2026年三季报点评：油气盈利向好，新材料业务稳步推进，2026Q3业绩同比增长

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 11 月 04 日 证 券研究报告•2026 年 三季报点评 买入 （ 维持） 当前价： 13.62 元 中国石油（601857） 石 油石化 目标价： ——元（6 个月） 油气盈利向好，新材料业务稳步推进， 2026Q3 业绩同比增长 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：钱伟伦 执业证号：S1250525070005 邮箱：qwl@swsc.com.cn 分析师：甄理 执业证号：S1250525050004 电话：021-68413856 邮箱：zhli@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1,830.21 流通 A 股(亿股) 1,619.22 52 周内股价区间(元) 8.68-14.02 总市值(亿元) 24,927.46 总资产(亿元) 31,063.79 每股净资产(元) 8.92 相 关研究 [Table_Report] 1. 中国石油（601857）：油气产量稳步增长，2025Q3 业绩环比提升 (2025-11-17) [Table_Summary]  事件：中国石油发布 2026 年三季报，2026 年前三季度公司实现营业收入23210.64 亿元，同比增长 7.0%，实现归母净利润 1557.73 亿元，同比增长21.9%；2026年三季度实现营业收入 7935.73亿元，同比增长 10.4%，环比增长 0.31%，实现归母净利润 518.39亿元，同比增长 21.6%，环比减少 6.77%。  油气稳产、新能源业务放量，公司盈利显著提升。2026年前三季度，受地缘局势扰动，国际原油价格大幅上行，布伦特原油期货均价 88.86美元/桶（+27.1%），WTI 原油期货均价 83.76 美元/桶（+25.7%）。面对油价波动、新能源替代等环境，集团加大油气勘探开发，推进业务转型，经营业绩实现增长。2026前三季度公司原油平均实现价格 77.65美元/桶，同比上涨 18.5%；LNG平均销售价格9.40 美元/千立方英尺，剔除汇率因素后同比提升 1.7%。产量端，公司原油总产量 698.6百万桶，国内 590.4百万桶、海外 108.2百万桶；可销售天然气 4069.4十亿立方英尺，国内、海外产量分别为 3,947.2十亿立方英尺、122.2十亿立方英尺，分别同比增长 2.3%、2.7%；油气当量总产量 1376.8 百万桶。同时风光发电量 78.4亿千瓦时，同比增长 35.5%，油气和新能源分部经营利润 1520.23亿元，同比增长 19.7%。  化工产品稳步增长，重点新材料项目持续推进。2026年前三季度，公司原油加工量 1002.2百万桶，成品油产量 8336.8万吨；化工产品商品量 3289.2万吨，同比增长 11.2%，乙烯产量同比增长 26.4%，新材料产量同比增长 58.5%，三季度原油加工量 346.9百万桶，环比二季度提升 11.1%。独山子石化塔里木 120万吨/年二期乙烯及配套绿色低碳示范工程投产、蓝海新材料高端聚烯烃项目中交，精细化工与高端新材料项目持续落地。板块实现营业收入 9033.28 亿元，同比增长 9.4%；经营利润 231.32 亿元，同比增加 68.92 亿元。分业务看，炼油业务经营利润 180.27亿元，受益于炼油产品单位毛利提升；化工业务经营利润 51.05 亿元，增长来自化工品销量与单位毛利同步改善。  非油业务持续布局，天然气销量稳步增长。2026年前三季度，面对成品油需求走弱、新能源替代加速，销售业务推行差异化营销，布局 LNG加注、充换电等非油业务，依托国际贸易实现盈利提升。2026 年前三季度公司汽煤柴总销量11465.6 万吨，同比下降 5.1%，其中国内销量 8452.0万吨，同比下降 5.7%，三季度国内汽煤柴销量环比二季度增长 14.6%；销售分部营收 19387.66亿元，同比增长 9.3%，经营利润 145.00 亿元，同比提升 24.7%，增量来自国际贸易业务。天然气销售板块持续拓展终端网络、优化气源结构，前三季度天然气总销量 2313.02亿立方米，同比增长 3.0%，其中国内销量 1787.35亿立方米，同比增长 1.0%，三季度国内销量环比增长 5.4%；天然气销售分部营收 4649.88亿元，同比增长 3.9%，经营利润 332.93亿元，同比增长 6.4%，受益于销量增长及供需结构优化。  盈利预测与投资建议：公司油气储量丰富，炼化化工板块有望持续放量，天然气销售保持稳健增长，我们预计 2026-2028年 EPS 分别为 1.03元、1.08元、1.13 元，对应 PE 分别为 13 倍、13 倍、12 倍，维持“买入”评级。  风险提示：天然气价格下降风险；原油价格下降风险；化工产品供给过剩风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 28644.69 28961.05 28973.43 28969.96 增长率 -2.50% 1.10% 0.04% -0.01% 归属母公司净利润（亿元） 1573.02 1888.03 1981.57 2070.39 增长率 -4.48% 20.03% 4.95% 4.48% 每股收益 EPS（元） 0.86 1.03 1.08 1.13 净资产收益率 ROE 9.56% 10.89% 10.71% 10.54% PE 16 13 13 12 PB 1.57 1.47 1.39 1.31 数据来源：Wind，西南证券 -14%-0%13%27%41%54%25/1126/126/326/526/726/926/11中国石油 沪深300 中 国石油（601857） 2026 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关 键假设： 假设 1：公司油气业务市场份额稳固，需求有望持续增长，预计 2026-2028 年营收分别为 23508.0 亿元、23743.1 亿元、23980.5 亿元，分别同比+1.0%、+1.0%、+1.0%；毛利率分别为 2.9%、2.9%、2.9%。 假设 2：化工产品有望持续放量，新材料业务稳步增长；预计 2026-2028 年营收分别为10941.8 亿元、11160.6 亿元、11383.8 亿元，分别同比+2.0%、+2.0%、+2.0%；毛利率分别为 24.0%、24.0%、24.0%。 假设 3：公司持续推动增储上产；预计 2026-2028 年营收分别为 8159.8 亿元、8323.0亿元、8489.5 亿元，分别同比+2.0%、+2.0%、+2.0%；毛利率分别为 35.0%、35.0%、34.0%。 假设 4：国内天然气消费刚性，预计保持稳定增长；预计 2026-2028 年营收分别为 6440.0亿元、6762.0 亿