26Q3营收同比-2.0%，盈利受汇兑+订单结构影响阶段性承压

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]纽威股份（603699）公司点评26Q3 营收同比-2.0%，盈利受汇兑+订单结构影响阶段性承压投资评级： 买入（维持）报告日期：2026-11-05收盘价（元）39.39近 12 个月最高/最低（元）67.17/32.01总股本（百万股）779流通股本（百万股）762流通股比例（%）97.70总市值（亿元）307流通市值（亿元）300公司价格与沪深 300 走势比较分析师：王璐执业证书号：S0010525040001邮箱：wanglu1@hazq.com分析师：陶俞佳执业证书号：S0010524100004邮箱：taoyujia@hazq.com相关报告1.业绩稳健增长，股权激励绑定核心团队 2026-08-262.25Q3 点评：业绩超预期，Q3 归母净 利 同 比 +40.4% 增 长 提 速2025-11-08主要观点： 纽威股份：Q3 营收同比-2.0%，盈利阶段性承压纽威股份于 2026 年 10 月 29 日发布 2026 年三季报。公司 2026Q1-3实现营业收入/归母净利/扣非归母净利 60.5/11.1/11.0 亿元，同比+8%/+0.06%/+0.84% ； 对 应 26Q3 营 收 / 归 母 净 利 / 扣 非 归 母 净 利21.55/3.81/3.77 亿元，同比-2.02%/-20.14%/-20.31%，Q3 营收增长趋缓，盈利略承压。 Q3 利润率同环比下降，财务费用率同比+3.33pct 受汇兑影响显著2026Q1-3 公司销售毛利率/净利率分别达到 37.2%/18.34%，2026Q3销售毛利率/净利率分别达到 35.52%/17.66%，同比、环比分别为-3.15pct/-4.26pct、-1.69pct/-0.78pct，公司毛利率及净利率同环比均下滑，主要系订单结构变化及汇兑损失影响，受中东战争影响公司中东高毛利订单交付受限，公司加大国内市场开拓，国内市场毛利率较低拉低公司整体毛利水平。费用端来看，2026Q1-3 公司期间费用率同比+3.44pct 达 14.7% 。 2026Q1-3 公 司 销 售 / 管 理 费 用 率 分 别 同 比+0.01pct/-0.16pct 达到 6.38%/3.2%，维持基本平稳，期间费用的增长主要来自于财务费用，2026Q1-3 公司财务费用率达 2.83%，同比+3.33pct，主要受汇兑损失影响。Q1-3 公司合同负债达 2.5 亿元，同比-61.62%，截至 2026Q3 公司经营性现金流达 6.87 亿元，同比-58.91%。 投资能源装备项目拓展市场10 月 29 日公司发布公告，公司拟于 5 年累计投资 2.93 亿元投资于孙公司的能源装备项目，项目整体建设周期 18 个月，预计项目达产后年销售收入达 2.2 亿元，年税后利润 4715.52 万元。此投资项目是为实现公司长久持续增长，依托现有技术和资金优势拓展设备租赁服务新业务，有望进一步打开公司增长空间。 投资建议根据公司 26 年三季报，结合对公司市场拓展的判断，我们调整公司盈利预测，预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 88.2/104.3/123.8 亿元，归母净利润分别为 16.4/20.9/25.8 亿元，以当前总股本计算的 EPS 为2.11/2.69/3.31 元。公司当前股价对 2026-2028 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 18.7/14.7/11.9 倍，维持“买入”评级。 风险提示宏观经济与国际形势变化风险，市场竞争加剧风险，产品研发及升级换代风险，部分原材料供应及价格波动风险，应收账款资金占用及回收风险，行业与市场风险，出口风险及汇率波动风险，产能扩张不及预期风险，业务扩张不及预期风险，核心技术人员流动风险，政府补助及税收优惠波动风险。敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 4证券研究报告纽威股份（603699） 重要财务指标单位:百万元主要财务指标2025A2026E2027E2028E营业收入776888181043212382收入同比（%）24.5%13.5%18.3%18.7%归属母公司净利润1601164420962580净利润同比（%）38.5%2.7%27.5%23.1%毛利率（%）39.3%37.9%38.3%38.7%ROE（%）34.5%33.5%39.2%44.3%每股收益（元）2.052.112.693.31P/E24.7518.6814.6511.90P/B8.696.265.745.28EV/EBITDA18.7913.9211.659.70资料来源： wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 4证券研究报告纽威股份（603699）财务报表与盈利预测资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度2025A2026E2027E2028E流动资产886594251067012053营业收入776888181043212382现金2367180917261522营业成本4717547964387589应收账款2800318437674471营业税金及附加54627386其他应收款27333946销售费用501573683811预付账款74718398管理费用252291344409存货2849341040064723财务费用212008852其他流动资产74891910491193资产减值损失-42-20-20-20非流动资产1648177118601938公允价值变动收益1000长期投资6666投资净收益1567固定资产1194127513491418营业利润1932198525313115无形资产159162164165营业外收入1111其他非流动资产288328340349营业外支出3111资产总计10513111961252913991利润总额1929198525313115流动负债5795620070628029所得税309324413508短期借款1377174818481898净利润1621166121182607应付账款1570170720052364少数股东损益20172227其他流动负债2848274632093767归属母公司净利润1601164420962580非流动负债50484848EBITDA2108.872202.342645.863203.17长期借款0000EPS（元）2.102.112.693.31其他非流动负债50484848负债合计5845624871108076主要财务比率少数股东权益29476996会计年度2025A2026E2027E2028E股本776779779779成长能力资本公积1183118311831183营业收入24.5%13.5%18.3%18.7%留存收益2680293933883856营业利润36.5%2.8%27.5%23.1%归属母公司股东权益4638490153515819归属于母公司净利润38.5%2.7%27.5%23.1%