 30%-40%，TrendForce 周度数据显示 DDR4 现货价格有所降温，传导至采购成本仍需合约价重新谈判。 ⚫ 美护：行业增速放缓，美护三季报盈利延续分化 2026Q1-Q3 美护线上呈低速稳健增长，主流电商美妆 GMV 合计 3822 亿元、同比+3.8%，抖音增速放缓至 11.6%，天猫恢复低增，渠道增速趋近。品牌端头部集中强化，TOP20 GMV 793 亿元、同比+11.7%，高于大盘；外资高端表现亮眼，雅诗兰黛、修丽可等双位数以上增长，国货在部分细分品类表现突出。财报端，Q1-Q3美容护理板块收入493.6亿元、同比+8.3%，归母净利57.3亿元、同比-9.6%，Q3 利润压力加大；销售费用率 41.7%、同比+2.2pct，美妆销售费用率 44.4%、同比+2.2pct，平台红利弱化与国际大牌促销加码侵蚀本土品牌利润。个护板块收入/归母净利同比+37%/+57%，产品升级与矩阵拓展驱动高增；医美上游供给增加、竞争加剧，盈利承压。毛戈平 Q3 营收、净利同比+22%-24%，高端品牌韧性凸显。后续关注新品放量、费用投放效率与盈利修复。 ⚫ 本周行情：商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源均跑赢大盘 本周（2026.11.2-2026.11.6）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数+7.88%/+8.86%/+10.23%，较恒生指数涨跌幅+2.79/+3.76/+5.13pct，在 30 个一级行业中排名第 4/3/1。 推荐标的：(1)AI 应用：阜博集团、美图公司：(2)零售:万物新生、西普尼。 受益标的：(1)IP:泡泡玛特、布鲁可、阅文集团；(2)美护:毛戈平、林清轩、若羽臣、巨子生物、雅诗兰黛；(3)零售:东方甄选、华润万象生活、太古地产；(4)牙科:时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；(5)AI 电力:BloomEnergy、壹连科技、威胜控股；(6)制造:津上机床中国；(7)AI 应用:赤子城科技、迈富时、salesforce、servicenow。 ⚫ 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 -29%-14%0%14%29%43%2025-112026-032026-07综合沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 阜博集团：2026Q3 收入同比+32%较上半年加速，紧抓 AI 短剧蓬勃发展机遇 ............................................................... 3 2、 金蝶国际：2026Q3 单季净新增 ARR 同增 46.9%，灵基驱动 AI 迈向业务执行 ............................................................... 4 3、 小米集团：汽车月交付突破 5 万，手机 ASP 走高但盈利承压 ........................................................................................... 6 2.1 小米汽车：10 月交付创年内新高，出海窗口在 2027 年下半年 ................................................................................... 6 2.2 小米手机：ASP 创历史新高，出货与收入承压 ............................................................................................................. 7 4、 美护：行业增速放缓，美妆盈利能力承压............................................................................................................................. 8