2026年三季报点评：进一步优化资产结构，持续深化道路客运业务转型

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 10 月 28 日 证 券研究报告•2026 年 三季报点评 当前价： 10.42 元 富临运业（002357） 交 通运输 目标价： ——元（6 个月） 进一步优化资产结构，持续深化道路客运业务转型 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 联系人：戚欣龙 邮箱：qixl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 3.13 流通 A 股(亿股) 3.13 52 周内股价区间(元) 8.15-16.17 总市值(亿元) 32.67 总资产(亿元) 26.20 每股净资产(元) 6.43 相 关研究 [Table_Report] 1. 富临运业（002357）：携手丰翼布局无人物流，抢占低空经济新赛道 (2025-11-13) [Table_Summary]  事件：富临运业发布 2026 年三季报。公司前三季度营业总收入 6.08 亿元，同比减少 1.02%；归属于母公司所有者的净利润 3.17亿元，同比增长 103.86%。其中，公司 2026 年第三季度实现营业收入 2.04 亿元，同比减少 2.86%；第三季度受到公司持有的参股公司股权被吸收合并，会计核算方式调整确认投资亏损影响，单季度归属于母公司所有者的净利润 98.19万元，同比减少 97.58%。  出售子公司股权交易完成，进一步优化资产结构。2026年 10月 21日，公司公告称，公司及子公司向成都交投转让成都股份 100%股权、站北运业 60%股权的交易已完成，本次交易总价 4.25亿元。截至公告披露日，公司及子公司已收到全部股权转让款，相关交割及工商变更登记手续已全部办理完毕，公司及子公司不再持有上述两家公司股权，两家公司不再纳入合并报表范围。本次交易公司预计确认非经常性损益约 2.07亿元，具体影响金额以年度审计结果为准。  开通成渝便民快巴，持续深化道路客运业务转型。公司专注道路运输二十余年，2023 年获中国道路旅客运输“特级企业”资质，是四川省唯一一家特级客运企业，亦是交通运输部重点联系道路运输企业，在规模实力、盈利能力等方面，在四川省道路旅客运输行业占据领先优势。2026 年 6 月 26 日公司联合四川省汽车运输成都公司、重庆市汽车运输集团，共同开行成渝便民快巴。开行首日，24 个计划班次全部售罄，加开 8个班次再次售罄。2026年 8月 21日成渝便民快巴第二条线路正式上线，开行 4 天日均运载旅客超 600 人次，平均上座率超80%。成渝线只是公司便民快巴布局的一个缩影，自 2025年 4月开始，公司旗下“天府行”平台就已陆续开通成都至彭州、自贡、绵阳、眉山、乐山、内江等 24条便民快巴线路，全面覆盖成都都市圈及川内重要城市。未来，公司有望以更高标准、更优体验回应市民多元出行需求，持续深化道路客运行业转型。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 3.3亿元、1.8亿元、2.1 亿元，EPS 分别为 1.06 元、0.57 元、0.66 元，对应 PE 为 10 倍、18 倍、16倍。我们判断公司今年收益将显著受益于出售子公司股权交易，同时，随着公司持续深化道路客运行业转型，有望打造道路客运业务新的利润增长点，建议投资者持续关注。  风险提示：客运需求下滑风险、政策及监管风险、交通安全与公共事件风险、宏观经济环境风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 816.27 831.50 858.09 896.64 增长率 -4.62% 1.87% 3.20% 4.49% 归属母公司净利润（百万元） 171.35 333.11 178.07 207.41 增长率 40.18% 94.41% -46.54% 16.47% 每股收益 EPS（元） 0.55 1.06 0.57 0.66 净资产收益率 ROE 9.72% 15.65% 7.83% 8.43% PE 19 10 18 16 PB 1.92 1.61 1.50 1.38 数据来源：Wind，西南证券 -19%-3%13%29%45%61%25/1025/1226/226/426/626/8富临运业 中证500 富 临运业（002357） 2026 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关 键假设： 假设 1：公司近年来聚焦客运主业，经营质效稳步改善。客运服务模式持续优化，未来公司将聚焦客运主业深耕细作，助力公司客运业务向省外区域纵深拓展，预计 2026-2028 年公司客运业务收入同比+3%、+4%、+5%，毛利率分别为 9%、10%、11%； 假设 2：动产租赁、修理、保险代理、站务、软件销售和运输服务等协同业务预计也将随着客运业务的恢复，营收有所增长，预计 2026-2028 年动产租赁、修理、保险代理、站务、软件销售和运输服务等协同业务同比+0%、+1%、+2%，毛利率维持在 25%的水平； 假设 3：随着公司深度整合政府政策资源与属地文旅要素，交旅融合与数字化转型协同发力，加之积极探索交旅融合、低空经济与无人驾驶相关领域发展机遇，预计 2026-2028 年公司包括旅游在内的其他业务收入同比-5%、+0%、+5%，毛利率维持在 45%的水平。 基于以上假设，预计公司 2026-2028 年分业务收入成本如下表： 表 1：收入和成本预测 2025A 2026E 2027E 2028E 合 计 营 业 收 入 （ 百 万 元 ） 816.3 831.5 858.1 896.6 YOY -4.62% 1.87% 3.20% 4.49% 营 业 成 本 （ 百 万 元 ） 661.2 712.5 729.9 756.3 毛 利 率 19.00% 14.31% 14.94% 15.65% 客运业务 营业收入（百万元） 610.6 628.9 654.1 686.8 YOY -3.70% 3.00% 4.00% 5.00% 营业成本（百万元） 525.2 572.3 588.7 611.3 毛利率 14.00% 9.00% 10.00% 11.00% 动产租赁、修理、保险 代理、站务、软件销售和运输服务等协同业务 营业收入（百万元） 143.8 143.8 145.2 148.1 YOY -13.08% 0.00% 1.00% 2.00% 营业成本（百万元） 107.6 107.9 108.9 111.1 毛利率 25.17% 25.00% 25.00% 25.00% 旅游等其他业务 营业收入（百万元） 61.8 58