医药行业2026Q1-Q3总结报告：CXO、科研服务及创新药板块引领业绩增长

医药行业2026Q1-Q3总结报告：CXO、科研服务及创新药板块引领业绩增长证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分证券分析师：朱国广执业证书编号：S0600520070004联系邮箱：zhugg@dwzq.com.cn2026年11月4日1核心观点➢医药行业：365家A/H股医药上市公司2026Q1-Q3营业收入、归母净利润、扣非归母净利润总额分别同比增长5.09%、同比增长22.90%、30.33%。2026Q1营业收入、扣非归母净利润分别同比增长4.49%、15.66%，收入增速前三的细分领域依次为CXO、科研服务、A股创新药；扣非归母净利润增速前三的细分领域依次为科研服务、A股创新药、CXO；2026Q2营业收入、扣非归母净利润分别同比增长6.68%、33.08%，收入增速前三的细分领域依次为CXO、科研服务、医疗器械和A股创新药；扣非归母净利润增速前三的细分领域依次为A股创新药、科研服务、制药。 2026Q3营业收入、扣非归母净利润分别同比增长4.08%、44.11%，收入增速前三的领域依次为CXO、科研服务、A股创新药；扣非归母净利润增速前三的细分领域依次为A股创新药、制药、科研服务。➢创新药：我们选取58家A股上市创新药企业作为国内创新药企业的研究样本。创新药公司2026Q1-3收入、归母净利润增速分别为12.2%、114.5%。 主要受创新药企盈利拐点及BD增厚业绩驱动。➢中药：57家中药上市公司2026Q1-Q3同比2025Q1-Q3同期的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-2.69%、-9.28%、1.54% ；2026Q3同比2025Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-0.96%、-9.7%、5.28% ，2026Q3业绩降幅明显收窄，经营呈现企稳态势，主要系板块反腐进入常态化，叠加费用率下降等影响所致。建议关注：方盛制药、天士力、云南白药等。➢制药：87家化学制药公司2026Q1-3营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长8.3%、83.6%、78.4%。其中，2026Q3营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长9.7%、105.3%、119.9%；板块收入增速进一步提升，归母净利润保持高速增长，扣非归母净利润同比增速较Q2继续加速。建议关注：恒瑞医药、迪哲医药等。➢科研服务：20家科研服务公司2026Q1-3同比2025Q1-3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为19.20%、41.47%、72.46%；2026Q3单季度同比于2025Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为18.89%、31.84%、46.85%。2026Q1-3整体经营情况持续改善，然而2026Q3汇兑影响放大，对全年利润端有所影响；而公司经营性趋势向好不改，带来规模效应凸显。26Q4汇率影响进一步缩小、下游药企及CXO客户需求持续复苏、AI制药带来增量需求较强，市场预计科研服务公司趋势将持续向好。我们认为长期来看科研服务市场扩容+国产替代+AI制药带来行业增量，赛道高速成长逻辑不变，且医药市场投融资也终将回暖，伴随降息预期加强，下游需求恢复，有望迎来β板块性的较大增长。建议关注业绩兑现标的：金斯瑞、华大智造、皓元医药、百奥赛图、药康生物、奥浦迈、纳微科技、赛分科技、百普赛斯、义翘神州等。➢医疗服务：A股10家医疗服务上市公司2026Q1-3收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为4.8%、-5.3%、-4.2%。2026Q3收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为6.7%、15.3%、12.1%。建议关注：爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科、普瑞眼科、固生堂（H）、海吉亚（H）等。2核心观点➢医疗器械：99家医疗器械公司2026Q1-3同比2025Q1-3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为10.29%、-1.36%、5.12%；2026Q3同比于2025Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为12.94%、6.38%、17.33%。医疗器械收入企稳，剔除汇兑扰动盈利稳中有升。内需耗材集采优化背景下，建议关注惠泰医疗、南微医学等；出海布局领先，建议关注迈瑞医疗、新产业、联影医疗等；AI科技线建议关注海泰新光、华大智造、奕瑞科技等。➢生物制品（疫苗&血制品）：17家生物制品公司2026Q1-3同比于2025Q1-3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-16.9%、-13.1%、-7.9% 。智飞生物代理产品销售持续收缩仍是拖累板块收入的主要因素。生物制品板块受医保控费、集采扩围及增值税调整等因素影响，主营业务仍承压。龙头企业渠道库存逐步回落、动销边际改善，业绩逐渐企稳。血制品和疫苗板块需求下降、竞争加剧和价格承压等影响尚未完全消退，近期暂无突破性技术进步和爆款产品，业绩呈下降态势。➢CXO：22家A股CXO上市公司2026Q1-3同比于2025Q1-3收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为25.12%、37.98%、49.87%，2026Q3同比于2025Q3的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为27.69%、86.47%、46.39%。伴随全球创新药投融资环境回暖，新分子管线推进与商业化节奏加快，头部企业在手订单饱满、产能利用率修复，ADC、多肽等高附加值项目占比持续抬升，我们预计后续CXO公司业绩仍将逐季改善。建议关注：药明康德(A+H)、药明生物(H)、药明合联(H)、凯莱英(A+H)、康龙化成(A+H)、泰格医药(A+H)等。➢药店：7家药房上市公司2026Q1-3收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为3.7%、4.1%、12.8%。2026Q3收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为7.3%、-14.0%、16.6%。建议关注大参林、益丰药房、老百姓等。➢风险提示：药品和耗材降价超预期风险、新产品研发不及预期、市场竞争加剧、政策性风险。3目录2 A股创新药：管线布局逐步兑现，盈利能力改善3 中药：承压前行，多方因素叠加下增速回落4 制药：创新转型进入收获期，盈利能力逐步增强5 科研服务：AI制药增量驱动业绩高增6 医疗服务：三季度业绩环比改善，消费医疗需求修复7 医疗器械：收入企稳，剔除汇兑扰动盈利稳中有升8 生物制品（疫苗&血制品）：多因素导致生物制品板块持续承压9 CXO：三季度盈利增速抬升，板块景气持续向上10 药店：内生经营持续改善，看好行业出清背景下龙头表现11 风险提示1医药行业：CXO、制药及科研服务板块引领业绩增长41 医药行业：CXO、制药及科研服务板块引领业绩增长5上市公司收入总额及增速上市公司收入总额及增速（单季度）上市公司扣非归母净利润总额及增速上市公司归母净利润总额及增速（单季度）➢2026Q1-Q3，365家AH股医药行业上市公司收入总额同比增速为+5.09%、归母净利润总额同比增速22.90%、扣非归母净利润总额同比增速30.33%。➢2026Q3，365家AH股医药行业上市公司收入总额同比上升4.08%、归母净利润总额同比上升39.07%、扣非归母净利润总额同比上升44.11%。数据来源：Wind，东吴证券研究所1 医药行业：26Q