宏观量化经济指数周报：食品价格回落或影响10月CPI同比读数

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观量化经济指数周报 20261108 食品价格回落或影响 10 月 CPI 同比读数 2026 年 11 月 08 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 何青 执业证书：S0600526080004 heqing@dwzq.com.cn 相关研究 《10 月非农：K 型在收敛——2026 年10 月美国非农就业数据点评》 2026-11-07 《“蓝色浪潮”下特朗普的政治掣肘——2027 年度展望之海外政策》 2026-11-06 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2026 年 11 月 8 日，本周 ECI 供给指数为 50.17%，较上周环比回落 0.02 个百分点；ECI 需求指数为49.93%，较上周环比持平。从分项来看，ECI 投资指数为 49.99%，较上周环比回升 0.02 个百分点；ECI 消费指数为 49.73%，较上周环比回落0.01 个百分点；ECI 出口指数为 50.16%，较上周环比回升 0.02 个百分点。 ◼ 月度ECI指数：从11月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为50.17%，较 10 月回落 0.02 个百分点；ECI 需求指数为 49.93%，较 10 月回落 0.01个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 49.99%，较 10 月回升 0.02 个百分点；ECI 消费指数为 49.73%，较 10 月回落 0.03 个百分点；ECI 出口指数为 50.16%，较 10 月环比持平。 ◼ 经济高频数据： ➢ 生产：下游行业景气度仍弱于去年同期。11 月初工业生产保持平稳运行态势，轮胎开工率和高炉开工率等主要行业开工率均与 10 月基本持平。但同比来看，下游行业相较于去年同期相比仍偏弱，其中本周汽车轮胎开工率和 PTA 开工率分别较去年同期低 7.5 个百分点和 5.1 个百分点。 ➢ 消费：乘用车零售仍旧承压。根据乘联会发布的最新统计数据，10 月份我国乘用车零售录得 169.3 万辆，同比下降 25%，降幅较 9 月份（同比-24.0%）有所走阔。从结构来看，近期的高油价对“金九银十”下油车的销售有明显的压制，而新能源汽车需求则可能受益于近期碳酸锂价格的下跌而逐步修复。 ➢ 地产：新房和二手房销售出现分化。本周（10 月 31 日至 11 月 6 日）主要城市新房和二手房销售均出现回落，结构上二手房销售景气度高于新房，其中三十大中城市商品房成交面积录得 137.4 万平方米，环比回落17.1%，而 18 城二手房商品房成交面积录得 254.0 万平方米，环比回落0.3%。 ➢ 出口：10 月出口增速或小幅回落但韧性仍强。受中秋国庆连假的影响，9 月出现了出口前置特征，即 10 月份出口或因此受到部分扰动，从高频数据来看，10 月上旬监测港口货物吞吐量明显偏弱，而月末则逐步修复至正常水平。考虑到四季度我国电池和汽车出口可能存在一定的“抢出口”效应，我们预计 10 月出口增速可能小幅回落，但仍录得较高增速。 ➢ 物价：食品价格同比降幅或走阔。国内方面，11 月初猪肉和蔬菜价格延续回落态势，且两者同比降幅较 10 月份有所走阔，其中本周 28 种重点监测蔬菜价格同比下降约 29.9%；国际方面，本周受美国中选影响，市场对中东冲突缓和的预期有所提升，原油价格录得单周较大降幅，布油价格已回落至 100 美元/桶以下。 ➢ 整体来看，今年“金九银十”期间工业生产保持较高景气度，而需求端成色则略显不足，高油价对于乘用车零售的影响仍在显现，地产销售也尚未出现全面修复的态势，出口仍是需求端的增长的主要支撑。而从经济增长的中长期结构变化来看，目前地产链条贡献正逐步下降，出口升级、服务消费和非地产投资正在成为新的稳定器，即我国也正经历“去地产化增长”。 ◼ 风险提示：美国货币政策仍有不确定性；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 东吴证券研究所 2 / 14 内容目录 1. 本周双指数概览 .................................................................................................................................. 5 1.1. ECI 指数：11 月初供需两端景气度均小幅放缓 ..................................................................... 5 1.2. ELI 指数：本周 ELI 指数较上周回落 0.08 个百分点 ............................................................. 6 2. 本周高频数据概览 .............................................................................................................................. 7 2.1. 工业生产：港口铁矿石库存高于去年同期............................................................................. 7 2.2. 消费：乘用车零售降幅有所走阔............................................................................................. 8 2.3. 投资：水泥发运率优于去年同期............................................................................................. 9 2.4. 出口：10 月末港口货物吞吐量明显回暖.............................................................................. 10 2.5. 通胀：原油价格跌破 100 美元/桶 ......................................................................................... 11 2.6. 流动性：本周货币净回笼 16230 亿元...........................................................................