农林牧渔行业2026年三季报总结：猪价低迷拖累行业利润，产能去化加速可期

01 / 29 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 深度分析 | 农林牧渔 | 2026/11/04 [Table_Title] 农林牧渔行业 2026 年三季报总结 猪价低迷拖累行业利润，产能去化加速可期 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 养殖：3 季度猪企普遍业绩承压，肉禽产业链整体实现利润。3 季度，行业供给压力仍在，全行业继续亏损状态下，生猪企业普遍业绩承压，生猪养殖板块整体资产负债率继续上升。肉禽方面，3季度白羽鸡产业链整体价格环比回落，其中上游种鸡环节仍实现较好利润，毛鸡养殖整体实现盈亏平衡；黄羽鸡方面，受益 3 季度黄鸡价格大幅上涨，养殖实现丰厚盈利，黄鸡企业业绩大幅改善。3 季度，牧原股份、温氏股份、新希望归母净利润分别约-32.41 亿元、-5.96 亿元、-8.66 亿元；中小型养殖企业方面，3 季度唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧、神农集团归母净利润分别为 -2.61 亿元、-1.55 亿元、0.09 亿元、-3.12 亿元、-1.62 亿元。肉禽公司方面，3 季度圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份和立华股份归母净利润分别为 3.05 亿元、1.36 亿元、-1.03 亿元、0.57 亿元和 3.08 亿元。 饲料：3 季度销量同比增幅收敛，水产料毛利率继续承压。3 季度，新希望、禾丰股份、粤海饲料、邦基科技、播恩集团毛利率分别为 4.5%、6.4%、9.8%、5.6%、12.3%，分别同比-2pct、+1.6pct、-0.8pct、-1.9pct、-0.7pct。饲料企业 3 季度毛利率下滑一方面由于鱼粉价格同比大幅上涨，水产料成本压力向下游传导有限，水产料毛利率承压；另一方面由于生猪养殖亏损导致产品结构恶化。 动物保健：3 季度传统板块量价继续承压，宠物、出口业务贡献增量。3 季度，受生猪存栏下降且养殖深亏的共同影响，动保行业销量和价格均承受较大压力。3 季度，瑞普生物、生物股份、普莱柯、科前生物、中牧股份净利润分别同比+2.9%、+27.7%、-117.8%、-74.6%、-102.6%。 种业：预收款增长分化，重点关注优势品种新季表现。三季度为种业传统销售淡季，板块公司 Q3 业绩普遍亏损或微利，且新销售季预收款表现分化。 宠物食品：内销收入端延续增长，汇率等因素扰动外销业务。3 季度，中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物收入分别同比+10.5%、-0.3%、+4.3%；毛利率分别为 26.6%、24.6%、37.1%；归母净利率分别为 3.4%、0.4%、1.5%，同比分别-5.7pct、-9.1pct、-7.5pct。 投资建议：畜禽养殖板块中，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧与新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注立华股份、天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面关注圣农发展等。黄羽鸡方面，立华股份、温氏股份等充分受益黄羽鸡养殖业务盈利。饲料方面，看好饲料龙头企业综合应对和抗风险能力。动保方面建议关注瑞普生物、普莱柯、生物股份、天康生物等。奶牛板块建议关注优然牧业、现代牧业等。种植业板块关注北大荒、中粮糖业、海南橡胶、隆平高科、登海种业、康农种业、敦煌种业、中粮科技、苏垦农发等。宠物食品板块关注乖宝宠物、中宠股份等。 风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 shqianhao@gf.com.cn 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 zhengyingxin@gf.com.cn 高一岑 SAC 执证号：S0260525100002 gaoyicen@gf.com.cn 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 liyaqi@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,高一岑,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 农林牧渔行业:猪价再次跌至“9 元”，行业产能去化步入加速期 2026-11-01 农林牧渔行业:公募配置比例环比明显提升，把握板块布局机遇 2026-10-29 农林牧渔行业:母猪存栏下降超预期，关注宠物食品“双十一”表现 2026-10-25 -30%-22%-14%-6%2%10%11/2501/2603/2606/2608/2610/26农林牧渔沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 29 [Table_PageText1] 深度分析 | 农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 温氏股份 300498.SZ CNY 16.61 2026/10/25 买入 17.09 -0.79 2.08 - 7.99 - 5.68 -14.20 31.60 牧原股份 002714.SZ CNY 43.01 2026/11/02 买入 47.04 -1.75 4.70 - 9.15 34.39 5.50 -12.10 28.80 立华股份 300761.SZ CNY 21.88 2026/10/25 买入 23.75 0.81 1.98 27.01 11.05 10.24 6.44 6.80 14.30 乖宝宠物 301498.SZ CNY 37.08 2026/10/30 买入 36.12 0.91 1.20 40.75 30.90 25.21 20.37 7.30 8.80 中宠股份 002891.SZ CNY 28.10 2026/10/30 买入 29.19 0.76 1.17 36.97 24.02 19.88 14.29 7.50 10.40 现代牧业 01117.HK HKD 1.34 2026/08/27 买入 1.81 0.07 0.22 16.44 5.23 7.45 3.32 6.50 16.20 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明 03 / 29 [Table_PageText1] 深度分析 | 农林牧渔 目录索引 一、养殖：3 季度猪企普遍业绩承压，肉禽产业链实现较好利润 ..................................................