业绩稳健增长，持续推进股份回购

证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-112026-012026-032026-062026-082026-11-21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%三一重工机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）18.69总股本/流通股本（亿股）91.95 / 84.74总市值/流通市值（亿元）1,719 / 1,58452 周内最高/最低价23.98 / 16.95资产负债率(%)48.4%市盈率19.01第一大股东三一集团有限公司研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com三一重工(600031)业绩稳健增长，持续推进股份回购l事件描述公司发布 2026 年三季报，实现营收 781.10 亿元，同增 18.81%；实现归母净利润80.04亿元，同增12.22%；实现扣非归母净利润67.24亿元，同减 5.38%。其中，单三季度公司实现营收 248.04 亿元，同增16.96%；实现归母净利润 23.14 亿元，同增 20.62%；实现扣非归母净利润 20.42 亿元，同增 20.37%。l事件点评单 Q3 归母净利润、扣非归母净利润增速均明显优于上半年。2026Q3 公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为16.96%、20.62%、20.37%，2026H1 公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为 19.70%、9.13%、-13.45%，与上半年相比，公司收入增速略有下降，但盈利端特别是扣非归母净利润增速表现明显占优。毛利率实现增长，费用率受汇兑影响上行。2026Q1-3 公司毛利率同增 0.37pct 至 27.99%。费用率方面，2026Q1-3 公司期间费用率同增 3.27pct 至 17.23%，其中销售费用率同增 0.12pct 至 6.99%，管理费 用率 同减 0.28pct 至 2.61% ，财 务费 用率 同增 3.84pct 至2.90%，研发费用率同减 0.42pct 至 4.73%。持续推进股份回购，彰显公司信心。2026 年 7 月，公司拟使用自有或自筹资金，以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份，回购价格不超过 27.96 元/股，回购金额为 4-8 亿元，拟用于员工持股计划或股权激励。截至 2026 年 10 月 31 日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份 1,836.85 万股，占公司总股本的比例为 0.1998%，累计已支付的资金总额为人民币 3.33 亿元。l盈利预测与估值预计公司 2026-2028 年营收分别为 1052.67、1211.79、1371.10亿元，同比增速分别为 17.35%、15.12%、13.15%；归母净利润分别为100.33、132.28、163.52 亿元，同比增速分别为 19.33%、31.85%、23.61%。公司 2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 17.13、12.99、10.51，维持“买入”评级。l风险提示海外市场开拓不及预期风险；国内市场景气度不及预期风险等。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-11-05请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）89700105267121179137110增长率(%)14.4417.3515.1213.15EBITDA（百万元）13268.7319192.8222466.6725774.80归属母公司净利润（百万元）8408.0610033.0913228.4916351.63增长率(%)41.1819.3331.8523.61EPS(元/股)0.911.091.441.78市盈率（P/E）20.4417.1312.9910.51市净率（P/B）1.951.871.751.64EV/EBITDA13.337.806.355.27资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入89700105267121179137110营业收入14.4%17.4%15.1%13.1%营业成本64831757638687398002营业利润42.0%20.5%31.7%23.5%税金及附加518608700792归属于母公司净利润41.2%19.3%31.8%23.6%销售费用6415733382039010获利能力管理费用2589272430163345毛利率27.5%27.9%28.2%28.4%研发费用5033513357306348净利率9.4%9.6%11.0%12.0%财务费用-3122274831-75ROE9.5%10.9%13.5%15.6%资产减值损失-138-150-169-184ROIC7.5%12.0%13.8%15.4%营业利润9936119691576719474偿债能力营业外收入145129133134资产负债率48.4%49.2%49.3%49.0%营业外支出174177181178流动比率1.731.711.721.74利润总额9907119221571919430营运能力所得税1420170522482778应收账款周转率3.503.883.953.95净利润8488102171347116651存货周转率3.043.063.063.06归母净利润8408100331322816352总资产周转率0.550.590.640.67每股收益（元）0.911.091.441.78每股指标（元）资产负债表每股收益0.911.091.441.78货币资金38451413604696752278每股净资产9.6110.0110.6511.43交易性金融资产15736157361573615736估值比率应收票据及应收账款26024290643315937258PE20.4417.1312.9910.51预付款项1112128514731662PB1.951.871.751.64存货22527269082968434162流动资产合计124298135394148581163251现金流量表固定资产21115206192001319296净利润8488102171347116651在建工程1022102010181017折旧和摊销3554345235643674无形资产4235390035953320营运资本变动7412-1270-1255-3394非流动资产合计49001482804744746530其他52296915591692资产总