中间体景气延续，股份回购彰显发展信心

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Table_StockNameRptType]广信股份（603599）公司点评中间体景气延续，股份回购彰显发展信心投资评级： 买入（维持）报告日期：2026-11-03收盘价（元）10.31近 12 个月最高/最低（元）16.65/9.30总股本（百万股）910流通股本（百万股）910流通股比例（%）100.00总市值（亿元）94流通市值（亿元）94公司价格与沪深 300 走势比较分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002邮箱：wangqf@hazq.com联系人：韩浩然执业证书号：S0010126040034邮箱：hanhr@hazq.com相关报告1.【华安化工】广信股份：成本优化助力盈利提升，中期分红强化股东回报2026-08-312.对/邻硝氯化苯景气上行，盈利有望持续改善 2026-05-19主要观点： 事件描述10 月 28 日公司发布三季报，前三季度公司实现营业收入 24.7 亿元，同比减少 7.22%；归属于母公司所有者净利润 5.35 亿元，同比增长 2.88%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 3.89 亿元，同比减少16.25%；其中三季度公司实现营业收入 8.53 亿元，同比增长 10.41%，环比增长 20.97%；归属于母公司所有者净利润 1.78 亿元，同比增长5.02%，环比减少 10.67%。 原药价格承压，中间体景气延续。2026 年三季度，公司主要农药原药实现营业收入 2.47 亿元（同比下降34.8%、环比增长 7.4%），其中产量 0.60 万吨（同比下降 54.6%、环比下降 24.1%）、销量 0.66 万吨（同比下降 42.2%、环比增长 14.7%）、销售均价 3.74 万元/吨（同比上涨 12.75%、环比下降 6.4%）。主要农药中间体实现营业收入 4.81 亿元（同比增长 46.5%、环比增长 15.1%），其中产量 18.79 万吨（同比下降 12.3%、环比下降 6.2%）、销量 18.36万吨（同比下降 10.3%、环比下降 8.1%）、销售均价 2621 元/吨（同比上涨 63.3%、环比上涨 25.2%）。价格端看，受淡季因素影响，三季度原药价格环比承压。据百川盈孚，草甘膦、敌草隆、多菌灵、甲基硫菌灵市场均价分别为 25815 元/吨、38500 元/吨、35500 元/吨、29450 元/吨，环比分别下降 16.36%、14.79%、3.25%、9.71%。中间体价格则相对坚挺，其中邻硝基氯化苯维持上涨、对硝基氯化苯趋于平稳，三季度市场均价分别为 12295 元/吨、14000 元/吨，环比分别上涨 11.19%、下降 0.76%。 中期分红落地，股份回购彰显发展信心。2026 年 8 月，公司发布半年度利润分配预案公告，拟向全体股东每 10股派发现金红利 0.55 元（含税），本次合计拟派发现金红利 5006.48 万元，占公司 2026 年半年度归属于上市公司股东净利润的 14.02%，已于10 月 23 日除息发放，延续公司多年稳定回报股东的传统。同时，公司于 10 月 29 日董事会通过股份回购预案，计划以自有或自筹资金回购总金额不低于 5,000 万元、不超过 1 亿元的 A 股股份，用于员工持股计划或股权激励，彰显发展信心。 投资建议伴随农药价格回暖与中间体景气延续，光气化平台产品布局持续完善，我们预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 7.10、8.96、10.26 亿元，同比增长 8.1%、26.2%、14.5%，对应 PE 分别为 13、10、9 倍，维持“买入”评级。 风险提示敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 4证券研究报告广信股份（603599）（1）新项目推进不及预期；（2）原材料价格波动风险；（3）行业竞争加剧风险；（4）安全生产风险；（5）环保政策及能耗政策变化风险；（6）宏观经济下行风险。 重要财务指标单位:百万元主要财务指标2025A2026E2027E2028E营业收入3532356044435266收入同比（%）-23.9%0.8%24.8%18.5%归属母公司净利润6577108961026净利润同比（%）-15.6%8.1%26.2%14.5%毛利率（%）32.4%34.3%34.1%33.5%ROE（%）6.5%6.6%7.8%8.2%每股收益（元）0.720.780.981.13P/E15.9413.2110.469.14P/B1.040.880.810.75EV/EBITDA13.949.887.795.32资料来源： wind，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 4证券研究报告广信股份（603599）财务报表与盈利预测资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2025A2026E2027E2028E会计年度2025A2026E2027E2028E流动资产9810102331078811370营业收入3532356044435266现金866239229994506营业成本2389233829283504应收账款379-6547179营业税金及附加25242835其他应收款62-49524销售费用46455868预付账款17101419管理费用379318412508存货6219349961284财务费用-14812-53-82其他流动资产7864696662135458资产减值损失-60-11-14-19非流动资产4318456351615526公允价值变动收益-17000长期投资0000投资净收益165142155169固定资产1550149814231261营业利润81084510731221无形资产278270260253营业外收入4767其他非流动资产2490279534794012营业外支出32172421资产总计14127147951594916896利润总额78183510541207流动负债3949398742944254所得税125125158181短期借款2404221720301742净利润6577108961026应付账款63410799781467少数股东损益0000其他流动负债91169212861046归属母公司净利润6577108961026非流动负债9999104106EBITDA859.78931.471079.621243.60长期借款0058EPS（元）0.720.780.981.13其他非流动负债99999999负债合计4048408643974360主要财务比率少数股东权益0000会计年度2025A2026E2027E2028E股本910910910910成长能力资本公积1723172317231723营业收入-23.9%0.8%24.8%18.5%留存收益7447807689189902营业利润-10.2%4.3%27.1%13.8%归属母公司股东权益10080107091155212536归属于母公司净利润-15.6%8.1%26.2%14.5%负债和股东权益14127147951594916896获利能力毛利