交运行业红利资产月报(2026年10月)-2026年三季报聚焦：港口行业景气度延续，继续强调港口战略价值投资时代来临

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2026 年 11 月 04 日 华创交运|红利资产月报（2026 年 10 月） 推荐 （维持） 2026 年三季报聚焦：港口行业景气度延续，继续强调港口战略价值投资时代来临  月度行情表现：交运红利资产表现较好，均跑赢沪深 300 指数与交运指数。1）行业涨跌幅：2026/10/1-10/31 期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅+2.6%、+4.43%、+0.08%。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-4.4%、-3.94%、+0.78%，均跑赢沪深 300 指数与交运指数。2）红利资产个股表现：2026/10/1-10/31 期间，A 股涨幅前三：皖通高速（+14.7%）>龙江交通（+13.19%）>山东高速（+10.93%），H 股涨幅前三：秦港股份（+10%）>安徽皖通高速（+8.86%）>中远海运港口（+5.44%）。3）利率环境：仍处于低位。2026 年 10 月，国债收益率震荡下行，历史来看处于低位，截至 2026/10/31，10 年中债国债到期收益率为 1.65%，较 2026/9/30 的 1.68%下跌 3bp，30 年中债国债到期收益率 2.08%。4）行业成交额：10 月铁路日均成交额增加。2026/10/1-10/31，高速公路日均成交额 19.9 亿元，同比下降 21.3%，铁路日均成交额 27.06 亿元，同比增长 24.8%，港口日均成交额 21.22 亿元，同比下降48.7%。5）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从 PE 历史分位数看，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，电力设备为最低；PB 历史分位数，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从行业整体股息率看，高速公路与港口处在 3%-4%区间内，银行和煤炭领先。  行业数据：1）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2026/9/28-2026/10/25，2026 年第 40-43 周）监测港口货物吞吐量 10.38 亿吨，同比增长1%，年初至今累计 110.73 亿吨，同比增长 0.7%；过去四周集装箱 2784.6 万标箱，同比增长 10.2%，年初至今累计 28741.5 万标箱，同比增长 6.3%。重点港口货种吞吐量增速，2026 年 9 月，集装箱（+9.5%）>煤炭（+2.8%）>铁矿石（+2.5%）>原油（-19.4%）；2026 年 1-9 月，集装箱（+4.9%）>煤炭（+3.1%）>铁矿石（+2.3%）>原油（-12.9%）。2）高速公路：客运量，2026 年 9 月，公路客运量为 9.38 亿人次，同比增长 0.4%；2026 年 1-9 月，公路客运量累计为84.67 亿人次，同比下降 1.5%。货运量，2026 年 9 月，公路货运量为 39.35 亿吨，同比增长 1.1%；2026 年 1-9 月，公路货运量累计为 327.03 亿吨，同比增长 2.5%。3）铁路：旅客发送量，2026 年 9 月，铁路旅客发送量为 3.85 亿人次，同比+12.8%；2026 年 1-9 月，铁路旅客发送量累计为 37.06 亿人次，同比+4.8%。货运总发送量，2026 年 9 月，铁路货运总发送量为 4.49 亿吨，同比+0.8%；2026 年 1-9 月，铁路货运总发送量为 39.41 亿吨，同比+0.8%。  投资建议：1）港口：港口战略价值投资时代来临，预计继续跑赢交运红利资产。强推招商港口：三季度业绩亮眼。目前仍破净的全球布局港口央企，拥有海外战略港口资产布局、近年积极提升分红比例，2019-25 年业绩复合增速 8%；重点推荐唐山港：高分红优质港口标的，全国重要能源枢纽港；强推青岛港：整合优化、业绩稳健；2）公路：我们强调公路典型红利资产配置价值。继续首推 A/H 股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及“大集团、小公司”逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE 水平领先的皖通高速，位于交通强省、分红领先的山东高速、宁沪高速，可视为行业 ETF增强的招商公路等；3）铁路：长久期+改革红利，重点推荐京沪高铁：黄金干线价值重估“五重奏”。  风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 120 0.02 总市值(亿元) 30,065.97 2.27 流通市值(亿元) 26,028.22 2.45 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.3% -4.4% -8.0% 相对表现 8.8% 12.7% 7.4% -15%-7%1%9%25/1126/0126/0326/0626/0826/102025-11-03~2026-10-30交通运输沪深300华创证券研究所 华创交运|红利资产月报（2026 年 10 月） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、月度行情表现：交运红利资产表现较好，均跑赢沪深 300 指数与交运指数 ..... 5 （一）2026 年 10 月红利资产表现较好 .......................................................................... 5 （二）市场环境：低利率环境+铁路成交额上升 ........................................................... 7 二、港口板块跟踪 ............................................................................................................. 9 （一）行业月度数据跟踪 ................................................................................................. 9 （二）重点公司动态聚焦 ............