大元泵业：2026Q3收入增速转正，受营业外支出拖累业绩承压

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 11 月 03 日 公司点评 买入 / 维持 大元泵业(603757) 目标价: 昨收盘:44.80 大元泵业：2026Q3 收入增速转正，受营业外支出拖累业绩承压 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.87/1.87 总市值/流通(亿元) 83.57/83.57 12 个月内最高/最低价(元) 86.62/35.03 相关研究报告 <<大元泵业：2026Q2 收入业绩承压，欧洲热泵和液冷业务逆势增长>>--2026-08-31 <<大元泵业：2025Q4 业绩短期承压，液冷泵等商用类产品快速发展>>--2026-05-08 <<大元泵业：2024Q1 毛利率改善，2023 年化工屏蔽泵收入高增>>--2024-05-05 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：2026 年 10 月 29 日，大元泵业发布 2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现总营收 14.12 亿元（-2.28%），归母净利润 0.50 亿元（-64.55%），扣非归母净利润 0.52 亿元（-59.08%）。 2026Q3 收入端增速由负转正，业绩持续承压但跌幅有所收窄。1）收入端：2026Q3 公司营收达 5.15 亿元（+7.20%），在内外部环境挑战较大的背景下，公司业务有序开展，收入增速实现由负转正。2）利润端：2026Q3公司归母净利润达 0.18 亿元（-53.68%），业绩端承压主系营业成本及营业外支出同比增加所致，但跌幅相较 2026Q2 有所收窄。 2026Q3 毛净利率持续承压但降幅收窄，期间费用率整体控制合理。1）毛利率：2026Q3 公司毛利率为 23.20%（-2.88pct），盈利能力受原材料价格波动等因素影响持续承压，但跌幅相较 2026Q2 略有收窄。2）净利率：2026Q3 公司净利率为 3.48%（-4.44pct），降幅大于毛利率主系营业外支出增加所致。3）费用端：2026Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.36/5.16/6.08/0.71%，分别同比-0.43/-0.67/+0.28/0.00pct，期间费用率整体控制合理。 投资建议：行业端，泵类产品广泛应用于民用供水、暖通循环、工业流程、液冷温控等多个场景，传统民用泵需求整体保持韧性，热泵、储能、数据中心、新能源汽车等新兴领域有望持续带动液冷泵等高附加值产品需求增长，高效节能、智能化及国产替代趋势下行业结构升级机会明确。公司端，民用类产品经营稳健，继续发挥业绩压舱石作用；商用类产品尤其液冷泵、商用机械泵等新兴业务快速放量，正逐步成为收入增长的重要驱动力；同时公司持续推进新产能建设、研发投入及产品结构优化，有望为收入业绩持续增长奠定基础。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为 0.75/1.58/1.81 亿元，对应 EPS 分别为 0.40/0.85/0.97 元，当前股价对应 PE 分别为 111.60/52.81/46.07 倍。维持“买入”评级。 (20%)2%24%46%68%90%25/11/326/1/1426/3/2726/6/726/8/1826/10/29大元泵业沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 大元泵业：2026Q3 收入增速转正，受营业外支出拖累业绩承压 风险提示：海外需求波动、国际贸易政策变化、汇率波动、原材料价格波动等风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1,928 1,967 1,997 2,039 营业收入增长率(%) 1.01% 2.01% 1.53% 2.13% 归母净利（百万元） 145 75 158 181 净利润增长率(%) -43.32% -48.25% 111.32% 14.63% 摊薄每股收益（元） 0.78 0.40 0.85 0.97 市盈率（PE） 57.75 111.60 52.81 46.07 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 大元泵业：2026Q3 收入增速转正，受营业外支出拖累业绩承压 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 501 668 639 549 519 营业收入 1,909 1,928 1,967 1,997 2,039 应收和预付款项 496 476 487 493 503 营业成本 1,342 1,427 1,513 1,477 1,488 存货 293 343 364 356 358 营业税金及附加 12 15 13 13 13 其他流动资产 460 182 183 184 186 销售费用 102 110 106 108 110 流动资产合计 1,750 1,670 1,673 1,582 1,565 管理费用 106 118 120 121 123 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -1 10 22 19 17 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -5 -3 0 0 0 固定资产 680 889 984 1,113 1,197 投资收益 3 8 4 5 6 在建工程 212 97 130 196 271 公允价值变动 1 0 0 0 0 无形资产开发支出 168 163 158 152 147 营业利润 286 154 94 172 197 长期待摊费用 0 0 0 0 0 其他非经营损益 -1 -2 -15 -6 -8 其他非流动资产 1,774 1,705 1,711 1,620 1,604 利润总额 285 151 79 166 190 资产总计 2,834 2,854 2,982 3,081 3,218 所得税 34 12 6 12 14 短期借款 0 9 9 9 9 净利润 250 139 73 154 176 应付和预收款项 575 584 654 639 643 少数股东损益 -5 -5 -2 -4 -5 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 255 145 75 158 181 其他负债 606 156 171 170 172 负债合计 1,181 750 834 818 824 预测指标 股本 165 187 187 187 187 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 422 899