综合金融行业金融和理财市场9月报：季末储蓄回表再现镜像切换，债基扩容助推公募站上40万亿

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 综合金融 2026 年 11 月 04 日 金融和理财市场 9 月报 季末储蓄回表再现镜像切换，债基扩容助推 公募站上 40 万亿  2026 年 8-9 月，居民资产配置在“季中稳步迁移—季末回表摆位”的节奏中延续再平衡。储蓄、理财、基金、保险及跨境理财通之间的资金流动，既延续低利率环境下“存款搬家”的长期主线，又在美联储三年来首次加息引发权益回调、三季度末银行考核驱动回表的叠加作用下，呈现“储蓄 9 月大幅回流、非银镜像收缩，资管产品温和扩容、固收品类主导”的格局。  居民储蓄：季末回表主导，镜像切换重现，同比少增延续。2026 年 8 月末住户存款余额 172.89 万亿元，环比仅增加 366.07 亿元；9 月末在三季度末考核、理财回表与财政支出节奏共同作用下回升至 175.30 万亿元，单月增加24,034.65 亿元，三季度合计增加 18,139.22 亿元。9 月非银行业金融机构存款单月减少 19,100 亿元，与住户存款大增形成镜像，6 月“住户增、非银减”的季末摆位再度重现。前三季度住户存款较年初增加 94,044.63 亿元，同比少增约33,293.96 亿元；住户存款同比增速由 8 月的 7.37%回落至 9 月的 6.90%，持续低于各项存款总量增速，“存款搬家”趋势未因季末扰动而逆转。  银行理财：7-8 月连续扩容，固收底仓进一步强化。7 月末理财存续规模 33.02万亿元、环比增加 9,487.13 亿元，8 月末升至 33.80 万亿元、环比再增 7,781.68亿元，两个月合计增加 17,268.81 亿元，显著高于 6 月单月 1,495.42 亿元的增量；固定收益类产品 8 月末规模 26.44 万亿元，占比升至 78.22%，现金管理类“占比降、规模升”。收益端，全市场近 1 月规模加权收益率 7 月录得-0.1259%，8 月大幅修复至 2.4148%，与资本市场走势高度同步；9 月季末回表或形成短期扰动，但理财作为稳健底仓的中期地位并未削弱。  公募基金：站上 40 万亿元，债基与债券 ETF 成为承接主力。8-9 月公募总规模合计增加 1,531.76 亿元，9 月末达 40.05 万亿元、正式站上 40 万亿元关口；债券型基金两个月合计增加 2,062.57 亿元居首，股票型基金减少 1,568.47 亿元。新发市场 9 月重回千亿份（213 只、1,040.17 亿份），债券型发行占比 47.16%，4只 63个月摊余成本法债基合计发行约 320 亿份；9月债券 ETF净流入1,141.46亿元、净值升至 10,397.12 亿元，首次突破万亿元。收益端 8 月权益修复、9 月再度回吐，股票型与偏股混合型基金 9 月单月分别下跌 5.11%和 5.20%，资金沿风险阶梯向固收沉淀的特征鲜明。  保险：保费增速继续换挡，供给回归常态，分红型仍占主导。8 月末行业累计保费 48,191.63 亿元、同比增长 0.40%，8 月单月新增 5,302.04 亿元、同比下降10.34%，高基数与银保渠道“报行合一”深化下的“换挡”特征延续。8-9 月新发产品 204 款，其中分红型 113 款、占比 55.39%，较 6-7 月切换期的 73.22%明显回落，供给由政策脉冲回归常态化；传统型年金险满期 IRR 均值 1.827%，收益中枢仍位于 1.7%-2.0%区间；预定利率研究值企稳、三季度公布在即，负债端定价稳态延续，储蓄型保险承接存款搬家资金的逻辑依然成立。  跨境理财通：南强北弱进一步极化，南向净流出连续提速。资金汇划总规模由8 月末 162.12 亿元升至 9 月末 167.10 亿元，同比降幅收窄至 0.92%，市场进入存量稳定阶段。南向通 8 月、9 月单月净流出分别增加 4.19 亿元和 4.94 亿元，连续两个月提速，9 月末南向占比升至 98.51%、额度使用率 10.97%；北向通单月转正但规模极低。政策层面，债券通“南向通”年度额度 7 月提升至8000 亿元、9 月迎来上线五周年，市场关注点正从“开户和额度”转向“产品、投顾和渠道效率”。  风险提示：政策推进落地不及预期；海外不确定性因素加大；细分赛道流动性不足。 证券分析师：洪锦屏 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 10 0.00 总市值(亿元) 878.35 0.07 流通市值(亿元) 853.78 0.09 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.1% -17.6% -24.6% 相对表现 5.4% -3.6% -12.6% 相关研究报告 《理财产品跟踪报告 2026 年第 17 期（9 月 28 日-10 月 11 日）：国庆前后发行收敛，摊余成本法债基接续顶格》 2026-10-16 《理财产品跟踪报告 2026 年第 16 期（9 月 14 日-9 月 27 日）：理财募集放量，摊余成本法债基重启跃升》 2026-10-07 《理财产品跟踪报告 2026 年第 15 期（8 月 31 日-9 月 13 日）：理财募集逆势放量，算力 ETF 集中落地》 2026-09-26 -28%-15%-3%9%25/1026/0126/0326/0526/0826/102025-10-30~2026-10-30综合金融沪深300华创证券研究所 金融和理财市场 9 月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、金融市场概述 ............................................................................................................. 4 二、金融政策简要分析：流动性精准护航，制度型开放纵深推进 ............................. 7 （一）央行中长期流动性投放加力，货币财政协同护航稳增长 ................................. 7 （二）四部门发布“十五五”金融强国建设路线图，金融强国建设规划正式出台 ...... 7 （三）债券通“南向通”五周年迎扩容，人民币债券高水平开放提速 .......................... 8 （四）首批 18 只主动 ETF 获批注册，公募基金投资端改革落地 .............................. 8 （五）保险负债成本管控持续深化，预定利率动态调整机制平稳运行...................... 9 三、市场整体规模变化和资金流向 .......................................................................