2026年三季报点评：Q3收入增长提速，利润同比高增

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年11月06日优于大市同星科技（301252.SZ）2026 年三季报点评：Q3 收入增长提速，利润同比高增核心观点公司研究·财报点评家用电器·家电零部件Ⅱ证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：李晶lijing29@guosen.com.cnS0980525080003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价31.54 元总市值/流通市值5337/4280 百万元52 周最高价/最低价48.00/23.61 元近 3 个月日均成交额108.03 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《同星科技（301252.SZ）-2026 年中报点评：Q2 收入提速，热管理新业务积极推进》 ——2026-10-13《同星科技（301252.SZ）-换热器龙头全面拥抱热管理》 ——2026-06-112026Q3 收入增长 58%，归母净利润同比增长 89%。公司发布 2026 年三季报，2026Q1-Q3 实现营收 12.48 亿元，同比+36.45%，归母净利润 0.89 亿元，同比+0.10%；扣非净利润 0.84 亿元，同比+3.32%；其中 2026Q3 实现营收 4.65亿元，同比+57.97%，归母净利润 0.37 亿元，同比+89.04%，扣非归母净利润 0.36 亿元，同比+27.40%。2026Q3 毛利率略有下滑，费用控制优异。2026Q1-Q3 毛利率 17.78%，同比-1.89pct；其中单 Q3 毛利率 18.34%，同比-0.91pct，毛利率预计仍受产品结构和原材料成本提升影响下降。2026Q3 销售费用率 1.18%，同比-0.69pct；管理费用率 4.28%，同比-0.83pct；研发费用率 3.39%，同比+0.13pct；财务费用率 0.31%，同比+0.67pct，费用整体控制优异。2026Q3 公司净利率8.05%，同比+1.32pct。液冷核心零部件批量供货，机器人热管理业务落地。公司在 2026 上半年液冷换热器、液冷管路已通过客户认证并批量稳定供货，AIDC 核心零部件获批量订单；液冷换热模组产品目前处于客户送样、联合整机测试阶段。在机器人领域，子公司无锡同为聚焦具身智能人形机器人本体、关节模组、减速器精密结构件加工制造，精密结构件已批量稳定供货；机器人散热模组产品完成多轮样机试制、台架性能测试与整机搭载验证，获得多家机器人企业技术认可，现阶段已完成小批量散热模组交付。风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；新业务开拓进度不及预期。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。换热器龙头全面拥抱热管理，公司制冷零部件主业增长稳健，新业务有望带来增长动力。维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为1.15/1.41/1.68 亿元，同比+5.9%/+22.4%/+19.6%，对应 PE 为 46/38/32 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)1,1341,2861,4091,6511,866(+/-%)15.7%13.5%9.6%17.1%13.0%净利润(百万元)127109115141168(+/-%)6.2%-14.4%5.9%22.4%19.6%每股收益（元）1.090.640.680.830.99EBITMargin10.7%8.2%7.7%8.4%9.1%净资产收益率（ROE）10.4%8.2%8.2%9.4%10.5%市盈率（PE）28.949.246.437.931.7EV/EBITDA28.342.3543.1635.4330.29市净率（PB）3.004.023.793.563.33资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司单季营业收入及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：公司毛利率及净利率图6：公司单季度毛利率及净利率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图7：公司研发费用率情况图8：公司期间费用情况资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理表1：可比公司估值表代码公司简称股价总市值亿元EPSPEPEG投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E（26E）002536.SZ飞龙股份30.751770.550.751.151.58544127200.9无评级603757.SH大元泵业43.80820.780.841.552.29575228190.8无评级002837.SZ英维克39.585060.530.811.422.142004928180.8无评级301018.SZ申菱环境64.852430.811.012.203.45786430190.8无评级300602.SZ飞荣达28.531670.631.162.012.76532514100.5无评级300115.SZ长盈精密30.754190.440.390.690.931067844331.4无评级资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理和预测注：可比公司盈利预期均来自于 Wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物388446504572647营业收入11341286140916511866应收款项535576643757848营业成本8961038114513341499存货净额146161181212236营业税金及附加7891012其他流动资产80119152149181销售费用2126283338流动资产合计12841382157217802001管理费用88108118134148固定资产252286328354360财务费用(14)(2)(4)(5)(5)无形资产及其他6061585653投资收益46454投资性房地产5095959595资产减值及公允价值变动1210141011长期股权投资5151515151其他收入(1)(1)000资产总计16971874210423362560营业利润150124130159190短期