钢铁行业周报：减产可逆、需求虚暖，钢铁行业进入冬储预期博弈期

证券研究报告——钢铁行业周报行业评级：看好发布日期：2026.11.4钢铁指数行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张佃洁执业证书编号：S0770524110001邮箱：zhangdj@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点钢铁行业呈“实物指标边际改善、价格与盈利同时钝化”的背离，市场交易重心已从现实供需转向淡季与冬储预期，短期价格与利润以低位震荡为主。供给端：供给呈铁水降、成材增，减产可逆性上升。铁水降至年内低位、高炉开工率同步下行，但五大品种产量反升，增量来自螺纹长流程复产、短流程反降，说明铁水在品种间重新配置而非总量退出。自律控产方向未变，但盈利回升后复产冲动抬头，托底作用由“推进”转为“拉锯”。需求端：需求单周回暖但同比仍深负，属低价刺激下的阶段性修复。表需环比回升、螺纹表需与建材成交同步修复，但同比仍大幅为负，螺纹、热卷均处近年同期低位。板材支撑来自造船、机械等装备链订单，消费类用钢同步收缩，单点支撑缺乏共振，不足以确认需求反转。价格端：价格与基本面背离，成本下移是主因。螺纹、热卷均价周环比下跌；成交靠低价资源撬动、涨价即失承接，原料让利使成本底部失去锚定，冬储博弈下投机需求缺席。成本端：成本让利空间收窄，盈利修复停滞。焦炭两轮提降落地后焦企亏损收窄，焦企提涨而钢厂未接受，形成僵持；焦煤复产不复量、铁矿港口库存仍处高位，铁水成本继续下移。盈利率持平、不再修复，螺纹即时利润为负，电炉仅谷电微利；行业利润同比大降、单月仍亏。 风险提示需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；宏观政策与出口环境变化的风险；供给端政策执行不确定的风险。减产可逆、需求虚暖钢铁行业进入冬储预期博弈期【2026.10.26-2026.11.1】证券研究报告——钢铁行业周报一、周度行情回顾当周，上证指数周收跌 2.48%，报 3599.02 点，沪深 300 周收跌 2.92%，报 3985.5 点，申万一级行业中，钢铁周收跌 4.6%，收报 1945.73 点，跑输指数。钢铁子行业中，冶钢原料周收跌5.21%，普钢周收跌 3.84%，特钢Ⅱ周收跌 5.74%。个股方面，申万钢铁行业 46 家上市公司中有 5 家上涨、41 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 2&图表 3。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：涨幅排名前 5 的个股图表 3：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)1鄂尔多斯6.36-25.942宝钢股份2.55-27.633南钢股份2.38-31.954安阳钢铁0.59-13.805中信特钢0.00-35.10排名公司简称周涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)1首钢股份-13.31-8.632杭钢股份-13.06-4.763金洲管道-12.312.534方大炭素-12.28-35.885久立特材-11.89-18.88数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券二、供需及价格分析2.1 供给当周，高炉开工率为 80.01%，周环比-0.39 个百分点；高炉产能利用率为 87.04%，周环比-0.17 个百分点；电炉开工率为64.1%，周环比-0.64 个百分点；电炉产能利用率为 56.98%，周环比-0.19 个百分点。证券研究报告——钢铁行业周报图表 4:高炉开工率及产能利用率(%)图表 5:电炉开工率及产能利用率(%)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券当周，五大钢材品种产量为 797.86 万吨，周环比+5.77 万吨。分品种看：图表 6：五大品种钢材产量品种产量（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢181.226.443.68%热轧卷板288.151.920.67%线材77.840.180.23%中厚板165.62-2.71-1.61%冷轧卷板85.03-0.06-0.07%数据来源：Wind，大同证券2.2 库存当周，五大品种钢材社会总库存为 1030.53 万吨，周环比-30.96 万吨；钢厂总库存为 374.26 万吨，周环比-11.8 万吨。分品种看：图表 7：五大品种钢材社会库存品种库存（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢350.11-19.62-5.31%热轧卷板360.4-8.06-2.19%线材54.5-2.20-3.88%中厚板134.230.120.09%冷轧卷板131.29-1.2-0.91%数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——钢铁行业周报图表 8：五大品种钢材钢厂库存品种库存（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢147.28-5.09-3.34%热轧卷板67.740.610.91%线材51.88-5.16-9.05%中厚板67.02-0.56-0.83%冷轧卷板40.34-1.6-3.81%数据来源：Wind，大同证券铁水日均产量降至 231.82 万吨，环比减少 0.43 万吨，降幅较前一周收窄；高炉开工率降至 80.01%。但五大品种产量反而升至 797.86 万吨，增加 5.77 万吨，其中螺纹产量增加 6.44 万吨，增量来自长流程复产，板材增量有限；短流程产量下降，说明铁水在品种间重新配置，而非总量退出。总库存降至 1404.79 万吨，减少 42.76 万吨，去库量扩大，其中建材去库幅度明显大于板材。10 月 30 日中钢协强调以自律控产维护供需平衡，四川等地建材企业联合控产已带动区域价格回升，四季度收缩方向未变；但盈利改善后复产冲动抬头，减产的可逆性上升，供给端进入“推进”与“拉锯”并存的状态。2.3 需求当周，五大品种钢材表观消费量为 840.77 万吨，周环比+16.64 万吨。分品种看：图表 9：五大品种钢材表观消费量品种表观消费量（万吨） 周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢206.075.042.51%热轧卷板295.566.362.20%线材85.233.574.37%中厚板166.080.340.21%冷轧卷板87.831.331.54%总计840.7716.642.02%数据来源：iFind，大同证券建筑钢材成交量 87858 吨，周环比+7145 吨；水泥发运率为41.32%，周环比-1.81%。证券研究报告——钢铁行业周报图表 10:钢材成交量（吨）图表 11:水泥发运率（%）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券当周，需求由单向回落转为环比回升，但回暖成色需打折。五大品种表需环比增 2.02%，建材、板材同步小升，螺纹表需修复、建筑钢材成交环比小增。这轮回暖主要靠“银十”尾段与低价资源成交撬动，而非终端订单放量——同比看表需仍降逾 8%，螺纹、热卷均处近年同期低位，旺季成色明显不足。结构上，内需支撑点持续向制造业与出口链偏移：造船新接订单强劲、LNG船订单排至远期，机械用钢维持强势，带动中厚板与高强品种订单保有韧性；但消费类用钢全面收缩，汽车零售大幅负增长、家电排产由正转负，冷系产品订单承压，板材下游形成单点支撑、缺乏多行业共振。同时，北方气温回落，工地