2026年三季报点评：营收稳健增长，研发投入及汇兑影响短期盈利

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 10 月 30 日 证 券研究报告•2026 年 三季报点评 持有 （ 首次） 当前价： 75.18 元 铂 力 特（688333） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 营收稳健增长，研发投入及汇兑影响短期盈利 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：iFind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.74 流通 A 股(亿股) 2.74 52 周内股价区间(元) 69.58-140.27 总市值(亿元) 222.75 总资产(亿元) 93.46 每股净资产(元) 19.26 相 关研究 1. [Table_Report] 2. [Table_Summary]  事件：公司发布 2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入 12.60亿元，同比增长 8.54%；归母净利润 1.07亿元，同比下降 30.99%；扣非归母净利润 0.64亿元，同比下降 41.33%。2026Q3 实现营收 4.90 亿元，同比下降 0.79%；归母净利润 0.56亿元，同比下降 29.07%；扣非归母净利润 0.48亿元，同比下降27.26%。主要系公司研发投入及汇兑损失增加。  单季收入同比小幅下降，毛利率环比保持稳定。2026年前三季度公司营业收入同比增长 8.54%，其中 2026H1 增长 15.46%，Q3单季度同比下降 0.79%，收入增长有所放缓。同期综合毛利率 39.05%，同比下降 4.43pp；Q3单季毛利率39.07%，与上半年 39.04%基本持平。公司主营业务毛利率短期企稳，但收入扩张放缓，规模效应尚未充分释放。  打印产品构成收入基础，设备业务上半年增长 35%。 2026H1 公司定制化打印产品及技术服务、设备配件及技术服务、金属粉末材料分别实现营业收入4.53/2.51/0.66 亿元，同比增长 7.19%/35.20%/12.33%，占总收入比重分别约为 58.8%/32.6%/8.6%。其中设备业务增速高于公司整体收入增速 19.74pp，设备产品交付对收入形成增量贡献，公司持续推进设备、材料与打印服务协同布局。  研发及融资成本增加，费用上行影响利润释放。2026年前三季度公司研发费用2.14 亿元，同比增长 17.11%，研发费用率 17.02%，同比提升 1.25pp；同期财务费用 0.28亿元，同比增加约 0.18亿元，主要受汇兑损失及银行借款利息增加影响。四项期间费用率合计 32.72%，同比提升约 1.97pp。研发投入和融资成本增加，叠加信用减值损失扩大，归母净利润同比下降 30.99%。  扩产与营运资本占用较高，现金流改善仍待验证。截至 2026年 9月末，公司存货 17.19亿元、在建工程 13.61亿元，存货较年初增长 28.12%。购建长期资产现金支出 8.68亿元，同比增长 7.17%。公司 10月公告，拟投资约 10亿元建设太仓金属增材高端制造产业基地，建设周期约 24个月，中期有望补充制造产能，但短期资本开支及资金占用仍较高。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028年归母净利润分别为 1.75/2.59/3.55亿元，对应 PE 118/80/58倍。考虑公司在设备、粉末材料与定制化打印服务领域形成协同布局，首次覆盖，给予“持有”评级。。  风险提示：下游航空航天及工业制造需求不及预期；设备和打印服务订单交付不及预期；市场竞争加剧及产品毛利率下滑；研发投入持续增加；应收账款回收及存货减值；太仓项目建设和产能利用率不及预期等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1851.67 2069.21 2497.21 2996.66 增长率 39.69% 11.75% 20.68% 20.00% 归属母公司净利润（百万元） 203.80 174.53 259.22 354.77 增长率 95.14% -14.36% 48.52% 36.86% 每股收益 EPS（元） 0.74 0.64 0.94 1.29 净资产收益率 ROE 4.09% 3.41% 4.85% 6.28% PE 101 118 80 58 PB 4.14 4.03 3.86 3.65 数据来源：Wind，西南证券 -20%0%20%40%60%80%100%25-1025-1125-1226-0126-0226-0326-0426-0526-0626-0726-0826-09铂力特 沪深300 铂 力特（688333） 2026 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 金属增材制造重要企业，全产业链布局支撑业务拓展..................................................................................................................... 1 1.1 股权结构稳定，创始团队保持控制地位 ....................................................................................................................................... 1 1.2 设备、材料与打印服务协同，覆盖多元应用场景 ..................................................................................................................... 2 1.3 收入持续扩张，利润兑现仍受投入节奏影响 .............................................................................................................................. 4 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 6 3 风险提示 .................................................