业绩大幅增长，盈利持续增强

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1炼焦煤平煤股份（601666.SH）增持-A(首次)业绩大幅增长，盈利持续增强2026 年 11 月 5 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 11 月 4 日收盘价（元/股）：7.95年内最高/最低（元/股）：10.26/7.03流通 A 股/总股本（亿股）： 24.69/24.69流通 A 股市值（亿元）：196.32总市值（亿元）：196.32基础数据：2026 年 9 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.27摊薄每股收益(元/股)：0.27每股净资产(元/股)：11.91净资产收益率(%)：2.57资料来源：常闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com事件描述公司发布 2026 年三季报，前三季度实现营收 193.12 亿元，同比增长30.35%；归母净利润达 6.7 亿元，同比增长 139.45%。第三季度实现营业收入 70.32 亿元，同比增长 49.75%；归母净利润达 3.53 亿元，同比大幅增长1518.3%。事件点评煤炭销量同比增长，盈利能力持续增强。前三季度公司生产商品煤 1856万吨，同比减少 65 万吨或 3.4%；销售煤炭 1913 万吨，同比增加 140 万吨或7.88%；实现煤炭业务销售收入 170.84 亿元，同比增长 35.26%，毛利 35.53亿，同比增长 34.51%。毛利率小幅下降，合同负债大幅增加。前三季度综合毛利率 18.89%，同比下降 0.12 个百分点，期间费用率 9.81%，同比下降 3.12 个百分点。资产负债率 64.82%，同比提升 1.65 个百分点。合同负债同比增长 168.22%，主要是主要是预收煤款增加，相关合同订单尚未履行完毕所致。投资建议公司煤种齐全、煤质优异，资源量近 30 亿吨，优质低硫主焦煤处于龙头地位；2023 年-2025 年公司合计现金分红将近 40 亿元，分红力度持续处于行业较高水平，股息回报吸引力增强；随着山西煤矿逐步复产，预计产销进一步增长，盈利能力持续抬升。预计公司 2026-2028 年 EPS分别为 0.41\0.51\0.54 元，对应公司 11 月 4 日收盘价 7.95 元，PE 分别为 19.5\15.5\14.8 倍，首次给予“增持-A”投资评级。风险提示1）市场风险；煤炭行业的发展与宏观经济发展、经济结构调整有强相关性，煤炭产品供需关系的小幅变动可能造成产品价格的大幅波动，从而较大幅度影响公司盈利水平。2）成本上升风险；受生产要素价格上涨、运输价格调整、安全生产和环保投入的持续增加以及国家财政税收政策调整等因素影响，公司成本管控压力加大。3）安生产生风险；随着矿井开采深度的增加，瓦斯突出、冲击地压、水害、热害等灾害威胁将日益严重。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)30,28120,53225,09226,18627,334YoY(%)-4.3-32.222.24.44.4净利润(百万元)2,2832311,0041,2691,323YoY(%)-41.0-89.9334.226.34.3毛利率(%)25.718.721.722.722.2EPS(摊薄/元)0.920.090.410.510.54ROE(%)8.80.93.84.74.8P/E(倍)8.684.919.515.514.8P/B(倍)0.90.90.90.90.8净利率(%)7.51.14.04.84.8资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产1482014611165221116315561营业收入3028120532250922618627334现金93139442877754077517营业成本2249416692196462024321261应收票据及应收账款31811614398519914177营业税金及附加1018716859905940预付账款285157383180407营业费用232218229259260存货55310688401126939管理费用10148281046930910其他流动资产14882331253724592521研发费用1005664822853893非流动资产6180666360691107203673881财务费用12831001881793854长期投资18321815188019412004资产减值损失-21481311固定资产4132548253501745285454375公允价值变动收益00000无形资产990810702113561197412589投资净收益10489969395其他非流动资产87415590570152674913营业利润3436577177423712383资产总计7662680971856328319989443营业外收入1120151817流动负债3135733668387543511142356营业外支出85158121140130短期借款823111988119881198811988利润总额3362439166922492269应付票据及应付账款1540214770207411585022580所得税890180562839806其他流动负债77246910602572737788税后利润2472259110614101463非流动负债1720919083176991831616332少数股东损益18928102141140长期借款1235814919135351415112168归属母公司净利润2283231100412691323其他非流动负债48514164416441644164EBITDA78645079602970597516负债合计4856752751564545342658688少数股东权益30153519362037613901主要财务比率股本24752469246924692469会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积46304805480548054805成长能力留存收益1607014891152881579516321营业收入(%)-4.3-32.222.24.44.4归属母公司股东权益2504524702255582601226854营业利润(%)-38.3-83.2207.733.60.5负债和股东权益7662680971856328319989443归属于母公司净利润(%)-41.0-89.9334.226.34.3获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)25.718.721.722.722.2会计年度20