农林牧渔行业2027年度投资策略：把握畜牧周期主线，关注种植天气催化

把握畜牧周期主线，关注种植天气催化农林牧渔行业2027年度投资策略证券研究报告陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001邮箱：chenxueli@kysec.cn 2026年11月06日核心观点1.生猪：政策与深度亏损共振推动产能去化加速，低位布局周期修复政策端去产能核心驱动头部猪企去化，市场端猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，此外冬季非瘟疫病高发及养殖成本抬升或进一步加快行业去化节奏。当前生猪板块处相对低位，海外利率高位波动、市场对AI投资回报及估值的担忧背景下兼具防守属性，建议积极布局。推荐标的：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、巨星农牧、新希望；受益标的：神农集团等。2.种子：粮价有望筑底，厄尔尼诺扰动与生物育种推进带来种业投资机会政策方面，2026年中央一号文件强调种业振兴与生物育种产业化，粮食安全及种源自主可控仍是重点。粮价方面，大豆或区间震荡、玉米或偏强震荡，关注厄尔尼诺天气及贸易政策扰动；小麦、稻谷受最低收购价支撑。转基因方面，玉米、大豆审定品种持续增加，配套标准推动商业化推广。推荐标的：隆平高科、大北农、登海种业；受益标的：敦煌种业、康农种业、秋乐种业等。3.肉牛：产能去化与进口约束共振，牛周期景气有望贯穿2027年供给端，前期亏损推动产能去化，2026Q3末我国牛存栏同比下降4.1%，前三季度肉牛出栏、牛肉产量同比下降3.1%、0.7%。犊牛溢价扩大反映牛源偏紧，叠加养殖周期长、供给恢复慢，景气有望贯穿2027年。进口端，保障措施及配额外加征关税或约束进口，支撑国内牛价。关注低成本牛源、养殖效率优势企业及奶价温和修复下的牧场盈利改善机会。推荐标的：华统股份；主要A股受益标的：光明肉业、紫燕食品；主要港股受益标的：优然牧业、现代牧业、中国圣牧。4.白鸡：旺季需求有望支撑鸡价低位修复，2027年关注猪鸡共振机会供给端，鸡肉累计进口量仍低于上年同期，秋冬海外禽流感或扰动种源及鸡肉进口。但祖代种鸡年滚动更新量处于近年高位，前期补充产能预计于2027年陆续释放，叠加强制换羽增加供给，供给增量仍待消化，制约鸡价上行弹性。若2027年猪价回升带动鸡肉替代需求增长，关注猪鸡共振下的产业链景气修复机会。推荐标的：圣农发展、禾丰股份等；受益标的：益生股份等。5.动保：周期回暖与产品升级共振，关注非瘟疫苗研发进展猪苗：2027年养殖盈利有望修复，带动疫苗需求及回款改善，腹泻病毒变异强化疫苗升级需求，关注生物股份非洲猪瘟亚单位疫苗审批及商业化进展。禽苗：养殖规模支撑免疫需求，蛋鸡存栏回落或制约增量。反刍苗：肉牛盈利改善有望支撑景气修复。宠物苗：养宠增长、免疫渗透率提升及国产替代带来增长空间。关注周期修复与创新疫苗催化，推荐标的：生物股份、科前生物、普莱柯等6.风险提示：宏观经济下行，动物疫病风险，极端天气影响，行业竞争加剧等。1肉牛：产能去化与进口约束共振，牛周期景气有望贯穿2027年23目 录CONTENTS白鸡：旺季需求有望支撑鸡价低位修复，2027年关注猪鸡共振机会4动保：周期回暖与产品升级共振，关注非瘟疫苗研发进展5投资建议6种子：粮价有望筑底，厄尔尼诺扰动与生物育种推进带来种业投资机会风险提示生猪：政策与深度亏损共振推动产能去化加速，低位布局周期修复71.1供给压力制约猪价，旺季需求或支撑2026Q4温和修复生猪供给压力持续，2026年4月猪价探底后反弹，猪价中枢仍处近年低位。据国家统计局，2026前三季度我国生猪出栏5.37亿头，同比+1.4%，猪肉产量4508万吨，同比+3.2%，其中2026Q3生猪出栏1.65亿头，同比+0.73%，季度出栏同比增幅扩大。截至2026Q3末，我国生猪存栏4.25亿头，同比-2.6%，季度环比+0.10%。生猪供给压力下猪价承压，2026年初起生猪价格持续回落，据涌益咨询，4月14日生猪全国均价8.67元/公斤，创年内新低。此后虽阶段性反弹，但猪价中枢仍处低位，明显低于2022—2025年同期水平。短期供给压力尚未明显缓解，猪价或继续低位震荡，2026Q4随供给边际改善及旺季需求回暖，猪价或将温和上行。图2：猪价春季探底后反弹但仍处近年低位（元/公斤）图1： 2026Q3生猪出栏1.65亿头，同比+0.73%数据来源：Wind 、国家统计局、开源证券研究所数据来源：涌益咨询、开源证券研究所810121416182022242628202220232024202520260.81.01.21.41.61.82.02.23.03.23.43.63.84.04.24.44.64.82015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q22025Q12025Q42026Q3生猪存栏（亿头，左轴）生猪出栏（亿头，右轴）1.1供给压力制约猪价，旺季需求或支撑2026Q4温和修复屠宰量增长仍未支撑猪价，短期供需格局偏宽松。据涌益咨询，2026年9月全国生猪销售均价10.72元/公斤，环比-1.02%，同比-18.15%。涌益监控样本2026年9月屠宰量470.88万头，环比+1.82%，同比+3.24%。涌益样本9月生猪出栏较计划完成率98.92%，10月计划出栏较9月实际出栏+2.32%。9月屠宰量同比、环比均增长，但猪价继续回落，反映市场对猪源的消化仍显不足，叠加10月计划出栏总量小幅增加，短期猪价仍面临供给压力，后续关注实际出栏进度及年末进入旺季后需求承接情况。图4：涌益样本10月计划出栏较9月实际出栏+2.32%图3：涌益样本9月全国生猪销售均价环比-1.02%数据来源：涌益咨询、开源证券研究所数据来源：涌益咨询、开源证券研究所81114172023261002003004005002023M52023M72023M92023M112024M12024M32024M52024M72024M92024M112025M12025M32025M52025M72025M92025M112026M12026M32026M52026M72026M9生猪屠宰量（万头，左轴）生猪均价（元/公斤，右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%0500100015002000250030003500实际出栏（万头，左轴）计划出栏（万头，左轴）计划出栏yoy（右轴）1.1供给压力制约猪价，旺季需求或支撑2026Q4温和修复集团均重回升叠加散户大猪出栏，短期供给压力仍存。截至2026年10月8日，涌益样本生猪出栏均重129.18公斤/头，周环比+0.31公斤/头，同比+0.63公斤/头，其中集团出栏均重125.36公斤/头，同比+1.00%，散户147.31公斤/头，同比+3.01%，散户出栏均重普遍偏高。结合天气转凉、日增重改善以及节日期间部分集团出栏节奏收缩来看，后续重点关注集团端是否重新进入增重阶段。肥标价差较9月下旬有所恢复，截至10月8日，120kg标猪与150kg肥猪价格差为0.48元/公斤，较9月30日小幅收窄0.02元/公斤。大猪溢价在9月下旬大猪集中释放后有所修复，但集团均重回升叠加散户大猪出栏，短期猪肉供给压力仍需关注。图6：