电子行业苹果季报及产业链跟踪：Q3超预期、Q4展望符合预期，把握果链优质alpha龙头

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 11 月 05 日 推荐（维持） 苹果季报及产业链跟踪 TMT 及中小盘/电子 事件： 苹果（AAPL.O）发布 26FQ4（26CQ3，9 月季）财报。综合财报及电话会议信息，我们评论如下： 评论： 1、26CQ3：业绩超预期，iPhone 及 Mac 是主要推动。 苹果 9 月季营收 1144.8 亿美元，同比+11.7%，超市场预期（1134.6 亿美元）；净利润 307.1 亿美元，同比+11.8%；摊薄 EPS 为 2.10 美元，同比+14%，超市场预期（2.00 美元）。 ①分业务：1）iPhone：营收 575.8 亿美元，超市场预期（564.8 亿美元），同比+17.5%，创 9 月季记录，在绝大多数市场实现两位数增长，iPhone duo 仍供应受限，产能爬坡顺利。2）Mac/iPad：Mac 营收 107.9 亿美元，超市场预期（96.6亿美元），同比+23.7%，主要由 MacBook neo 和 MacBook Pro 拉动。尽管有供应限制。iPad 营收 62.3 亿美元，低市场预期（68.3 亿美元），同比-10.4%，原因是供应限制，及去年同期 A16 iPad 发布带来的高基数。3）可穿戴/家居/配件：营收 83.0 亿美元，低市场预期（89.96 亿美元），同比-7.9%，同比下降是因为去年同期 Apple Watch SE 3 和 AirPods Pro 3 发布带来的高基数。4）服务：营收 315.7 亿美元，基本符合市场预期（315.8 亿美元），同比+9.8%，创历史记录，视频、云服务、支付和广告等表现优秀。②分地区：美洲/欧洲/大中华/日本/亚太其他地区营收分别同比+10.2%/+11.5%/+21.0%/-1.4%/+15.0%。 盈利方面：综合毛利率 47.9%，同比+0.7pcts，处指引上沿，其中关税退款带来约 1pcts 有利影响。净利率 26.8%，与去年同期基本持平。 2、展望：26Q4 收入同比增长 7-10%，披露 AI 端商业化方向。 假设全球关税政策维持当前状态、宏观环境不恶化，苹果预计 12 月季收入同比增长 7-10%，两方面影响：一是去年同期收入同比+16%，基数较高；二是供应限制，预计集中在 Mac 和 iPad，主要由存储导致。服务收入预计同比增长 8-9%，主要受第三方授权和外汇逆风影响。毛利率预计在 45-46%之间，主要已计入存储成本上升的影响，以及 Siri AI 推广相关的部分成本。关于存储，苹果表示 12月季存储成本预计进一步上涨，部分可被产品提价、库存收益和部分部件成本下降抵消，12 月季之后存储成本预计继续上涨。为改善供应，苹果的制造采购承诺 6 月季至 9 月季增加了 330 亿美元。关于 AI 终端商业化，硬件端 AI 推动换机和用户转换，服务端模型功能先设限额，未来可付费扩容，如引入 iCloud+套餐体系。 3、投资建议：端侧 AI 创新大趋势不变，把握产业链优质 alpha 龙头。 尽管受存储涨价影响，但端侧 AI 创新大趋势不变，北美大厂竞相布局 AI 终端，27Q1 将是爆品出现的关键节点，尤其是果链将是 OpenAI、苹果等抢夺的核心供应链资源，稀缺性进一步凸显，且果链受存储涨价影响相对较小、业绩相对稳健，有望迎来价值重估，建议把握优质果链标的。重点推荐立讯精密，并看好高伟电子、瑞声科技、鹏鼎控股、大族激光、水晶光电、蓝特光学、舜宇光学、长盈精密、兆威机电、比亚迪电子、歌尔股份、领益智造、苏州天脉、信维通信、奥普特、精研科技、恒铭达、德赛电池、欣旺达等。 风险提示：宏观经济波动加剧、上游原材料涨价、下游消费需求不及预期、电子产业竞争加剧、地缘政治及汇率波动、市场系统性波动。 行业规模 占比% 股票家数（只） 536 10.3 总市值（十亿元） 16322.3 16.4 流通市值（十亿元） 11740.1 13.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -26.2 -21.3 -3.4 相对表现 -18.2 -4.7 10.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《AI 端侧行业跟踪系列（三）—入口价值正逐渐显现，大厂 Agent 与AI 终端密集落地》2026-10-26 2、《苹果秋季新品发布会跟踪—首款折叠机折痕控制优秀，18Pro 升级及调价符合预期》2026-09-11 3、《AI 端侧行业跟踪系列（二）—WorkBuddy 开放平台上线，首次打通硬件、应用与开发者三层生态》2026-09-02 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 程鑫 S1090523070013 chengxin2@cmschina.com.cn 涂锟山 S1090525040004 tukunshan@cmschina.com.cn -20020406080Nov/25Mar/26Jun/26Oct/26(%)电子沪深300Q3 超预期、Q4 展望符合预期，把握果链优质 alpha 龙头 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 附录：苹果 26CQ3 业绩说明会纪要 时间：2026 年 11 月 03 日 出席：John Ternus 首席执行官 Kevan Parekh 首席财务官 Sabih Khan 首席运营官 一、管理层发言 John Ternus： 今天，苹果很高兴地宣布，本季度营收 1145 亿美元，同比增长 12%，创 9 月季纪录。这些业绩帮助苹果实现了有史以来营收和每股收益最好的财年。这是苹果一个了不起的时期。 我们刚刚完成了公司历史上产品发布最密集的时期之一，这段时间我们所有品类在创新方面都表现非凡。最有力的证明之一是全新的 iPhone Duo，这是自初代iPhone 以来最具变革性的 iPhone。我们也对 iPhone 18 Pro 和 18 Pro Max 感到无比兴奋，它们在相机、电池续航和性能方面实现了巨大飞跃，而这些正是用户高度关注的功能。与此同时，随着全新MacBook Pro的推出，触控首次登陆Mac；我们也很高兴发布了新款 iMac 和 14 英寸 MacBook Pro。全新的 iPad mini 配备了令人惊艳的全新OLED显示屏，并为iPad家族中最小的成员带来了超薄设计。Apple Watch 如今为用户提供了迄今为止了解自身心脏健康最清晰的窗口。我们推出了 AirPods 5，在开放式设计中实现了业界领先的主动降噪。我们还通过全新的 HomeView、Apple TV 4K 和 HomePod mini，为更加智能的智能家居奠定了基础。最重要的是，我们正在整个产品线上释放更强大的 AI 体验，包括全新的 Siri AI——一个能力极其强大、高度个性化的助手，在我们各个平台上无缝集成。与我们打造的所有产品一样，Siri AI 内置了必要的隐私保护，任何人都无法访问用户数据，即便是苹果也不能。我们于 9 月面向美国英语用户推出了