食品饮料行业周报：修复趋势确立，建议全面布局

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 食品饮料 2026 年 11 月 8 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《基金重仓比例回升，底部信号逐步确认—行业周报》-2026.11.1 《高股息提供安全边际，板块防御价值凸显—行业周报》-2026.10.25 《市场资金再平衡，加大板块布局力度—行业周报》-2026.10.18 修复趋势确立，建议全面布局 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001 ⚫ 核心观点：产业趋势深化，守正出奇布局 11 月 2 日-11 月 6 日，食品饮料指数涨幅为 3.9%，一级子行业排名第 15，跑赢沪深 300 约 2.2pct，子行业中啤酒（+5.8%）、烘焙食品（+5.7%）、预加工食品（+4.8%）表现相对领先。个股方面，南侨食品、皇台酒业、华统股份涨幅领先；元祖股份、一鸣食品、泉阳泉跌幅居前。本周在市场风格转换背景下，食品饮料仍获得较高超额收益。复盘 2026 全年，食品饮料板块走出前低后高的 V 型行情，核心原因在于基本面筑底、估值与筹码双低、市场资金风格再平衡三重逻辑共振下的左侧修复。年初，白酒春节动销超预期叠加茅台市场化改革落地，板块率先企稳；春节后市场风格集中在 AI 等科技领域，存量资金博弈背景下，食品饮料板块遭到系统性减仓，估值与机构持仓均持续下滑，成为全市场筹码出清较为充分的板块。三季度科技高位波动，触发资金再平衡，在市场中均衡配置，食品饮料板块开始企稳回升。板块当前仍处 "低估值、低预期、低拥挤度" 的左侧窗口。配置上，高股息、强现金流的龙头具有安全边际，红利风格更易获得投资者青睐。 往 2027 年展望，食品饮料板块的核心矛盾将从"总量承压"转为"结构分化"，配置上宜"守正出奇"，即以低估值、高股息的资产为底仓，以改革、成长与替代逻辑博取超额收益。行业需求复苏节奏可能偏缓、修复斜率不高，总量弹性有限，但结构分化仍是主旋律。策略上建议把握两种趋势：一方面自上而下把握大盘复苏带来的板块性修复机会，另一方面自下而上在细分行业中寻找具备成长性的标的。我们提出 2027 年四条策略主线：一是守住基本面底部、拐点向上的板块；二是布局具备改革或改善预期的公司；三是挖掘细分板块的替代成长机会；四是配置可维持较高增速的成长公司。建议布局贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、优然牧业、伊利股份、安琪酵母、西麦食品等。 ⚫ 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、优然牧业、安琪酵母 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）优然牧业：奶价有望企稳上涨，奶牛公平值重估预计会继续有减亏贡献；肉牛价格有望稳步上涨，业绩拐点已经到来。（4）安琪酵母：糖蜜成本优势延续，酵母蛋白替代乳清蛋白，有望打开成长新空间。 ⚫ 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等 -29%-19%-10%0%10%2025-102026-022026-06食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 每周观点：产业趋势深化，守正出奇布局............................................................................................................................. 3 2、 市场表现：食品饮料跑赢大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 行业数据新闻：前三季度酒类进口额同比增长 14.3% ......................................................................................................... 6 5、 备忘录：关注 11 月 10 日西麦食品召开股东大会 ................................................................................................................. 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅 3.9%，排名 15/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 啤酒、烘焙食品、预加工食品表现相对领先 .................................................................................................................... 3 图 3： 南侨食品、皇台酒业、华统股份涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4： 元祖股份、一鸣食品、泉阳泉跌幅居前.....................................