宏观经济周报：“供强需弱”分化加深

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年11月07日宏观经济周报“供强需弱”分化加深核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：王奕群证券分析师：田地0755-819824620755-81982035wangyiqun1@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cnS0980525110002S0980524090003证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cnS0980513100001基础数据固定资产投资累计同比-7.20社零总额当月同比1.10出口当月同比36.30M27.20市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《多资产周报-全球风险资产抛售下金价大跌》 ——2026-11-01《宏观经济周报-资金落地，内需待振》 ——2026-11-01《宏观经济周报-大宗消费更趋谨慎》 ——2026-10-25《多资产周报-美股 AI 信用风险持续发酵》 ——2026-10-25《多资产周报-通胀数据偏鹰，美债收益率仍下行》 ——2026-10-17生产端景气普遍回升，修复范围有所扩大。地产、基建、机电、纺服和包装材料相关领域生产景气均有改善，供给端呈现较广泛的边际回暖。但生产回升尚未充分转化为终端需求，持续性仍待订单和销售验证。消费需求仍在磨底，出行边际改善但商品、服务消费均显乏力。市内出行有所回升，线上物流表现好于季节性；汽车销量同比降幅再度扩大，年内累计降幅走阔，大宗消费修复动能偏弱。电影票房环比、同比均下降，观影市场仍偏冷，优质内容供给不足继续制约服务消费。房地产成交环比回落，市场修复基础仍不牢固。新房和二手房成交均有所下降，但二手房同比仍保持增长，库存继续回落。土地成交规模收缩，房价及二手房挂牌量价指标整体偏弱，销售改善向价格企稳的传导仍需观察。外贸发运有所分化，航运风险溢价上升。港口货物吞吐量明显回升，但集装箱吞吐量继续回落；出口集装箱综合运价连续两周上涨，修复强于即期市场。航线运力分化加剧，霍尔木兹周边摩擦升温，能源运输、保险及班期不确定性仍可能推高贸易成本。财政端强化“六张网”资金和要素保障，货币端维持低利率、平稳流动性。发改委部署完善项目库、加快配套政策和资金土地保障，后续重点在于项目开工及实物工作量形成。货币方面，央行回笼跨月后的冗余流动性，资金价格仍围绕隔夜政策利率低位运行。风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。2026年11月08日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：“供强需弱”分化加深 ................................................ 4生产：景气普遍回升 ............................................................ 4消费：需求持续磨底 ............................................................ 5房地产：成交环比下行 .......................................................... 6进出口：吞吐量回升，CCFI 涨幅扩大 ..............................................7财政：强化“六张网”资金要素保障 .............................................. 8货币：资金价格低位，央行收量稳价 ............................................. 10风险提示 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 房地产投资：螺纹钢产量与库存量 ...................................................... 5图2： 基建投资：中厚板产量与沥青开工率 .................................................... 5图3： 机电产品生产：冷轧板产量与库存量 .................................................... 5图4： 纺织服装和包装：PTA 库存天数与开工率 .................................................5图5： 市内流动：一线城市地铁 .............................................................. 6图6： 商品消费：物流投递 .................................................................. 6图7： 大宗消费：汽车销量 .................................................................. 6图8： 服务消费：电影票房 .................................................................. 6图9： 一手房成交 .......................................................................... 6图10： 二手房成交 ......................................................................... 6图11： 二手房价指数 ....................................................................... 7图12： 土地成交数量 ....................................................................... 7图13： 中国港口货物吞吐量增速 ............................................................. 8图14： 中国出口集装箱运价指数 ............................................................. 8图15： 航线运力投放情况 ................................................................... 8图16： 外贸词条指数与美股波动率指数 ....................................................... 8图17： 广义赤字与财政支出 ........................