有色金属行业-海外季报：2026Q3 PT TIMAH精锡销量同比增长50.5%至5，320吨，营业收入同比增长139.9%至5.73万亿印尼盾，净利润同比增长365.3%至1.41万亿印尼盾

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2026Q3 PT TIMAH 精锡销量同比增长 50.5%至5,320 吨，营业收入同比增长 139.9%至 5.73 万亿印尼盾，净利润同比增长 365.3%至 1.41 万亿印尼盾 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 1、锡矿 2026Q3，公司锡矿产量为 6,651 吨金属锡，同比增长 28.1%，环比增长 12.3%。其中陆上产量为 2,622 吨，同比增长 24.7%、环比增长 56.5%；海上产量为 4,029 吨，同比增长 30.3%、环比下降5.1%。前三季度锡矿总产量为 18,883 吨，同比增长 54.9%，陆上及海上分别为 7,338 吨、11,545 吨。 公司通过增加陆上采矿作业单元、开放工作计划区块、优化导向钻探，提高采掘效率；海上则优化采锡船、生产吸锡船及吸锡浮筒的运行和生产率。同时加强矿业许可区及生产区域监管与安全保障，并以区块作业制度提升采矿计划执行效率。 2、精锡 2026Q3，精锡产量为 5,325 吨，同比增长 33.6%、环比增长1.7%；销量为 5,320 吨，同比增长 50.5%、环比增长 6.9%。前三季度精锡产量为 16,190 吨，同比增长 49.1%；销量为 16,304 吨，同比增长 72.2%；平均售价为 51,011 美元/吨，同比增长 51.8%。 前三季度销售中，出口占 96%、国内占 4%。公司列示的主要出口目的地占比分别为中国 30%、韩国 12%、印度 11%、日本9%、荷兰 8%、新加坡 7%。销售量增长亦受益于成品锡库存管理优化。 3、资源及项目 截至 2026 年 9 月末，公司锡资源量为 79.7 万吨金属锡、锡储量为 31.1 万吨金属锡，分别较 6 月末减少 0.1 万吨。公司继续开展陆上及海上勘探，在主要生产区域部署钻探船，提高资源及储量置信度，为采矿规划和勘探优先次序提供依据。 ►财务业绩情况 1、收入及毛利 2026Q3，公司营业收入为 5.73 万亿印尼盾，同比增长 139.9%、环比增长 15.6%；营业成本为 3.24 万亿印尼盾，毛利润为 2.49 万亿印尼盾。毛利率为 43.4%，同比提升 17.5 个百分点、环比提升4.1 个百分点。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|PT TIMAH 2026Q2 精锡销量同比增长60.0%至 4,975 吨，营业收入同比增长 133.5%至4.95 万亿印尼盾、净利润同比增长 562.6%至 1.21万亿印尼盾》 2026.9.4 2.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 11 月 4 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 前三季度营业收入为 16.15 万亿印尼盾，同比增长 144.4%；营业成本为 9.60 万亿印尼盾，同比增长 86.7%；毛利润为 6.55 万亿印尼盾，同比增长 347.1%；毛利率为 40.5%，同比提升 18.4 个百分点。收入增长主要由锡销量及平均售价同步上升推动。 2、利润 2026Q3 营业利润为 2.14 万亿印尼盾，同比增长 400.0%、环比增长 34.7%；税前利润为 2.10 万亿印尼盾；净利润为 1.41 万亿印尼盾，同比增长 365.3%、环比增长 15.9%；净利率为 24.6%，环比基本持平。 前三季度营业利润为 5.60 万亿印尼盾，同比增长 593.5%；税前利润为 5.65 万亿印尼盾；净利润为 4.12 万亿印尼盾，同比增长584.1%，创公司同期最高水平。前三季度 EBITDA 为 6.18 万亿印尼盾、EBITDA 利润率 38.26%；营业利润率 34.67%、净利率25.52%。 3、现金流及资产负债 2026Q3 经营活动现金净流入 0.77 万亿印尼盾，环比下降43.4%；投资活动现金净流出 674.58 亿印尼盾，融资活动现金净流出 0.94 万亿印尼盾。前三季度经营活动现金净流入 4.09 万亿印尼盾，去年同期为净流出 0.39 万亿印尼盾；投资及融资活动分别净流出 0.17、1.42 万亿印尼盾。 截至 9 月末，现金及现金等价物为 4.25 万亿印尼盾，较 6 月末下降 5.1%、较 2025 年末增长 148.5%；总资产 17.26 万亿印尼盾、总负债 5.29 万亿印尼盾、总权益 11.97 万亿印尼盾。资产负债率为 30.6%，较 6 月末下降 5.2 个百分点。前三季度归母净利润为4.121355 万亿印尼盾，与合并净利润口径差异很小。 ►展望 公司预计第四季度有望延续业绩改善，同时关注全球锡价波动与供应不确定性。公司将继续提升生产率、优化库存及销售管理，推进陆海勘探，强化采矿治理及良好采矿实践。 根据公司援引的 CRU Tin Monitor，前三季度全球精锡产量26.41 万吨、消费量 27.50 万吨，推算供需缺口约 1.10 万吨；9月末 LME 锡库存为 4,480 吨，较年初下降 17.3%。前三季度LME 现金结算均价为 51,636.61 美元/吨，同比增长 57.55%。公司援引 ITA 预计 2026—2035 年全球锡需求增长 22%、供给增长 16%，电子、半导体及 AI 基础设施需求为中长期支撑，资源开发及供应恢复进度仍影响锡价。 表 1：单季生产经营摘要 项目 2025Q3 2026Q2 2026Q3 锡矿产量 吨金属锡 5,193 5,920 6,651 陆上锡矿 吨金属锡 2,102 1,675 2,622 海上锡矿 吨金属锡 3,091 4,245 4,029 精锡产量 吨 3,985 5,235 5,325 精锡销量 吨 3,536 4,975 5,320 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表 2：前三季度累计生产经营摘要 项目 2025 年 1—9 月 2026 年 1—9 月 同比 锡矿产量 吨金属锡 12,190 18,883 54.9% 陆上锡矿 吨金属锡 4,499 7,338 63.1% 海上锡矿 吨金属锡 7,691 11,545 50.1% 精锡产量 吨 10,855 16,190 49.1% 精锡销量 吨 9,469 16,304 72.2% 平均售价 美元每吨 33,596 51,011 51.8% 表 3：单季利润表摘要（单位：万亿印尼盾） 项目 20