营收和净利润持续高增，股权激励彰显长期成长信心

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1消费电子组件协创数据（300857.SZ）买入-A(维持)营收和净利润持续高增，股权激励彰显长期成长信心2026 年 11 月 5 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 11 月 4 日收盘价（元/股）：156.60年内最高/最低（元/股）：355.55/128.50流通 A 股/总股本（亿股）：4.87/4.89流通 A 股市值（亿元）：762.42总市值（亿元）：766.34基础数据：2026 年 9 月 30 日基本每股收益(元/股)：6.29摊薄每股收益(元/股)：6.29每股净资产(元/股)：15.45净资产收益率(%)：40.38资料来源：常闻分析师：盖斌赫执业登记编码：S0760522050003邮箱：gaibinhe@sxzq.com邹昕宸执业登记编码：S0760526060002邮箱：zouxinchen@sxzq.com事件描述10 月 26 日，公司发布 2026 年三季报，其中，2026 年前三季度公司实现收入 196.10 亿元，同比高增 135.39%；前三季度实现归母净利润 30.62 亿元，同比增长 338.77%，实现扣非净利润 30.68 亿元，同比增 348.99%。2026年三季度公司实现收入 70.87 亿元，同比高增 109.27%；三季度实现归母净利润 12.24 亿元，同比增 360.33%，实现扣非净利润 12.22 亿元，同比增363.44%。事件点评前三季度营收持续高增，产品结构优化推动盈利能力进一步提升。今年以来 AI 算力需求爆发带动算力业务大幅增长，叠加存储行业上行及服务器再制造业务放量，推动公司收入快速增长。而得益于产品结构持续优化，公司毛利率进一步改善，前三季度毛利率达 27.72%，较上年同期提高 10.07 个百分点。在利润端，公司控费良好，今年前三季度期间费用率为 3.20%，较上年同期降低 1.37 个百分点。受益于毛利率大幅提升，公司前三季度净利率达 15.57%，较上年同期提高 7.35 个百分点。股权激励彰显长期高速成长信心，大额订单提供未来业绩兑现确定性。此前公司发布 2026 年限制性股票激励计划，拟授予激励对象 489.36 万股限制性股票，约占股本总额的 1.00%，首次覆盖 92 人。从授予条件看，以 2025年为基数，2026-2028 年营收增长的触发值分别为 90%、147.5%、237.5%，目标值分别为 130%、340%、700%，净利润增长的触发值分别为 185%、260%、305%，目标值分别为 225%、340%、700%，彰显公司管理层对未来保持高速发展的坚定信心。与此同时，公司于 10 月 19 日公告算力云服务协议订单，预计总金额不超过 374.90 亿元，合同期限 60 个月，为未来高增长奠定基础。投资建议公司作为国内领先的智能算力及数据存储综合服务商，深度受益于 AI算力基础设施建设浪潮。智能算力业务爆发式增长验证公司战略转型成效，GPU 服务器运维能力的突破有望持续打开成长天花板。考虑到公司在手订单充沛及毛利率持续改善，看好公司中长期发展前景，预计公司 2026-2028 年EPS 分别为 10.89\20.29\28.39，对应公司 11 月 5 日收盘价 156.60 元，2026-2028年 PE 分别为 17.4\9.4\6.7，维持“买入-A”评级。风险提示技术研发风险，全球化经营风险，原材料价格上涨的风险，行业竞争加剧风险。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)7,41012,23630,29164,22998,012YoY(%)59.165.1147.6112.052.6净利润(百万元)6921,1645,3299,92813,894YoY(%)140.868.3357.786.339.9毛利率(%)17.419.229.226.725.2EPS(摊薄/元)1.412.3810.8920.2928.39ROE(%)21.226.155.551.041.8P/E(倍)134.479.917.49.46.7P/B(倍)28.921.29.74.82.8净利率(%)9.39.517.615.514.2资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产582110060214584232957685营业收入741012236302916422998012现金1527237967281400023093营业成本61249882214514705273316应收票据及应收账款1392255964431177814255营业税金及附加173070149230预付账款17633980413011384营业费用3261158347529存货1890287751721163214552管理费用1341463517391127其他流动资产8351906231136184401研发费用241423106022483430非流动资产148313738319056529995542财务费用-931792017952578长期投资7171819497资产减值损失-109-167-413-876-1336固定资产5579283233644916873390公允价值变动收益-1-2-0-1-1无形资产4745454545投资净收益-105-6-6-4其他非流动资产808433984141599222011营业利润787124558911105015490资产总计73052379853363107628153227营业外收入021678流动负债334510936236984885669664营业外支出20111短期借款13024292146212918443669利润总额785126558951105615497应付票据及应付账款15642128415481799133所得税9811355611211590其他流动负债480451649231149216863税后利润68711525340993513907非流动负债7218456200323930250301少数股东损益-5-1311713长期借款4107483190603832949329归属母公司净利润69211645329992813894其他非流动负债311972972972972EBITDA948256488991788126929负债合计4066193914373088157119966少数股东权益2516273446主要财务比率股本245346489489489会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积14541442130313031303成长能力留存收益1503259674081635328858营业收入