装备科技行业3Q26军工基金持仓分析：连续七个季度低配，3Q26幅度环比收窄至0.25pcts

证券研究报告 连续七个季度低配，3Q26幅度环比收窄至0.25pcts ——3Q26军工基金持仓分析 尹会伟（执业证书编号：S0930526040001） 孔厚融（执业证书编号：S0930526030001） 严 慧（执业证书编号：S0930526060001） 2026年11月4日 请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 基金持仓概况 重仓归类分析 重仓数量分析 重仓市值分析 1 重仓市值占流通市值比分析 风险提示 证券研究报告 1、基金持仓概况 请务必参阅正文之后的重要声明 3Q26主动型基金低配军工0.25pcts  3Q26主动型基金重仓军工占总市值2.33%，环比增加0.45pcts。3Q26，主动型基金重仓持股3.58万亿元（2Q26为4.24万亿元），其中，重仓军工市值为832亿元（2Q26为794亿元），重仓持股市值在减少，但重仓军工市值在增加。主动型基金重仓军工市值在主动型基金重仓总市值中占比2.33%，占比环比增加0.45pcts。  3Q26主动型基金低配军工0.25pcts，连续七个季度低配。1）1Q13~2Q20，主动型基金基本是在持续低配军工。2）3Q20转为超配，幅度为0.36pcts。3Q20~4Q24，主动型基金连续18个季度超配军工，其中，超配幅度在3Q22创下历史新高，达到2.87pcts。3）1Q25转为低配，幅度为-0.21pcts。1Q25~3Q26，主动型基金连续七个季度低配军工，其中，低配幅度在2Q26达到-0.77pcts，为自3Q20以来的最低幅度。3Q26低配幅度环比有所收窄，低配0.25pcts。 图表1：3Q26主动型基金重仓军工832亿元，占重仓总市值2.33%；超配/低配幅度为-0.25pcts 资料来源：wind，光大证券研究所；注：“军工”为光大装备科技股票池 3 请务必参阅正文之后的重要声明 19.30 8.97 4.66 -0.25 -0.45 -2.60 -2.86 -8.53 -15-5515253545-15%-5%5%15%25%35%45%电子通信医药有色金属传媒消费者服务非银行金融电力设备及新能源农林牧渔商贸零售房地产综合金融综合家电军工纺织服装建材国防军工食品饮料轻工制造钢铁煤炭汽车机械建筑计算机交通运输基础化工石油石化电力及公用事业银行超配/低配幅度（右轴）主动基金重仓行业占比（左轴）行业流通市值占比（左轴）(pcts)3Q26主动型基金超配中信军工幅度行业排名17/30  3Q26，在中信一级行业中，主动型基金对军工成分股的超配幅度为-0.45pcts，排名是17/30。  全行业维度，在3Q26超配幅度排名中，居前的是电子、通信、医药，主动型基金超配幅度分别是19.30pcts、8.97pcts、4.66pcts；排名靠后的分别是银行、电力及公用事业、石油石化，主动型基金超配幅度分别是-8.53pcts、-2.86pcts、-2.60pcts。 图表2：3Q26主动型基金对军工成分股的超配幅度在中信一级行业中排名17/30 资料来源：wind，光大证券研究所 4 请务必参阅正文之后的重要声明  3Q26主动型基金重仓集中度环比增加0.74pcts至77.87%。3Q26，主动型基金持仓前十五支股票市值占其持仓总市值的77.87%，环比增加0.74pcts，连续三个季度环比提升，持仓集中度高。  持仓市值占比环比增幅居前的有：中国船舶（6.5%  12.7%，+6.2pcts）；航天电器（2.9%  5.4%，+2.5pcts）；中国动力（5.0%  7.3%，+2.3pcts）；长盈通（0.7%  2.8%，+2.0pcts）；睿创微纳（13.3%  14.7%，+1.4pcts ）。  持仓市值占比环比降幅居前的有：国博电子（5.5%  1.1%，-4.4pcts）；航天电子（9.0%  5.1%，-3.8pcts）；中航光电（5.4%  3.1%，-2.3pcts）；中国卫星（7.2%  5.1%，-2.1pcts）；火炬电子（2.5%  0.9%，-1.6pcts ），多为卫星相关标的。 5 机构重仓股变化 5 资料来源：wind，光大证券研究所 图表3： 3Q26军工持仓集中度 睿创微纳, 14.7%中国船舶, 12.7%中国动力, 7.3%航天电器, 5.4%航天电子, 5.1%航发动力, 5.1%中国卫星, 5.1%中航沈飞, 4.1%中航光电, 3.1%菲利华, 3.1%长盈通, 2.8%中国卫通, 2.7%新雷能, 2.5%国睿科技, 2.2%中航西飞, 2.0%其他, 22.1%睿创微纳, 13.3%航天电子, 9.0%中国卫星, 7.2%中国船舶, 6.5%国博电子, 5.5%中航光电, 5.4%中国动力, 5.0%航发动力, 4.9%菲利华, 3.7%中航沈飞, 3.5%中国卫通, 3.2%航天电器, 2.9%火炬电子, 2.5%新雷能, 2.3%上海瀚讯, 2.3%其他, 22.9%图表4： 2Q26军工持仓集中度 证券研究报告 2、重仓归类分析 请务必参阅正文之后的重要声明  3Q26，全基金持仓表现：1）产业链环节：总装市值占比最高，达到35.0%，配套、上游分别是30.3%、23.9%。2）公司属性：中央国有企业市值占比最高，为64.8%，民营企业次之，为33.3%。3）细分行业：信息化（27.8%）、舰船（21.2%）、航空（20.4%）持仓市值占比居前三，合计达到69.4%，航天占比也较高，为19.9%。  3Q26，从持股市值占流通市值比例看：全基金加仓军工全部细分板块，具体看，加仓舰船和航天最多，分别是1.60pcts、0.94pcts。 7 图表5：3Q26全基金加仓全部板块 3Q26全基金加仓军工全部细分板块 资料来源：wind，光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明  3Q26，主动型基金持仓表现：1）产业链环节：总装市值占比最高，达到34.4%，配套、上游分别是31.4%、23.6%。2）公司属性：中央国有企业市值占比最高，为64.1%，民营企业次之，为34.1%。3）细分行业：信息化（28.6%）、舰船（20.9%）、航天（20.8%）持仓市值占比居前三，合计达到70.3%，航空占比位列第四，达到19.0%。  3Q26，从持股市值占流通市值比例看：主动型基金加仓军工全部细分板块，具体看，加仓舰船和航天最多，分别是1.46pcts、0.79pcts。 8 3Q26主动型基金加仓军工全部细分板块 8 资料来源：wind，光大证券研究所 图表6：3Q26主动型基金加仓全部板块 证券研究报告 3、重仓数量分析 请务必参阅正文之后的重要声明  3Q26，主动型基金重仓数量TOP5：睿创微纳（311支）、中国船舶（216支）、中国动力（127支）、航发动力（79支）、长盈通（65支），其中，睿创微纳、中国船舶、中国动力、航发动力在2Q26也是前五大，长盈通为3Q26新进。  1Q21~3Q26，从持有睿创微纳、中国船舶、中国动力、航发动力、长盈通的基金数量变化看，持有睿创微纳的基金数量在2026年一季