煤质问题修复，业绩明显改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月30日优于大市晋控煤业（601001.SH）煤质问题修复，业绩明显改善核心观点公司研究·财报点评煤炭·煤炭开采证券分析师：刘孟峦证券分析师：胡瑞阳010-880053120755-81982908liumengluan@guosen.com.cnhuruiyang@guosen.com.cnS0980520040001S0980523060002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价16.28 元总市值/流通市值27248/27248 百万元52 周最高价/最低价23.90/13.10 元近 3 个月日均成交额364.90 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《晋控煤业（601001.SH）-煤质问题制约业绩修复，期待下半年改善》 ——2026-08-30《晋控煤业（601001.SH）-分红比例提升，业绩弹性可期》 ——2026-05-03《晋控煤业（601001.SH）-Q3 煤价调整滞后、成本微增，期待Q4 业绩继续改善》 ——2025-10-29《晋控煤业（601001.SH）-二季度产销量修复，整体经营稳健》——2025-08-30《晋控煤业（601001.SH）-煤价下行拖累公司业绩，期待资产注入》 ——2025-05-06公司发布 2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营收 98.1 亿元（+5.2%），归母净利润 13.2 亿元（+3.3%）；其中 2026Q3 公司实现营收 36.9 亿元，同比+9.8%，环比+20.1%，归母净利润 5.9 亿元，同比+48.5%，环比+54.6%。2026Q3 塔山煤矿煤质问题恢复，销量环比有所提高。2026Q3 公司煤炭产量967 万吨，同/ 环比+7.8%/-14.6%；商品煤销量 693 万吨，同/ 环比-8.3%/+0.9%。2026Q3 煤价中枢上行驱动盈利明显改善。2026Q3 吨煤售价 505 元/吨，同/环比+80/+71 元/吨；2026Q3 吨煤成本 274 元/吨，同比+10 元/吨，相比 2026年上半年的 272 元/吨增加 3 元/吨；吨煤毛利 231 元/吨，同比+70 元/吨，相比 2026 年上半年增加 81 元/吨。2026Q3 公司实现销售毛利率 43.2%，同比+6.4pct，环比+5.1pct；实现销售净利率 22.1%，同比+6.4pct，环比+4.6pct。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计 2026-2028 年公司归母净利润为 19.5/22.5/22.8 亿元。公司煤炭资源优质，经营稳健；背靠中国第二大煤炭生产集团，未来资产注入空间较大，维持“优于大市”评级。风险提示：煤炭等大宗商品价格波动风险、安全生产事故影响、产能释放不及预期、分红率不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)15,03313,10913,17813,85813,903(+/-%)-2.0%-12.8%0.5%5.2%0.3%归母净利润(百万元)28081831195422452283(+/-%)-14.9%-34.8%6.7%14.9%1.7%每股收益（元）1.681.091.171.341.36EBITMargin32.9%24.3%25.1%27.7%28.1%净资产收益率（ROE）15.2%9.6%9.7%10.6%10.2%市盈率（PE）9.614.813.812.011.8EV/EBITDA6.08.08.27.37.1市净率（PB）1.461.421.351.281.21资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年11月03日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物1661015869184852057422668营业收入1503313109131781385813903应收款项493664668702705营业成本76237581775277907758存货净额454375382384381营业税金及附加14571521138414551460其他流动资产300120121127128销售费用126172173182182流动资产合计1785817029196562178823881管理费用563428395416417固定资产96229362907787388351研发费用322218171180181无形资产及其他29563026282626252424财务费用10430292929投资性房地产835663663663663投资收益357245300300300长期股权投资62845820582058205820资产减值及公允价值变动(10)(9)555资产总计3755435900380413963341138其他收入(188)(172)(153)(161)(162)短期借款及交易性金融负债1092582582582582营业利润53183441359841304200应付款项41593694376137863751营业外净收支(34)(36)(30)(30)(30)其他流动负债22002191292829572932利润总额52843406356841004171流动负债合计74516468727173247265所得税费用137095389210251043长期借款及应付债券13000000少数股东损益1105621723830845其他长期负债20981851185118511851归属于母公司净利润28081831195422452283长期负债合计33981851185118511851现金流量表（百万元）202420252026E2027E2028E负债合计108498319912291759116净利润28081831195422452283少数股东权益82118497885992749696资产减值准备(7)(1)0(0)(0)股东权益1849419084200612118422326折旧摊销13201257109211471194负债和股东权益总计3755435900380413963341138公允价值变动损失109(5)(5)(5)财务费用10430292929关键财务与估值指标202420252026E2027E2028E营运资本变动805(462)79210(58)每股收益1.681.091.171.341.36其它615312361415423每股红利0.891.090.580.670.68经营活动现金流55512946419438123836每股净资产11.0511.4011.9912.6613.34资本开支0(733)(601)(601)(601)ROIC16.55%10.88%12%14%15%其它投资现金流00000ROE15.18%9.60%10%11%