2026年三季报点评：业绩稳健增长，新业务进入放量期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年11月04日优于大市奕瑞科技（688301.SH）2026 年三季报点评：业绩稳健增长，新业务进入放量期核心观点公司研究·财报点评机械设备·专用设备证券分析师：吴双联系人：张洪宇0755-819813620755-22940779wushuang2@guosen.com.cn zhanghongyu@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价73.90 元总市值/流通市值23161/23161 百万元52 周最高价/最低价214.60/69.85 元近 3 个月日均成交额482.80 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《奕瑞科技（688301.SH）-2026 年中报点评：硅基微显示背板放量带动营收增长 56.66%》 ——2026-08-17《奕瑞科技（688301.SH）-一季报点评：探测器业务保持领先，核心部件及解决方案快速增长》 ——2025-05-092026 年第三季度营业收入同比增长 71.92%，归母净利润同比增长 22.65%。公司 2026 年前三季度实现营业收入 25.00 亿元，增长 61.41%；实现归母净利润 5.72 亿元，同比增长 21.65%。；扣非归母净利润 5.41 亿元，同比增长23.16%。2026 前三季度毛利率/净利率分别为 47.55%/23.53%，同比分别下降 4.43/5.96 个 pct，主要系业务结构变化所致。公司单 2026Q3 实现营业收入 8.29 亿元，同比增长 71.92%；归母净利润 1.67 亿元，同比增长 22.65%；扣非后归母净利 1.65 亿元，同比增长 47.86%。公司单 2026Q3 毛利率/净利率分别为 47.29%/20.51%，同比分别-2.51/-6.79 个 pct。在手订单充足，研发投入加码。公司 2026Q3 存货 9.52 亿元，同/环比分别+13.56%/+5.63%；合同负债 0.43 亿元，同/环比分别+45.13%/+86.10%，显示公司在手订单充足。公司 2026 前三季度销售/管理/财务费用率分别为3.55%/4.39%/2.64%，同比分别-1.03/-0.88/+3.06pct，财务费用有所增加。公司 2026 前三季度与 2026Q3 单季度研发投入同比分别+64.34%/+97.48%，主要是进一步增强 CMOS 产品及业务研发投入。基本面趋势向上，新业务进入放量期。公司探测器基本盘稳健，X 线核心部件及综合解决方案业务保持平稳增长，正从探测器向高压发生器、球管、组合式射线源及综合解决方案延伸，CT 球管、CZT 光子计数探测器等产品持续推进。公司新业务加速放量，硅基微显示背板进入放量期，预计 2026 年与视涯科技日常关联交易金额达到 8.60 亿元，背板业务已成为公司收入增长的重要来源，较去年同期大幅增长。PCB 检测设备提供新增量，市场上 PCB、PCBA 及先进封装环节对背钻孔、焊点、TSV 及 TGV 等内部缺陷检测需求增加。公司平面 CT 可用于 PCB、半导体芯片及 PCBA 板级检测，后续重点关注客户验证和订单进展。投资建议：公司是国内数字化 X 射线探测器龙头，卡位上游核心零部件环节，从探测器向核心部件、微显示及工业检测持续延伸，微显示背板已开始贡献业绩并持续放量，PCB 检测设备有望形成下一增量。我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 8.06/10.11/12.75 亿元，对应 PE 分别为 28.7/22.9/18.2 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：行业竞争加剧；新业务拓展不及预期；技术被赶超风险，股东减持风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)1,8312,2513,5784,6825,745(+/-%)-1.7%22.9%58.9%30.9%22.7%归母净利润(百万元)46565080610111275(+/-%)-23.4%39.7%24.0%25.5%26.1%每股收益（元）3.253.072.573.234.07EBITMargin21.2%25.8%19.3%19.7%21.0%净资产收益率（ROE）10.0%10.5%12.1%14.0%16.0%市盈率（PE）22.724.028.722.918.2EV/EBITDA34.330.123.318.916.2市净率（PB）2.282.523.483.212.91资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年11月05日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：奕瑞科技 2026 年前三季度营业收入同比增长 61.41%图2：奕瑞科技 2026 年前三季度归母净利润同比增长 21.65%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：奕瑞科技 2026Q3 营业收入同比增长 71.92%图4：奕瑞科技 2026Q3 归母净利润同比增长 22.65%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：奕瑞科技 2026 年前三季度利润率有所承压图6：奕瑞科技期间费用率相对稳定资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（截至 2026 年 11 月 4 日）证券代码公司简称 投资评级 股价（元）市值（亿元）EPSPE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E688531.SH日联科技 优于大市72.05119.311.071.913.014.2967.337.823.916.8688686.SH奥普特 优于大市145.00177.241.532.133.003.8295.067.948.338.0平均值81.252.936.127.4688301.SH奕瑞科技 优于大市73.90231.613.072.573.234.0724.028.722.918.2资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测。注：可比公司取 Wind 一致预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物20993256207625544129营业收入18312251357846825745应收款项826838147317082043营业成本9141095195125543095存货净额798822132217322034营业税金及附加1122354657其他流动资产117165230314391销售费用7087139172200流动资产合计3