3Q26食品饮料基金持仓点评：3Q26食饮基金全仓仓位略有回升，关注风格转换下的底部配置机遇

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 11 月 5 日 强于大市 相关研究报告 《食品饮料行业周报》20261104 《食品饮料行业周报》20261019 《食品饮料行业周报》20261012 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 证券分析师：李育文 yuwen.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300526030002 3Q26 食品饮料基金持仓点评 3Q26 食饮基金全仓仓位略有回升，关注风格转换下的底部配置机遇 3Q26 基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的 1.78%，若以全部重仓股为分母，3Q26 食品饮料重仓股的市值占比为 3.70%。食品饮料板块整体持仓家数下降。从基金重仓标的来看，贵州茅台再次进入基金重仓前十的位置。当前食品饮料全仓仓位在二季度触及近十年最低水平后小幅回升，当前历史分位数为 3.6%。 支撑评级的要点  3Q26 基金重仓白酒比例环比上升，从基金重仓标的看，贵州茅台再次进入基金重仓前十的位置，排名由上季度的第 18 位上升至第 8 位。（1）根据我们测算，3Q26 基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的 1.78%，环比-0.27pct，同比-1.51pct。其中基金重仓白酒股票市值占比 1.39%，环比+0.02pct，同比-1.39pct；基金重仓白酒以外其他板块股票市值占比 0.39%，环比-0.29pct，同比-0.13pct。（2）若以全部重仓股为分母，3Q26 食品饮料重仓股的市值占比为 3.70%，环比-0.37pct，同比-3.65pct。其中，白酒重仓股的市值占比为 2.89%，环比+0.17pct，同比-3.31pct；白酒以外其他板块市值占比为 0.81%，环比-0.53pct，同比-0.35pct。（3）从基金重仓标的来看，3 季度贵州茅台再次进入机构前十大重仓股，位列第 8 名。  从重仓家数来看，3Q26 板块整体重仓家数明显减少。（1）从基金重仓家数来看，3Q26 白酒品牌的持仓家数均环比减少，全行业合计减少 3579 家，高端一线白酒中，茅台、五粮液、汾酒、老窖、洋河、古井持仓家数环比分别减少 553、555、450、507、247、328 家。中小市值白酒持仓家数基本减少至个位数。非白酒板块方面，各公司持仓家数同样基本呈现环比减少态势，板块合计减少 11039 家。（2）从重仓市值排名来看，燕京啤酒 3Q26 进入重仓市值前十大股（14-10），安井食品 3Q26 退出重仓市值前十大股（6-13）。  从全仓持仓结构来看，3Q26 食品饮料板块在全部基金中的仓位较二季度略有回升。根据我们的测算，食品饮料板块的全仓仓位在 2026 年第二季度降至历史最低点，约为 2.1%；白酒板块的历史低点出现在 2015 年第一季度，当时其仓位约为 0.6%。2026 年第三季度，食品饮料板块全仓仓位约为 2.5%，其中白酒约为 1.8%，大众品约为 0.8%，均较二季度有所回升。从历史分位数来看，食品饮料全仓仓位在二季度触及近十年最低水平后小幅回升，当前历史分位数为 3.6%；白酒板块历史分位数为 11.2%。 投资建议  资金避险需求驱动下，过去一个月，食品饮料板块涨幅+7.1%，在 31 个申万一级行业中排名第 1。食品饮料板块当前估值处于近十年历史 10%—13%分位区间，基金全仓仓位历史分位数仅为 3.6%，在市场风格转换背景下，处于历史估值底部的消费板块防御属性凸显，板块迎来增量资金配置需求。从 10月已披露的宏观经济数据来看，内需依然偏弱，居民消费意愿不强，亟需政策端发力的预期增强。从业绩端来看，3 季度板块内部结构分化，不同子行业景气不一。（1）白酒 3 季度营收及归母净利润的同比降幅环比均有所收窄，部分个股去库周期走向尾声，但整体利润仍在寻底，拐点未现。龙头茅台 3季度业绩稳健，已率先走出调整。区域酒企在缩量竞争背景下，一家的增长以另一家的下滑为前提，替代效应明显。（2）大众品 3 季度成本端压力显现，各细分子行业表现分化。3 季度，上游原材料涨价带来成本端压力，但龙头自身阿尔法属性突出，盈利水平稳健。具体来看：乳制品需求端平稳，在原奶价格 7 月步入上行周期以来，行业竞争趋缓，龙头乳企毛销差持续改善；速冻板块景气较高，但内部结构迁移，传统类目米面类产品承压，烘焙及调制品营收增速较快。软饮料及啤酒受天气原因影响，板块整体表现承压。零食板块，3 季度享受成本红利及新型渠道放量的品牌实现较高利润弹性。传统休闲零食品牌仍处于调整周期，缺乏新品催化。  当前关注两条主线：（1）业绩层面从底部逐渐走出，步入去库尾声，有反转预期的个股。建议关注古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。（2）布局现金流稳健，供需格局改善，向下有股息率支撑，赔率占优的龙头个股，建议关注贵州茅台、新乳业、颐海国际、海天味业、洽洽食品、伊利股份、西麦食品。 评级面临的主要风险  需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。 2026 年 11 月 5 日 3Q26 食品饮料基金持仓点评 2 2026 年 3 季报基金仓位情况 基金重仓参与家数前 10 名股票： 贵州茅台、伊利股份、山西汾酒、安井食品、安琪酵母、泸州老窖、燕京啤酒、海天味业、五粮液、双汇发展。 基金重仓市值前 10 名股票： 贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、伊利股份、洋河股份、古井贡酒、今世缘、海天味业、燕京啤酒。 环比 2Q26，基金重仓市值新进入前 10 名股票： 燕京啤酒（第 14→第 10） 环比 2Q26，基金重仓市值退出前 10 名股票： 安井食品（第 6→第 13） 图表 1.食品饮料板块、白酒及大众品板块估算全仓仓位 资料来源：ifind，中银证券 图表 2. 3Q26 食品饮料板块基金重仓参与家数前 15 股票简称 3Q26 重仓参与家数 本期排名 2Q26 重仓参与家数 上期排名 家数变动(家) 贵州茅台 1,145 1 1,698 1 (553) 伊利股份 307 2 1,172 2 (865) 山西汾酒 105 3 555 4 (450) 安井食品 96 4 911 9 (815) 安琪酵母 91 5 475 11 (384) 泸州老窖 86 6 593 8 (507) 燕京啤酒 85 7 431 6 (346) 海天味业 77 8 606 10 (529) 五粮液 68 9 623 3 (555) 双汇发展 54 10 591 5 (537) 东鹏饮料 53 11 617 7 (564) 迎驾贡酒 49 12 241 86 (192) 今世缘 48 13 301 17 (253) 古井贡酒 41 13 369 25 (328) 中炬高新 37 15 318 15 (281)