高股息中小盘：数量、行业与估值结构

证券研究报告·行业点评报告·中小盘 东吴证券研究所 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中小盘行业点评报告 高股息中小盘：数量、行业与估值结构 2026 年 11 月 09 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 相关研究 《破净股：行业分布与市值结构》 2026-11-08 《普钢：盈利分层与破净特征》 2026-11-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 1. 股息率 4% 以上在中小盘不是稀缺品。全 A 股息率有读数的 3,737 只中，4% 以上的 334 只，占 8.9%；其中总市值 200 亿元以下的 220 只，占 4% 以上样本的 65.9%，合计市值 1.59 万亿元。这 220 只的股息率中位 5.05%，市值中位 58.6 亿元。 2. 股息率越高，估值越低、亏损越少。4% 以上一组 PB 中位 1.46 倍、PE(TTM) 中位 15.8 倍，亏损 13 只、占 3.9%；1% 以下一组 PB 中位 2.88 倍、PE 中位 59.5 倍，亏损 283 只、占 16.3%。股息率在中小盘里同时标记了估值与盈利质量。 3. 行业结构与破净名单几乎不重叠。220 只集中在纺织服饰 22 只、医药生物 21 只、汽车 18 只、轻工制造 17 只、基础化工 17 只，前十大行业合计 156 只、占 70.9%；而破净最集中的银行、钢铁、房地产、煤炭、非银五个行业合计只有 14 只，占 6.4%。两条线索指向两批不同的公司。 4. 6% 以上一档 70 只里有 51 只是中小盘，尾部集中在小市值。这一档市值中位 79.8 亿元，低于 4% 至 5% 一档的 128.2 亿元；股息率越高、公司越小，分红的可持续性越需要单独核实，不能只按股息率排序取数。 ◼ 风险提示：单年股息率含一次性分红。若以近 12 个月现金分红除以当前股价计算，特别分红会把读数推高，次年不可延续；股息率高也可能来自股价下跌，分母缩小同样抬高读数，需与分红总额一并看；中小盘盈利波动大，220 只中仍有 11 只亏损，分红能力并不稳定；本报告股息率为近 12 个月、税前口径，未考虑红利税与再投资。数据截至 2026 年 11 月 6 日收盘，不构成具体个股的投资建议。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 7 内容目录 1. 核心发现：4% 以上 334 只，220 只是中小盘 ............................................................................ 4 2. 分档：股息率与估值反向，与亏损同向 .......................................................................................... 4 3. 行业：消费与制造的分红，不是重资产的分红 .............................................................................. 5 4. 主要判断与后续值得跟踪的几个指标 .............................................................................................. 6 5. 风险提示 .............................................................................................................................................. 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 7 图表目录 表 1： 按股息率分档的数量与估值....................................................................................................... 4 表 2： 4% 以上中小盘的行业分布（前十） ....................................................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 4 / 7 1. 核心发现：4% 以上 334 只，220 只是中小盘 截至 2026 年 11 月 6 日收盘，全 A 5,511 只股票中，股息率有读数的 3,737 只，其余 1,774 只为近 12 个月未分红或无读数。股息率 4% 以上的 334 只，占有效样本 8.9%；5% 以上 170 只，6% 以上 70 只。全样本股息率中位 1.11%。 中小盘占据了多数。334 只中，总市值 200 亿元以下的 220 只，占 65.9%；5% 以上的 170 只中 116 只落在这一区间，占 68.2%；6% 以上的 70 只中 51 只，占 72.9%。股息率越高，中小盘的占比越高。 这 220 只的中位读数是：股息率 5.05%、总市值 58.6 亿元、PB 1.54 倍、PE(TTM) 17 倍；亏损 11 只，占 5%；PB 低于 1 倍的 54 只，占 24.5%。合计总市值 1.59 万亿元，平均每家 72 亿元。 4% 以上一组的整体画像与之接近。334 只的市值中位 102.4 亿元、PB 中位 1.46 倍、PE 中位 15.8 倍、亏损 13 只占 3.9%，市值最大的一家 2.3 万亿元。把中小盘单独拿出来，估值略高、亏损略多，但差别不大。 2. 分档：股息率与估值反向，与亏损同向 表1：按股息率分档的数量与估值 股息率 只数 其 中 市 值 200 亿 元以下 市 值 中 位（亿元） PB 中 位（倍） PE(TTM) 中位（倍） 其中亏损 6% 以上 70 51 79.8 1.39 14.5 5 5%—6% 100 65 95.3 1.31 15.5 2 4%—5% 164 104 128.2 1.65 17.1 6 3%—4% 299 207 105.9 1.49 17.3 6 1%—3% 1,364 1,118 58.0 1.88 27.2 102 1% 以下 1,740 1,446 63.4 2.88 59.5 283 合计 3,737 2,991 65.6 2.19 33.0 404 数据来源：交易所公开行情数据，Wind，东吴证券研究所；股息率为近 12 个月现金分红口径（税前），PE(TTM) 中位已剔除亏损，亏损指 PE(TTM) 为负或无读数；总市值按 2026 年 11 月 6 日收盘