26Q3煤炭行业基金持仓分析：26Q3基金持仓环比提升，板块业绩放量可期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 26Q3 煤炭行业基金持仓分析 26Q3 基金持仓环比提升，板块业绩放量可期 glmszqdatemark 样本范围：我们的统计口径为中信一级煤炭行业，基金类型为主动型基金，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、股债平衡型基金、偏债混合型基金以及灵活配置型基金。 26Q3 公募基金煤炭持仓市值环比大幅提升，持仓占比环比提升。据我们统计，截至 26Q3，各公募基金持有煤炭股总市值为 190.17 亿元，较 26Q2 的 93.00 亿元增长 104.5%。从占比来看，26Q3 公募基金持有煤炭股总市值占基金总持股市值比重约为 0.95%，较 26Q2 的 0.36%增长 0.59 pct。较 25Q3 的 0.29%增长0.66pct。 个股方面，陕西煤业、中国神华等煤炭龙头备受青睐。持有基金数方面，26Q3 持有陕西煤业、中国神华、新集能源、兖矿能源、中煤能源基金数量位列前 5 名。与上一季度相比，公募基金增持股数最多的前 5 家公司分别为兖矿能源，陕西煤业、潞安环能、兖矿能源 HK、中煤能源 HK；基金减仓仅山西焦煤与恒源煤电。 动力煤价格有望中长期保持较高水平，26Q4 板块业绩有望继续释放。动力煤价格自 9 月初突破 900 元/吨以来，市场总担心煤价见顶回落，主因在需求相对较弱的背景下，政策催化下供给端快速放量。但从 9-10 月的情况来看，供给端产量恢复进展低于预期。中长期来看，在保障安全的大背景下，煤矿产能利用率已经触及瓶颈，新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态。动力煤价格有望中长期保持较高水平，进而有望带动板块迎来估值提升行情。从煤炭板块上市公司 26Q3 业绩情况来看，25 家以煤炭为主业的上市公司中，在产量相对受限的情况下，仍有 11 家公司实现经营性业绩的环比增长，考虑 26Q4 煤价仍维持高位水平，板块业绩有望继续释放。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、广汇能源、潞安环能、昊华能源、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 601699 潞安环能 14.08 0.37 1.42 2.27 38 10 6 推荐 601101 昊华能源 11.14 0.36 1.25 1.43 31 9 8 推荐 601001 晋控煤业 16.50 1.09 1.39 2.06 15 12 8 推荐 600546 山煤国际 11.49 0.59 1.19 1.55 19 10 7 推荐 600348 华阳股份 8.73 0.43 0.67 0.84 20 13 10 推荐 600188 兖矿能源 18.30 0.84 1.55 1.63 22 12 11 推荐 601088 中国神华 52.00 2.66 2.78 2.94 20 19 18 推荐 601225 陕西煤业 27.45 1.73 2.43 2.77 16 11 10 推荐 601898 中煤能源 13.72 1.35 1.37 1.61 10 10 9 推荐 000983 山西焦煤 6.48 0.21 0.54 0.59 31 12 11 推荐 600985 淮北矿业 14.10 0.56 1.27 1.44 25 11 10 推荐 601666 平煤股份 7.96 0.09 0.44 0.52 88 18 15 推荐 600256 广汇能源 6.93 0.21 0.91 1.19 33 8 6 推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为 2026 年 11 月 3 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 煤炭周报：电煤价格有望保持较高水平，26Q4 业绩有望继续释放-2026/11/01 2． 煤炭周报：电煤价格有望中长期保持高位，或带动板块估值提升-2026/10/24 3． 煤炭周报：安全仍是增产前提，冬储仍有望催化行情-2026/10/18 4． 煤炭周报：冬储开始，低库存下动力煤价格或进入涨价周期-2026/10/11 5． 煤炭周报：供给释放缓慢，铁路检修叠加冬储，电煤价格或仍有上行动能-2026/09/27 -20%-7%7%20%2025/112026/52026/11煤炭沪深300 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；北交所以北证50 指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。