农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比连续下跌，母猪淘汰或仍有空间

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 商品猪出栏均价周环比连续下跌 母猪淘汰或仍有空间 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 商品猪出栏均价周环比连续下跌，淘汰母猪与商品猪价格比值仍较高  商品猪出栏均价周环比连续下跌。根据钢联数据，截至 10 月 30 日，商品猪出栏均价 9.03 元/kg，周环比下跌 3.83%，猪价连续下跌、接近 4 月中旬低点。10 月计划出栏量环比增长，周环比看，出栏体重提高、可出栏存量充裕，屠宰量小幅回升、鲜销率延续下降，预计后续猪价维持低位震荡。  仔猪均价周环比连续下跌，新增补栏较弱。截至 10 月 30 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 92.62 元/头，周环比下跌 5.81%，连续八周环比下跌，当前时点补栏面临冬季疫病、出栏期对应春季淡季猪价预期不明等障碍，新增补栏较为谨慎。截至 10 月 30 日，二元母猪均价 1257.14 元/头，周环比下跌 0.38%。  淘汰母猪与商品猪价格比值仍较高，母猪淘汰或仍有空间。截至 10 月 30日，钢联样本企业淘汰母猪均价 6.44 元/kg，周环比下跌 4.02%，淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，仍处于较高水平，母猪淘汰或仍有空间。9 月淘汰母猪屠宰量环比减少 3.6 万头至约 26 万头，母猪淘汰节奏或有所放缓。 出栏均重抬升，冻品库容率周环比下降缓慢  出栏均重抬升，存栏充裕。根据钢联数据，截至 10 月 30 日，商品猪出栏均重 124.71kg、周环比增长 0.18%，连续四周环比上涨，出栏体重抬升、可售存栏充裕。截至 10 月 30 日，体重 150kg 以上大猪出栏数占比2.50%，大猪占比近期连续升高，节后价格预期低迷，压栏大猪或增加出货，导致大猪出栏占比增加。  肥猪溢价处于较高水平，冻品库容率周环比下降缓慢。根据钢联数据，截至 10 月 30 日，标肥价差为-0.94 元/kg，较前一周小幅扩大，肥猪溢价处于较高水平，后续腌腊季大猪价格对标猪价格带动或值得期待。截至 10 月30 日，下游周屠宰量环比增加 1.08%，截至 10 月 30 日鲜销率周环比小幅下降，冻品库容率周环比小幅下降，猪价低迷下鲜肉或部分替代了冻品的使用，冻品库容消化缓慢。 钢联数据显示 10 月计划出栏量月环比增加，钢联数据显示 9 月能繁去化速度较上月有所放缓。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，10 计划出栏量月环比增加 0.9%，较 9 月实际出栏量增加 1.9%。钢联样本数据显示，9 月底综合养殖场能繁母猪存栏环比下降 0.86%，较上月去化速度有所放缓，9 月规模化养殖场去化幅度小于中小散。 养殖亏损周环比扩大，仔猪养殖亏损加深。根据 wind 截至 10 月 30 日数据，自繁自养头均养殖亏损 359.42 元/头，亏损较前一周环比增加 52.04 元/头，外购仔猪头均养殖亏损 190.10 元/头，亏损较前一周环比增加 16.01 元/头。目前仔猪养殖整体处于亏损状态，截至 10 月 30 日头均亏损 141.15 元/头，亏损周环比连续扩大。 投资策略： 生猪养殖建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业。肉鸡养殖建议关注拥有白羽鸡自主种源、父母代鸡苗、商品代鸡苗企业。动保板块建议布局疫苗龙头、宠物渠道建设较好的企业。建议关注有望受益厄尔尼诺带来的换种预期的种业公司。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持（维持） 2026 年 11 月 03 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 103 行业平均市盈率 -50.6 市场平均市盈率 13.5 行业表现走势图 资料来源：ifind,申港证券研究所 相关报告 1、《农林牧渔行业研究周报：出栏均重连续两周环比上涨 新增补栏较弱》2026-10-26 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价较节前震荡下跌 出栏均重转跌》2026-10-12 3、《农林牧渔行业研究周报：淘汰母猪屠宰量创近期新高 出栏均重连续上涨》2026-09-17 -36%-27%-18%-9%0%9%18%2025-112026-022026-052026-072026-10农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 1. 商品猪出栏均价周环比连续下跌 母猪淘汰或仍有空间 商品猪出栏均价周环比连续下跌，淘汰母猪与商品猪价格比值仍较高  商品猪出栏均价周环比连续下跌。根据钢联数据，截至 10 月 30 日，商品猪出栏均价 9.03 元/kg，周环比下跌 3.83%，猪价连续下跌、接近 4 月中旬低点。10 月计划出栏量环比增长，周环比看，出栏体重提高、可出栏存量充裕，屠宰量小幅回升、鲜销率延续下降，预计后续猪价维持低位震荡。  仔猪均价周环比连续下跌，新增补栏较弱。截至 10 月 30 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价 92.62 元/头，周环比下跌 5.81%，连续八周环比下跌，当前时点补栏面临冬季疫病、出栏期对应春季淡季猪价预期不明等障碍，新增补栏较为谨慎。截至 10 月 30 日，二元母猪均价 1257.14 元/头，周环比下跌 0.38%。  淘汰母猪与商品猪价格比值仍较高，母猪淘汰或仍有空间。截至 10 月 30 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 6.44 元/kg，周环比下跌 4.02%，淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，仍处于较高水平，母猪淘汰或仍有空间。9 月淘汰母猪屠宰量环比减少 3.6 万头至约 26 万头，母猪淘汰节奏或有所放缓。 图1：商品猪出栏均价 图2：仔猪出栏均价 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图3：二元母猪销售均价 图4：淘汰母猪销售均价 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 图5：淘汰母猪与商品猪价格比值 图6：淘汰母猪屠宰量 8.513.518.523.528.533.538.543.5商品猪：出栏均价：中国（日） 元/千克05001000150020002500仔猪：每头重7kg：规模化养殖场：出栏均价：中国（周） 元/头1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周）元/头5791113151719212325淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周） 元/千克农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 11 证券研究报告 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 出栏均重抬升，冻品库容率周环比下降缓慢  出栏均重抬升，存栏充裕。根据钢联数据，截至 10 月 30 日，商品猪出栏均重124.71kg、周环比增长 0.18%，连续四周环比上涨，出栏体重抬升、可售存栏充裕。截至 10 月 30 日，体重 1