2026年三季报点评：内生外延双驱动，控股华周切入机器视觉赛道

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 10 月 27 日 证 券研究报告•2026 年 三季报点评 当前价： 26.86 元 联检科技（301115） 社 会服务 目标价： ——元（6 个月） 内生外延双驱动，控股华周切入机器视觉赛道 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱：hch@swsc.com.cn 分析师：陈柯伊 执业证号：S1250524100003 电话：021-58351923 邮箱：ckyyf@swsc.com.cn 分析师：巢语欢 执业证号：S1250524090002 电话：021-58351923 邮箱：cyh@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.82 流通 A 股(亿股) 1.49 52 周内股价区间(元) 15.15-38.7 总市值(亿元) 48.90 总资产(亿元) 41.85 每股净资产(元) 13.43 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2026年三季报，2026年前三季度公司实现营业收入 10.9亿元，同比增长 7.66%，归母净利润-0.3亿元。2026Q3公司实现营业收入 4.3亿元，环比增长 1.39%，实现归母净利润 114 万元，环比增长 11.1%。  传统转型初显成效，新兴领域成为增长引擎。2026H1 公司工程服务收入 2.68亿元，同比-22.0%，占比降至 40.4%（较 2025年末-11.5pp），毛利率同比-7.09pp至 23.4%；生命科学与消费品收入 1.64亿元，同比+112.0%，主要受益于中鼎检测并表，毛利率+12.94pp至 50.1%；新能源与汽车、工业与先进制造收入分别为 0.80、1.52亿元，同比+2.9%、+7.0%，毛利率分别同比-3.92、-2.15pp，公司业务结构持续优化，生命健康与消费品成为主要增长动力，传统转型初显成效。  毛利率水平较高，费用增长压制利润释放。2026 前三季度公司销售毛利率为38.9%，较 26H1 增长 2.4pp，实现销售净利率 0.25%，较 26H1增长 2.74pp。同期销售、管理、研发、财务费用率分别为 11.7%、19.8%、6.3%、1.2%，分别同比变化+3.0、+2.2、-1.0、+0.6pp。销售费用增加主要与并购公司增加有关，财务费用增长主要来自利息费用增加。  收购华周智能，切入机器视觉赛道。华周智能深耕机器视觉核心硬件与算法研发及整体解决方案创新，依托自主全栈研发的视觉光源、工业 2D 相机、工业3D 相机、读码器、工业镜头、视觉控制器及自主软件 SmartX 等核心技术产品体系，构建了覆盖 3C电子、新能源、汽车、半导体、智能物流、医疗设备检测等多行业应用的机器视觉产品矩阵。华周的机器视觉硬件、算法和解决方案有望与公司在 3C电子、新能源、汽车、光伏等领域的检测及计量业务协同，拓展检测流程自动化和装备化应用，推动公司由检测服务向“检测服务+智能装备”延伸。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 0.39、0.61、0.84 亿元，对应当前股价 PE 分别为 125、80、58倍。考虑公司持续通过并购拓宽公司服务范围，从检测服务积极向外延伸至高端仪器领域，建议积极关注。  风险提示：并购的决策风险及并购后的整合风险、行业竞争加剧的风险、股权质押风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1412.05 1487.74 1590.20 1722.84 增长率 4.30% 5.36% 6.89% 8.34% 归属母公司净利润（百万元） 21.53 39.13 60.96 83.83 增长率 30.43% 81.73% 55.79% 37.52% 每股收益 EPS（元） 0.12 0.21 0.33 0.46 净资产收益率 ROE 1.96% 2.88% 4.75% 5.98% PE 227.1 125.0 80.2 58.3 PB 1.79 1.75 1.69 1.63 数据来源：Wind，西南证券 -14%15%43%72%100%129%25/1025/1226/226/426/626/8联检科技 沪深300 联 检科技（301115） 2026 年 三 季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 综合检测平台持续拓展，业务结构加快转型 ...................................................................................................................................... 1 1.1 内生并购双驱动，股权结构稳定 .................................................................................................................................................... 1 1.2 营收稳步扩张，盈利能力边际改善................................................................................................................................................ 3 2 主业延伸至高端仪器，拟收购华周智能切入机器视觉领域............................................................................................................ 4 3 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 6 3.1 盈利预测...........................................................................................................................